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“水果一哥”百果園明年1月登陸港股百億營(yíng)收卻僅賺個(gè)零頭

來(lái)源：百家號(hào) 時(shí)間：2022-12-29 15:40:14

封面新聞?dòng)浾?馬夢(mèng)飛

12月29日，中國(guó)最大的水果零售經(jīng)營(yíng)商百果園宣布從即日起啟動(dòng)招股。公司擬全球發(fā)售7894.75萬(wàn)股，公司發(fā)行價(jià)為每股5港元-6.2港元，公司預(yù)計(jì)明年1月16日登陸港交所。

圖據(jù)官方微博

(資料圖)

經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，百果園已經(jīng)成為中國(guó)第一大水果零售商，做到了百億規(guī)模。但卻沒(méi)能奪得“水果第一股”的頭銜，今年9月，洪九果品率先赴港上市。百果園成為接下來(lái)最受資本市場(chǎng)關(guān)注的一家水果經(jīng)營(yíng)商。

但另一方面，百果園也存在比較明顯的問(wèn)題，其超過(guò)八成收入來(lái)自加盟門店，百億營(yíng)收規(guī)模下，凈利率卻多年保持在2%-3%之間。

圖據(jù)官方微博

凈利率長(zhǎng)期徘徊在3%

近年來(lái)，隨著人們生活水平的提高，對(duì)水果的消費(fèi)頻率和要求也越來(lái)越高，水果零售市場(chǎng)的規(guī)模也越發(fā)龐大。據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，按零售額計(jì)，2021年我國(guó)水果零售市場(chǎng)規(guī)模已超過(guò)1.2萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)將保持7.6%的復(fù)合年增長(zhǎng)率，到2026年將進(jìn)一步增長(zhǎng)至1.7萬(wàn)億元以上。

但從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，我國(guó)水果零售行業(yè)高度分散。弗若斯特沙利文的資料顯示，按2021年水果零售額計(jì)，百果園是中國(guó)第一大水果零售商，但也僅占中國(guó)總市場(chǎng)份額1.0%，而五大參與者合計(jì)占總市場(chǎng)份額3.6%。

面對(duì)如此龐大且剛需的賽道，百果園的表現(xiàn)自然不俗。從業(yè)績(jī)來(lái)看，招股書顯示，百果園近年來(lái)的業(yè)績(jī)穩(wěn)中有升，但值得注意的是，與龐大的營(yíng)收數(shù)據(jù)相比，百果園的凈利潤(rùn)卻非常低，凈利率長(zhǎng)期徘徊在3%左右，近三年的毛利率都在10%左右。與“水果第一股”洪九果業(yè)相比，百果園毛利率依然偏低。2019年至2021年，洪九果品對(duì)應(yīng)的毛利率為18.91%、16.58% 和 15.69%。

此外，百果園大部分收入來(lái)自公司管理的加盟門店，分別占2019年、2020年及2021年總收入的約87.9%、84.6%及81.3%。

為了將連鎖店開(kāi)遍全國(guó)各地，百果園選擇通過(guò)加盟的方式，快速搶占市場(chǎng)。以一二線城市為核心，向低線城市加速滲透。截至目前，百果園的線下門店網(wǎng)絡(luò)共有5643家門店，遍布全國(guó)22個(gè)省市的140多個(gè)城市。主要集中在居民區(qū)、商業(yè)街等人流暢旺的地區(qū)，線下零售門店主要采用特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)模式。截至最后實(shí)際可行日期，在共計(jì)5643家線下門店中，5624家為加盟門店，19家為自營(yíng)門店。

圖據(jù)官方微博

萬(wàn)億水果江湖競(jìng)爭(zhēng)加劇

面對(duì)萬(wàn)億的水果市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)也頗為激烈，在水果行業(yè)內(nèi)，有著“南百果，北鮮豐，西洪九”的說(shuō)法。這也暗合了競(jìng)爭(zhēng)的格局，三家公司在2019年底、2020年初相繼開(kāi)始沖擊IPO。洪九果品搶先一步登陸資本市場(chǎng)，而百果園也是四度沖擊IPO。鮮豐水果于2021年與中信證券中止上市輔導(dǎo)后轉(zhuǎn)向中信建投，擬繼續(xù)沖擊A股。

IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，在當(dāng)下零售業(yè)態(tài)的發(fā)展態(tài)勢(shì)下，百果園作為生鮮業(yè)態(tài)成長(zhǎng)空間較大、消費(fèi)頻次高且規(guī)模化效果也會(huì)逐步顯現(xiàn)，后續(xù)發(fā)展前景較好，其商業(yè)模式在根據(jù)行業(yè)發(fā)展不斷調(diào)整創(chuàng)新，以及加強(qiáng)線上業(yè)務(wù)的前提下，可持續(xù)性毋庸置疑。

根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022年中國(guó)水果零售行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局及行業(yè)壁壘分析》，中國(guó)水果零售市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模在2017-2021年間由8980億元增長(zhǎng)至12290億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為8.2%。與其他生鮮食品相比，水果銷售包含多個(gè)賣點(diǎn)，可以實(shí)現(xiàn)差異化營(yíng)銷，水果銷售利潤(rùn)相對(duì)更高。

百果園也曾在招股書中坦言，中國(guó)生鮮零售行業(yè)高度分散且競(jìng)爭(zhēng)激烈，為了有效競(jìng)爭(zhēng)，公司可能會(huì)采取各種營(yíng)銷措施吸引用戶，可能導(dǎo)致短期營(yíng)銷開(kāi)支增長(zhǎng)并降低利潤(rùn)。此外，進(jìn)一步發(fā)展生鮮零售業(yè)務(wù)也將對(duì)供應(yīng)鏈、倉(cāng)儲(chǔ)和物流等環(huán)節(jié)提出更高要求，產(chǎn)生更多運(yùn)營(yíng)成本。

零售電商行業(yè)專家莊帥認(rèn)為，百果園成功上市，對(duì)于單一品類的零售商來(lái)說(shuō)是巨大的鼓舞，同時(shí)也會(huì)加劇水果品類的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)于生鮮市場(chǎng)來(lái)說(shuō)短期影響較小。目前，百果園過(guò)于依賴線下加盟商，需要尋求渠道多樣化，同時(shí)持續(xù)投入進(jìn)行產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化管理，提升品質(zhì)、較低損耗，提高性價(jià)比。

關(guān)鍵詞：官方微博零售市場(chǎng) 資本市場(chǎng)

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