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前海開源楊德龍：資本市場影響因素逐步改變 2023年或走出結(jié)構(gòu)性牛市｜首席看2023

來源：百家號(hào) 時(shí)間：2023-01-01 14:34:14

封面新聞?dòng)浾?朱寧

(相關(guān)資料圖)

2022年，世界主要經(jīng)濟(jì)體遭遇歷史罕見的高通脹，地緣沖突、能源博弈讓全球經(jīng)濟(jì)雪上加霜，資本市場劇烈震蕩調(diào)整。2023年，資本市場又有怎樣的表現(xiàn)？外部環(huán)境和內(nèi)部因素有何變化？哪些賽道值得關(guān)注？

對(duì)此，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，對(duì)比歷史上的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)主要是因?yàn)橹卫硗浵仑泿啪o縮帶來增速放緩，還不會(huì)馬上陷入衰退，同時(shí)，影響資本市場的因素現(xiàn)在正在逐步改變，并且是朝好的方向發(fā)展，有望帶動(dòng)市場走出趨勢反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。

內(nèi)外因素向好

資本市場邊際效應(yīng)改善

“任何市場都會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，但是目前影響市場的諸多因素現(xiàn)在正在逐步改變，并且是朝好的方向發(fā)展，有望帶動(dòng)市場走出趨勢反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。”楊德龍?jiān)趯ＴL的開頭便對(duì)明年資本市場做出了預(yù)期。

“具體來說，影響市場較大的事件之一就是美聯(lián)儲(chǔ)加息，為了應(yīng)對(duì)近40年來最高的通脹水平，美聯(lián)儲(chǔ)今年采取暴力加息，連續(xù)六次加息，將基準(zhǔn)利率從0加到了接近4%。如果12月再加息50個(gè)基點(diǎn)，美國的基準(zhǔn)利率將提到4%以上?！睏畹慢堈f。

楊德龍分析到，美聯(lián)儲(chǔ)暴力加息對(duì)于全球資本市場形成沖擊，也導(dǎo)致包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣出現(xiàn)普遍貶值，有的貶值幅度比較大。但是現(xiàn)在我們看到10月份美國通脹已經(jīng)回落到7.7%，而美聯(lián)儲(chǔ)開始擔(dān)心暴力加息會(huì)導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)走向衰退，所以美聯(lián)儲(chǔ)可能在明年4月份停止加息，現(xiàn)在已經(jīng)有人預(yù)期明年下半年美聯(lián)儲(chǔ)開始降息，也就是說美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)于A股市場的影響邊際效應(yīng)正在遞減。

其次就是疫情防控對(duì)消費(fèi)的抑制作用，為了控制住疫情，今年我國采取了嚴(yán)格的防控措施，對(duì)于控制疫情起到了很好的效果，但是對(duì)于經(jīng)濟(jì)面的影響也比較明顯。根據(jù)現(xiàn)在疫情擴(kuò)散的特點(diǎn)以及奧密克戎傳播性強(qiáng)而危害性低的這種特點(diǎn)，中央在前段時(shí)間出臺(tái)了20條優(yōu)化措施，這是一個(gè)重要的信號(hào)。

“未來防控將會(huì)繼續(xù)優(yōu)化，最終朝著放松的方向來發(fā)展?！睏畹慢埛治龅剑@樣對(duì)于消費(fèi)的影響將會(huì)減少，明年預(yù)計(jì)消費(fèi)會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性增長，而經(jīng)濟(jì)會(huì)逐步回升，前低后高，這是明年股市可能走出結(jié)構(gòu)性牛市的重要支撐，一些被錯(cuò)殺的消費(fèi)白馬股可能會(huì)迎來反擊的機(jī)會(huì)。

楊德龍總結(jié)到，從影響今年市場的因素來看，明年有望邊際改善，所以明年市場走出結(jié)構(gòu)性牛市的概率比較大。

歐美經(jīng)濟(jì)衰退

謹(jǐn)防投資“黑天鵝”

“雖然總體向好，明年影響市場的一些因素也在邊際改善，但是也有很多不確定性，簡單來說，主要的風(fēng)險(xiǎn)仍然是海外方面歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)依然沒有消除?！睏畹慢埍硎?，現(xiàn)在歐美都面臨著高通脹以及低增長的問題，在美聯(lián)儲(chǔ)為了抗通脹以及歐洲央行為了控物價(jià)的情況下不斷加息，使得利息不斷抬高，這會(huì)沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，歐美會(huì)不會(huì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入負(fù)增長，這是明年的一個(gè)不確定性。

其次，全球地緣政治的沖突，俄烏沖突到現(xiàn)在已經(jīng)快八九個(gè)月了，還沒有結(jié)束，明年何時(shí)結(jié)束，以及由此引來的其他地緣沖突，這也是大家在投資中要考慮的可能發(fā)生的黑天鵝事件。

“國內(nèi)方面，雖然20條優(yōu)化措施出臺(tái)了，但是各地在疫情管控方面能不能進(jìn)一步優(yōu)化，能不能盡量減少對(duì)于經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)、人民正常工作生活的影響，這也是明年國內(nèi)最大的不確定性因素?！睏畹慢堈f。

楊德龍表示，還需要指出的是，在前段時(shí)間出臺(tái)的金融支持房地產(chǎn)的16條措施，房地產(chǎn)融資的方式逐步放開，包括銀行向符合條件的地產(chǎn)公司放開發(fā)貸，以及房地產(chǎn)公司可以發(fā)行債券，公司可以發(fā)行信托融資，這16條措施被譽(yù)為支持房地產(chǎn)的“第二支箭”?！懊髂赀€會(huì)出臺(tái)救助措施防止出現(xiàn)一些系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但是在處置過程當(dāng)中企業(yè)債會(huì)不會(huì)出現(xiàn)違約的現(xiàn)象，也需要警惕?！睏畹慢堈f。

關(guān)鍵詞：資本市場不確定性結(jié)構(gòu)性牛市

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