進(jìn)入新一周，央行公開市場操作再加碼。

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2月6日，據(jù)央行官網(wǎng)消息，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)日央行以利率招標(biāo)方式開展了1500億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2%。因當(dāng)日有5230億元7天期逆回購到期，當(dāng)日實現(xiàn)凈回籠3730億元。有分析人士指出，后續(xù)央行還會持續(xù)實施不同規(guī)模的逆回購操作，防止市場資金面過于緊張。但具體的操作規(guī)模還需要根據(jù)資金利率表現(xiàn)來確定。

1.2萬億逆回購將到期

跨過春節(jié)假期，央行在公開市場上的靈活操作引發(fā)多方關(guān)注。2月6日，央行再度將逆回購規(guī)模升至千億元級別水平，操作期限、中標(biāo)利率等均與此前保持一致。

北京商報記者注意到，圍繞春節(jié)假期，央行在節(jié)前擴大操作規(guī)模，重啟了14天期逆回購，結(jié)合常規(guī)化的7天期逆回購，以長短結(jié)合的方式向市場投放資金。節(jié)后資金回流銀行體系，市場到期資金量較大，央行通過回籠資金防范流動性過度寬松。

根據(jù)央行發(fā)布的信息，包括2月6日在內(nèi)，節(jié)后央行公開市場逆回購規(guī)模達(dá)到10380億元，到期量為28290億元，凈回籠資金17910億元。進(jìn)入2月后，央行逆回購操作規(guī)模逐漸放緩，連續(xù)下降至2月3日的230億元。

值得一提的是，本周內(nèi)（2月6日-10日）公開市場面臨著超萬億元規(guī)模的逆回購到期，周一至周五到期量分別為5230億元、4710億元、1550億元、660億元、230億元，合計到期量達(dá)到12380億元。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華解釋，節(jié)前節(jié)后市場資金需求存在差異，節(jié)前央行加大跨節(jié)短期資金投放，節(jié)后現(xiàn)金逐步回籠，金融機構(gòu)融出意愿增強，市場短期流動性轉(zhuǎn)松。為了防范過度寬松流動性潛在風(fēng)險，央行靈活操作合理回收短期過剩流動性。

“周內(nèi)逆回購大量到期，央行也適度提高了投放規(guī)模。面對不同到期規(guī)模、不同資金需求的市場情況，央行靈活操作，適度加大短期資金投放，平穩(wěn)資金面，也釋放央行將持續(xù)保持流動性合理充裕的信號?！敝苊A補充道。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，貨幣政策支持力度不減，央行通過靈活的公開市場操作來保持市場流動性合理充裕，萬億規(guī)模的逆回購即將到期，市場本身隨著假期結(jié)束資金需求也有所下降。后續(xù)央行還會持續(xù)實施不同規(guī)模的逆回購操作，防止市場資金面過于緊張。但具體的操作規(guī)模還需要根據(jù)資金利率表現(xiàn)來確定。

資金面松緊適度

據(jù)北京商報記者了解，7天期逆回購利率屬于央行短期政策利率，央行通過不同規(guī)模的公開市場操作，調(diào)控市場流動性，釋放短期政策利率信號。通過平衡投放、回收資金，使存款類金融機構(gòu)質(zhì)押式回購利率等短期市場利率圍繞政策利率中樞波動，并向其他市場利率傳導(dǎo)。

2023年1月以來，受到春節(jié)效應(yīng)、繳稅高峰等多因素影響，市場資金面波動不小，央行操作更為靈活，使得資金面總體仍維持均衡水平。2月3日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）各品種跌多漲少，其中隔夜Shibor跌37.3基點，報1.262%；7天Shibor跌10.9基點，報1.85%；14天Shibor跌5.9基點，報1.868%。

2月6日，短期利率全線上漲，其中隔夜Shibor報1.782%，上漲52個基點；7天Shibor報2.007%，上漲15.7個基點；14天Shibor報1.966%，上漲9.8個基點。

銀行間質(zhì)押式回購市場方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，隔夜資金利率上行。具體看，DR001加權(quán)平均利率上行54.63基點，報1.8124%；DR007加權(quán)平均利率上行18.29基點，報2.223。

楊德龍表示，央行公開市場操作對于市場流動性的影響較大，如果周內(nèi)逆回購大量到期后，央行未再同步進(jìn)行大規(guī)模的投放操作，那么可能會導(dǎo)致資金利率市場出現(xiàn)一定的抬升。中信證券分析指出，資金面上，多種跡象表明，央行維護(hù)流動性的決心較為明確，若央行未來繼續(xù)通過市場公開操作補齊缺口，資金面大概率企穩(wěn)。

周茂華指出，結(jié)合歷史經(jīng)驗，節(jié)后資金短期擾動因素主要包括央行公開市場操作工具到期、節(jié)后現(xiàn)金逐步回籠、債券發(fā)行，繳稅、繳準(zhǔn)等。但從近日市場利率整體處于政策利率下方附近波動的走勢來看，市場流動性保持合理充裕，市場預(yù)期整體保持平穩(wěn)。資金面松緊適度的狀況不會發(fā)生變化。

多種工具靈活調(diào)節(jié)

2023年初，央行召開2023年工作會議，提到2022年以來，面對國際經(jīng)濟(jì)金融形勢復(fù)雜多變、國內(nèi)疫情反復(fù)沖擊、經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新的下行壓力等嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，央行穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度。根據(jù)規(guī)劃，2023年央行將綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕；保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配；多措并舉降低市場主體融資成本。

2023年以來，央行靈活操作，貨幣政策精準(zhǔn)有力。1月29日，央行公告指出，延續(xù)實施碳減排支持工具等三項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，具體包括碳減排支持工具、煤炭清潔高效利用專項再貸款、交通物流專項再貸款，以持續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用。

同時，央行進(jìn)一步強調(diào)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策堅持“聚焦重點、合理適度、有進(jìn)有退”，繼續(xù)加大對普惠金融、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國民經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

針對后續(xù)市場利率表現(xiàn)和貨幣政策走勢，楊德龍表示，經(jīng)濟(jì)運行穩(wěn)步回升的要求下，利好政策刺激市場貨幣需求增加，同時為了促進(jìn)消費，市場主體實際貸款利率降低，短期貨幣市場利率波動較大。同時，穩(wěn)增長作為央行重要的政策目標(biāo)，后續(xù)央行還會持續(xù)進(jìn)行公開市場操作適度投放資金，貨幣政策也會保持相對寬松，以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

周茂華同樣強調(diào)，預(yù)計后續(xù)央行將關(guān)注短期擾動因素與市場利率，運用多種工具靈活調(diào)節(jié)，滿足金融機構(gòu)資金需求，平抑短期資金面波動。從歷史經(jīng)驗看，節(jié)后短期市場流動性會有所收斂，但國內(nèi)財政、貨幣政策偏積極，央行呵護(hù)資金面，預(yù)計市場流動性將繼續(xù)保持合理充裕。

北京商報記者 廖蒙

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 市場流動性 公開市場操作