歐洲迎來了一個暖冬，以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號。

根據(jù)投資銀行高盛集團(tuán)的最新預(yù)測，歐元區(qū)2023年的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將增長0.6%。此前，該地區(qū)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退（-0.1%）。

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高盛提出，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)在2022年底顯示出韌性，再加上天然氣價格大幅下跌以及中國優(yōu)化疫情防控措施，提振了歐元區(qū)的積極面。

投資咨詢公司貝瑞欽（Peter Berezin）告訴第一財(cái)經(jīng)記者，較低的通貨膨脹率和下降的天然氣價格正在提升歐洲企業(yè)的情緒。采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）雖然仍處于收縮區(qū)，但已脫離低點(diǎn)。另外，歐元區(qū)的Sentix投資者信心指數(shù)、Ifo商業(yè)環(huán)境指數(shù)和ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)都有明顯的改善。

高盛預(yù)計(jì)，在能源危機(jī)的影響下，歐元區(qū)在這個冬季的增長將仍然乏力，但2023年第一季度可能會出現(xiàn)0.1%的擴(kuò)張，但比此前預(yù)測（-0.4%）有所反彈。

歐元區(qū)的好消息

最近幾周，隨著歐洲各地出現(xiàn)前所未有的溫暖天氣，天然氣短缺壓力大大減輕，其批發(fā)價格也明顯下降。根據(jù)倫敦洲際期貨交易所（ICE）的數(shù)據(jù)，歐洲基準(zhǔn)荷蘭TTF天然氣期貨已降至每兆瓦時70歐元，遠(yuǎn)低于去年8月近350歐元的水平，比去年2月俄烏沖突爆發(fā)前的天然氣價格還要低。

據(jù)美媒分析，能源危機(jī)的緩和對歐洲經(jīng)濟(jì)前景起到巨大推動作用，因?yàn)檩^低的能源價格將改善對收入、增長和公共財(cái)政的預(yù)測，同時降低總體通脹率。這些對作為能源進(jìn)口大戶的歐元區(qū)來說是至關(guān)重要的。

當(dāng)前，歐元區(qū)的通貨膨脹已顯示出見頂?shù)男盘?。高盛認(rèn)為，歐元區(qū)價格壓力比預(yù)計(jì)中緩解得更快，并將在2023年底達(dá)到約3.25%。

德國消費(fèi)者物價協(xié)調(diào)指數(shù)（HICP）的初步估計(jì)值在2022年12月份下降了1.2%，低于預(yù)期0.8%的下降幅度。在法國，HICP按月下降了0.1%，而預(yù)期是按月增長0.4%。意大利的通貨膨脹指數(shù)也從月度0.7%降至月度0.2%。盡管西班牙的同一指標(biāo)從每月-0.3%增至每月0.1%，但比預(yù)期要低。

“歐洲的天然氣價格在過去四周內(nèi)暴跌。雖然比正常情況下更溫暖的冬季起到了幫助作用，但這并不是唯一的因素。歐洲正在以反常的速度建設(shè)必要的能源基礎(chǔ)設(shè)施，以擺脫對俄羅斯石油和天然氣的歷史依賴?！必惾饸J說，“歐元區(qū)的通貨膨脹已經(jīng)大幅轉(zhuǎn)向。這將提高實(shí)際收入，同時為歐洲央行進(jìn)一步提高利率進(jìn)入限制性領(lǐng)域減輕一些壓力。”

BCA Research的報(bào)告認(rèn)為，歐元區(qū)的通貨膨脹主要來自供應(yīng)鏈中斷和能源及食品價格上漲的影響，貨幣疲軟又加劇了這些商品的進(jìn)口費(fèi)用?，F(xiàn)在，這些動力正在消退。且與美國不同的是，歐洲國內(nèi)的通脹驅(qū)動因素仍然很溫和。

此外，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，中國對疫情防控措施的優(yōu)化將對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響，并緩解供應(yīng)鏈的壓力，改善全球貿(mào)易瓶頸。

在這一背景下，歐元區(qū)的商業(yè)情緒正在回升。1月，衡量經(jīng)濟(jì)預(yù)期的歐元區(qū)Sentix投資者信心指數(shù)連續(xù)三個月上升，攀升3.5個點(diǎn)至-17.5點(diǎn)，創(chuàng)下六個月的新高。德國ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)在2022年12月份上升了13.4點(diǎn)至-23.3，達(dá)俄烏沖突以來的最高水平。德國IFO商業(yè)氣候指數(shù)也連續(xù)三個月上升。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家格里尼亞尼（Paolo Grignani）認(rèn)為，這是因?yàn)樨?fù)面預(yù)期較少，通脹的改善和較低的天然氣批發(fā)價格推動了信心的提升。

與此同時，歐元區(qū)勞動力市場的韌性降低了長期衰退的預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。該地區(qū)2022年11月的失業(yè)率為6.5%，與10月持平，比2021年11月下降0.6個百分點(diǎn)。

能源危機(jī)的陰影并未散去

不過，格里尼亞尼表示，Sentix投資者信心指數(shù)中“當(dāng)前”和“預(yù)期”兩個分項(xiàng)仍然停留在收縮區(qū)域，這表明經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)在短期內(nèi)可能仍然遙不可及。“更重要的是，我們認(rèn)為，鑒于通脹壓力的降低，投資者認(rèn)為歐洲央行采取行動的壓力降低，這一看法可能過于樂觀了?！备窭锬醽喣嵴f。

的確，雖然歐洲的天然氣價格已經(jīng)從最近的峰值大幅下降，但其仍然處于歷史高位。天然氣的基準(zhǔn)價格仍然是兩年前的近五倍，大約是美國天然氣成本的五倍。這足以使歐元區(qū)鋼鐵和玻璃等消耗大量能源的行業(yè)難以與其他地區(qū)的競爭對手競爭，甚至難以繼續(xù)營業(yè)。據(jù)美媒報(bào)道，歐洲工業(yè)和消費(fèi)者已經(jīng)削減了大約20%的天然氣消費(fèi)，以應(yīng)對高價格和歐洲政府的敦促。

此外，天然氣批發(fā)價格的下降不會給面臨高額能源賬單的消費(fèi)者和企業(yè)帶來立即的緩解。由于公用事業(yè)公司通過對沖計(jì)劃提前購買天然氣供應(yīng)，如果價格持續(xù)走低，可能需要幾個月的時間才能體現(xiàn)在民眾的賬單上。

歐洲人也仍需要繼續(xù)為能源的安全來源而擔(dān)心。從2022年12月起，歐盟對俄羅斯海運(yùn)石油正式實(shí)施禁運(yùn)，并將在今年2月份把該禁令擴(kuò)大到俄羅斯石油產(chǎn)品（包括柴油和汽油等精煉產(chǎn)品）。此舉預(yù)計(jì)將推動歐元區(qū)柴油價格上漲，而柴油在歐洲的運(yùn)輸業(yè)中至關(guān)重要。

國際能源署2022年12月發(fā)布的一份報(bào)告稱，如果俄羅斯通往歐洲的天然氣輸送量下降到零，而其他國家的液化天然氣（LNG）進(jìn)口量反彈到2021年的水平，那么歐盟的天然氣潛在短缺將在2023年達(dá)到270億立方米。

德國伊弗（ifo）經(jīng)濟(jì)研究所能源、氣候和資源中心主任皮特爾（Prof. Dr. Karen Pittel）告訴第一財(cái)經(jīng)記者，即使歐洲設(shè)法度過了這個冬天，關(guān)鍵問題是下一個冬天會發(fā)生什么。在沒有俄羅斯的天然氣的情況下，歐洲很難在低儲備的情況下再次填滿油箱。

華沙東方研究中心能源政策高級研究員洛斯科-斯特拉喬塔（Agata Loskot-Strachota）稱，鑒于俄羅斯是主要的石油供應(yīng)國，并且仍在向歐洲輸送一些天然氣，因此可能仍有能源牌可打?！澳茉次C(jī)并沒有消失。我們沒有遭遇最壞的情況，但不確定性的因素并沒有消失。”她說。

關(guān)鍵詞： 通貨膨脹 信心指數(shù) 第一財(cái)經(jīng)