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焦點(diǎn)熱文：無(wú)需過(guò)慮資金面從緊

來(lái)源：百家號(hào) 時(shí)間：2023-02-10 05:40:11

【資料圖】

證券時(shí)報(bào)記者孫璐璐

本周，短端資金利率上行較快引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。銀行間市場(chǎng)以利率債為質(zhì)押物的隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率（DR001）一度站上2.3%關(guān)口，創(chuàng)逾兩年來(lái)新高；DR007利率也回到同期限政策利率上方，高出近20個(gè)基點(diǎn)。從往年情況看，春節(jié)過(guò)后受現(xiàn)金回流銀行體系、假期擾動(dòng)因素消散等因素影響，即便央行按慣例在公開(kāi)市場(chǎng)回籠流動(dòng)性，市場(chǎng)資金利率通常也會(huì)較節(jié)前走低或基本持平。而近日資金利率卻持續(xù)上行，不免讓人擔(dān)憂央行對(duì)維持流動(dòng)性充裕的態(tài)度是否發(fā)生調(diào)整。

這種擔(dān)憂倒大可不必。面對(duì)短端利率的走高，周三、周四央行一改公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠，連續(xù)兩天通過(guò)逆回購(gòu)實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性大額凈投放。及時(shí)增加公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模，就說(shuō)明央行無(wú)意坐視資金面收緊不管，仍在精準(zhǔn)呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性的合理充裕。近日資金面出現(xiàn)震蕩收緊，更多還是市場(chǎng)自身供求變化所致。除了有2月逆回購(gòu)及同業(yè)存單到期量大、政府債發(fā)行規(guī)模大等直接因素外，一個(gè)間接影響因素或許同樣值得關(guān)注——節(jié)后銀行繼續(xù)加大信貸投放力度，或在短期內(nèi)對(duì)銀行體系流動(dòng)性形成一定擾動(dòng)。

隨著1月金融數(shù)據(jù)發(fā)布的臨近，市場(chǎng)已對(duì)信貸“開(kāi)門紅”給予樂(lè)觀預(yù)期，部分機(jī)構(gòu)甚至給出單月新增人民幣貸款在4.8萬(wàn)億元~5萬(wàn)億元的高區(qū)間預(yù)測(cè)值。從記者了解到的情況看，1月新增信貸投放強(qiáng)勁主要是大行發(fā)揮“頭雁”作用，同比大幅多增，而部分中小行受今年春節(jié)假期靠前、疫情“過(guò)峰”等因素影響，信貸投放節(jié)奏相對(duì)偏慢。不過(guò)，進(jìn)入2月，上述暫時(shí)擾動(dòng)因素消除，加之各地重點(diǎn)項(xiàng)目開(kāi)工、市場(chǎng)有效融資需求逐步改善，更多的銀行選擇加大信貸投放力度。

資金面的任何風(fēng)吹草動(dòng)歷來(lái)牽動(dòng)著金融市場(chǎng)機(jī)構(gòu)參與者敏感的神經(jīng)，DR007更是被看作觀察央行貨幣政策最新取向的前哨站。今年以來(lái)，盡管資金利率中樞上移，但仍未偏離圍繞政策利率波動(dòng)的準(zhǔn)線，其結(jié)果更多是在央行保持偏寬松貨幣環(huán)境下市場(chǎng)融資需求回暖的隨行就市；相反，如果一直寬貨幣卻不見(jiàn)資金利率絲毫抬升，反而說(shuō)明逆周期調(diào)控政策遲遲不見(jiàn)效。至于隨著融資需求轉(zhuǎn)暖，市場(chǎng)擔(dān)心央行會(huì)很快收緊流動(dòng)性，這仍是多慮。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能離不開(kāi)貨幣政策持續(xù)有力地保駕護(hù)航，央行對(duì)今年貨幣政策取向的基調(diào)是更為積極且精準(zhǔn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。正如此前央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)所言，今年貨幣政策要堅(jiān)持總量要夠，結(jié)構(gòu)要準(zhǔn)，力度不能小于去年，需要的話還能加力。

關(guān)鍵詞：信貸投放貨幣政策融資需求