經(jīng)濟(jì)發(fā)展的終極目的是消費(fèi)，投資只是手段。投資減少了今天的消費(fèi)，是為了增加明日的消費(fèi)。消費(fèi)不僅是目的，而且，消費(fèi)也決定了投資是否有回報。如果一個經(jīng)濟(jì)體的投資越來越多，消費(fèi)越來越少，那么，投資的回報率也會越來越低。最終，沒有消費(fèi)支撐的投資也將難以為繼。

然而，觀察2012至2021年間主要國家的GDP需求結(jié)構(gòu)，中國居民消費(fèi)率（居民消費(fèi)/GDP）只有38%，低于全球平均水平18個百分點(diǎn)，投資率（資本形成/GDP）則高了19個百分點(diǎn)。與發(fā)展階段相同的中高收入國家相比，中國居民消費(fèi)率低了9個百分點(diǎn)，投資率則高了11個百分點(diǎn)。與高收入國家、尤其是美國相比，中國消費(fèi)低、投資高的特點(diǎn)更為顯著。

01

【資料圖】

決定居民消費(fèi)率的兩大因素

對GDP需求結(jié)構(gòu)的跨國比較似乎表明，中國的消費(fèi)占比處于較低水平。真的是中國人過于“吝嗇”嗎？我們可以將居民消費(fèi)率進(jìn)行一個分解：

居民消費(fèi)率=居民消費(fèi)/GDP

=（居民消費(fèi)/居民可支配收入）×（居民可支配收入/GDP）

=居民消費(fèi)傾向×居民收入占國民收入的比重

所以，居民消費(fèi)率的高低取決于兩個因素：其一，消費(fèi)傾向，這等于每一元可支配收入中用于消費(fèi)的比重；其二，國民收入中居民可支配收入的比重。

在主要國家中，中美兩國的總需求結(jié)構(gòu)正好相反，中國是投資高、消費(fèi)低，美國是消費(fèi)高、投資低。比較中美兩國居民收入占比和居民消費(fèi)傾向就可以發(fā)現(xiàn)問題所在。在2001到2020的二十年間，中國居民收入占比平均只有61%，而美國是76%；中國居民消費(fèi)傾向是63%，而美國是92%。

簡單推算即可知道，在消費(fèi)傾向既定的情況下，只要中國居民收入占比提高到美國的水平，居民消費(fèi)率就將達(dá)到48%，與中高收入國家平均水平相當(dāng)；或者，在居民收入占比既定的情況下，中國居民消費(fèi)傾向提高到美國的水平，居民消費(fèi)率就將達(dá)到56%，與全球平均水平相當(dāng)。

那么，在居民收入占比過低和消費(fèi)傾向過低兩個因素中，哪一個對消費(fèi)的影響更大呢？是前者。因為消費(fèi)傾向依賴于收入，收入高，收入穩(wěn)定，消費(fèi)傾向自然也就高。而且，觀察新冠疫情前的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，自2010年中國勞動年齡人口占比達(dá)峰以后，居民消費(fèi)傾向就在不斷上升，相應(yīng)的，居民儲蓄傾向（儲蓄/可支配收入）不斷下降。

人達(dá)峰之后消費(fèi)傾向的上升和儲蓄傾向的下降符合生命周期理論：在人達(dá)峰前的人口紅利階段，獲得收入、進(jìn)而儲蓄的勞動年齡人口較多，因而居民部門總體的消費(fèi)傾向下降、儲蓄傾向上升；在人達(dá)峰之后，退休的老年人口開始消費(fèi)此前的儲蓄，這必然導(dǎo)致消費(fèi)傾向上升、儲蓄傾向下降。然而，從人達(dá)峰之后的2012年算起，中國居民收入占比基本沒有變化，2019年的數(shù)據(jù)甚至還低于2012年。

所以，居民不消費(fèi)不是因為“吝嗇”，實在是囊中羞澀，“沒錢”啊?？墒牵袊?jīng)濟(jì)增長長期以來位居主要經(jīng)濟(jì)體首位，人均GDP離高收入國家水平僅一步之遙，那么，“錢”去哪兒了呢？這就涉及到收入分配的問題。

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三種收入分配

收入分配是經(jīng)濟(jì)學(xué)中永恒的話題之一。一些人以為，與做大蛋糕相比，分蛋糕似乎是一件容易的事情。實際上，分蛋糕也挺復(fù)雜。這里有三種分法：第一，國民收入在生產(chǎn)要素之間、特別是資本與勞動之間的收入分配；第二，國民收入在居民部門內(nèi)部人與人之間的分配；第三，國民收入在居民、企業(yè)、政府等國民經(jīng)濟(jì)部門之間的分配。三種分法中，最難的是國民收入的部門分配。

就第一種分配而言，在《資本論》中，通篇描述的都是資本與勞動之間的分配關(guān)系。由于資本對勞動的剝削，收入過低的工人階級缺乏消費(fèi)的能力，從而反過來又導(dǎo)致資本的過剩。一些人據(jù)此也以為，中國居民收入占比過低的原因就在于勞動報酬占比過低，因而提高勞動報酬在國民收入中的比重就成了自然的政策選項。然而，這種觀點(diǎn)值得商榷。

確實，在過去二十年中，隨著資本對勞動力的取代，在許多國家中，勞動報酬占GDP的比重都在不斷下降。但是，橫向比較看，中國的勞動報酬占比并不低。以2010至2019年部分國家數(shù)據(jù)為例，中國勞動報酬占GDP的比重為57%。這一數(shù)值雖然比英、美、法、德四國要低，但高于其余11個國家。在中日韓三大東亞經(jīng)濟(jì)體和金磚國家中，中國勞動報酬占比都是最高。所以，勞動報酬占比不是居民“沒錢”的原因，而且，這也解釋不了居民消費(fèi)率過低的問題。例如，巴西勞動報酬占比比中國略低，墨西哥勞動報酬占比則低至37%，但兩國居民消費(fèi)占GDP比重都高達(dá)64%左右。

與第一種收入分配直接相關(guān)的是第二種收入分配，即人與人之間的收入分配問題。資本剝削勞動的結(jié)果就是，在居民部門內(nèi)部，形成了占有大部分收入和財富的少數(shù)富人和饑寒交迫的大多數(shù)窮人。富人，哪怕驕奢淫逸，也消費(fèi)不完占有的財富；窮人，哪怕消費(fèi)傾向再高，也無錢消費(fèi)。于是，在每個人的消費(fèi)傾向一定的情況下，這種人與人之間的收入分配差距拉大必然導(dǎo)致總體的消費(fèi)能力下降。然而，這種觀點(diǎn)也值得商榷。

基尼系數(shù)反映了人與人之間的分配關(guān)系，該系數(shù)越高，說明收入分配越不均等。比較部分國家的基尼系數(shù)，在15個國家中中國排名第五。這表明，在這種意義的收入分配問題上，中國確實有改善的空間。但是，無論是基尼系數(shù)比中國低的國家，如英國、印度、日本等，還是基尼系數(shù)比中國高的美國、墨西哥、巴西和南非，居民消費(fèi)率都遠(yuǎn)高于中國的水平。而且，前面我們已經(jīng)看到，基尼系數(shù)高于中國的美國，其居民收入占比也高于中國。所以，人與人之間的收入分配差距既解釋不了居民收入占比過低的問題，也與居民消費(fèi)率的高低無關(guān)。

第三種收入分配問題就是國民收入在居民、企業(yè)、政府等三大部門之間的分配。這種分配的結(jié)果一目了然：居民收入占比較低，一定是其他部門收入占比較高的緣故。比較2012至2020年中美兩國的國民收入分配結(jié)構(gòu)，中國政府和企業(yè)部門的收入占比分別是20%和19%，而美國政府和企業(yè)部門的收入占比分別為9%和16%。

所以，中國居民“沒錢”的根本原因在于，在國民收入的部門分配中，政府部門占有了過高比重的收入。

03

提高居民收入占國民收入比重的兩個途徑

那么，如何提高居民收入占國民收入的比重呢？進(jìn)一步觀察中美居民收入的結(jié)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)問題的答案。中美關(guān)于居民收入的統(tǒng)計有所差異，但大體可以歸于三項：

居民可支配收入=勞動報酬+財產(chǎn)收入+經(jīng)常轉(zhuǎn)移

其中，勞動報酬主要是工資收入，在中國，這一項還包括與工資收入相差不多的增加值（可以理解為小微企業(yè)、個體戶的經(jīng)營收入）；財產(chǎn)收入包括利息、紅利、租金等，財產(chǎn)收入和勞動報酬一起構(gòu)成了初次分配的收入；經(jīng)常轉(zhuǎn)移是政府通過再分配給予居民的收入，這等于居民從政府那里獲得的社會福利補(bǔ)助、再扣除繳納的收入稅和社保繳款之后的凈額。

比較中美居民的三項收入，中國居民的財產(chǎn)收入只占4%，經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入幾乎可以忽略。相反，在美國居民的收入中，財產(chǎn)收入占到22%，經(jīng)常轉(zhuǎn)移也達(dá)到9%。所以，提高居民收入占國民收入比重的兩個途徑就是增加居民的財產(chǎn)收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入——這兩個途徑都與政府部門收入占比過高有關(guān)。

要增加居民的財產(chǎn)收入，首先是要讓居民部門擁有財產(chǎn)。如果不擁有財產(chǎn)，怎么能夠獲得財產(chǎn)收入呢？作為加入生產(chǎn)函數(shù)、推動經(jīng)濟(jì)增長的生產(chǎn)要素，資本是整個經(jīng)濟(jì)中財產(chǎn)收入的最終來源，所以，資本的所有權(quán)屬性決定了居民財產(chǎn)收入。根據(jù)國際貨幣基金組織的統(tǒng)計，1978年改革開放后，在中國資本所有結(jié)構(gòu)中，私人資本大幅上升，但直至2019年私人資本占比也只有64%，國有資本（即廣義政府擁有的資本）占比高達(dá)36%。相比之下，在美國的資本所有結(jié)構(gòu)中，2019年私人資本占到83%的份額。

在資產(chǎn)一定的情況下，增加財產(chǎn)收入的方法之二是改善居民的財產(chǎn)結(jié)構(gòu)。觀察中美居民的財產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)中國居民財產(chǎn)收入低的第二個癥結(jié)，即實物資產(chǎn)占比過高，在金融資產(chǎn)中存款類資產(chǎn)占比過高，這兩項均是低收益的資產(chǎn)。相反，美國居民的金融資產(chǎn)占比很高，金融資產(chǎn)中權(quán)益類資產(chǎn)和持有的機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)（養(yǎng)老基金、共同基金、壽險等）占比很高。算起來，在美國居民部門金融資產(chǎn)中，直接和通過機(jī)構(gòu)投資者間接持有的權(quán)益類資產(chǎn)達(dá)到50%以上——這是居民財產(chǎn)收入較高的另外一個原因。

除了財產(chǎn)收入之外，提高居民收入占國民收入的比重，更加直接和迫切的途徑是增加居民的經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入。財政的職能之一就是再分配，即利用收繳的稅收和非稅收收入，反補(bǔ)給居民部門中的弱勢群體。然而，觀察中國經(jīng)常轉(zhuǎn)移的部門分布，政府部門得到的經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入常年以來都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于居民部門。在2018和2019年，居民部門的經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入甚至是負(fù)值。在新冠疫情爆發(fā)的2020年，雖然政府的經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入有所下降，但仍然高達(dá)3.8萬億，居民的經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入有所上升，但也只有區(qū)區(qū)不過2千億。

這種景象與新冠疫情期間的美國形成了鮮明對比：在2020年和2021年兩年中，美國政府財政支出較疫情前增加了共計16萬億美元，其中，支付給居民的個人福利增加了共計11萬億美元，占全部新增財政支出的69%。所以，在疫情封控后，美國居民敢消費(fèi)、愿消費(fèi)、能消費(fèi)，就是因為“有錢”啊。當(dāng)然，龐大的財政福利支出也造成了高漲的CPI——但與消費(fèi)萎縮、經(jīng)濟(jì)低迷相比，這種代價還是值得的。

關(guān)于中國財政存在的問題，以往的研究已經(jīng)指出，在初次分配環(huán)節(jié)中，財政通過較高的宏觀稅負(fù)占有了較大比重的收入，在再分配環(huán)節(jié)，又通過經(jīng)常轉(zhuǎn)移將部分收入轉(zhuǎn)移給了自己。所以，財政職能的異化是中國居民收入在國民收入中占比過低的根本癥結(jié)。這說明，當(dāng)前的財政體制已經(jīng)到了需要做根本調(diào)整和改革的境地了。以后我們將會分析中國財政體制的三個問題：以養(yǎng)人為主的“吃飯財政”、過多介入經(jīng)濟(jì)事務(wù)的“投資財政”、債務(wù)快速累積的“窟窿財政”。

總之，中國居民收入占比過低，乃至居民消費(fèi)率過低，是因為財政金融兩個方面的體制性掣肘。在三年疫情之后，隨著就業(yè)的提升和消費(fèi)場景的恢復(fù)，居民消費(fèi)自然會得到一定程度的修復(fù)，但效力有限。在體制缺陷沒有根除的情況下，尚不能對居民消費(fèi)成為拉動經(jīng)濟(jì)的主要動力期待太高。

注：關(guān)于中國國民收入的部門分配及其對經(jīng)濟(jì)的影響，早在2007年李揚(yáng)教授和筆者就做過分析，許多結(jié)論迄今依然成立。參見：李揚(yáng)，殷劍峰，2007：“中國高儲蓄率問題探究——基于1992-2003年中國資金流量表的分析”，《經(jīng)濟(jì)研究》2007年第6期。

（作者為國家金融與發(fā)展實驗室副主任、浙商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

關(guān)鍵詞： 國民收入 勞動報酬 經(jīng)常轉(zhuǎn)移