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“水果一哥”百果園明年1月登陸港股百億營收卻僅賺個零頭

來源：百家號時間：2022-12-29 15:40:14

封面新聞記者馬夢飛

12月29日，中國最大的水果零售經(jīng)營商百果園宣布從即日起啟動招股。公司擬全球發(fā)售7894.75萬股，公司發(fā)行價為每股5港元-6.2港元，公司預(yù)計明年1月16日登陸港交所。

圖據(jù)官方微博

(資料圖)

經(jīng)過20多年的發(fā)展，百果園已經(jīng)成為中國第一大水果零售商，做到了百億規(guī)模。但卻沒能奪得“水果第一股”的頭銜，今年9月，洪九果品率先赴港上市。百果園成為接下來最受資本市場關(guān)注的一家水果經(jīng)營商。

但另一方面，百果園也存在比較明顯的問題，其超過八成收入來自加盟門店，百億營收規(guī)模下，凈利率卻多年保持在2%-3%之間。

圖據(jù)官方微博

凈利率長期徘徊在3%

近年來，隨著人們生活水平的提高，對水果的消費頻率和要求也越來越高，水果零售市場的規(guī)模也越發(fā)龐大。據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計，按零售額計，2021年我國水果零售市場規(guī)模已超過1.2萬億元，預(yù)計將保持7.6%的復(fù)合年增長率，到2026年將進(jìn)一步增長至1.7萬億元以上。

但從競爭格局來看，我國水果零售行業(yè)高度分散。弗若斯特沙利文的資料顯示，按2021年水果零售額計，百果園是中國第一大水果零售商，但也僅占中國總市場份額1.0%，而五大參與者合計占總市場份額3.6%。

面對如此龐大且剛需的賽道，百果園的表現(xiàn)自然不俗。從業(yè)績來看，招股書顯示，百果園近年來的業(yè)績穩(wěn)中有升，但值得注意的是，與龐大的營收數(shù)據(jù)相比，百果園的凈利潤卻非常低，凈利率長期徘徊在3%左右，近三年的毛利率都在10%左右。與“水果第一股”洪九果業(yè)相比，百果園毛利率依然偏低。2019年至2021年，洪九果品對應(yīng)的毛利率為18.91%、16.58% 和 15.69%。

此外，百果園大部分收入來自公司管理的加盟門店，分別占2019年、2020年及2021年總收入的約87.9%、84.6%及81.3%。

為了將連鎖店開遍全國各地，百果園選擇通過加盟的方式，快速搶占市場。以一二線城市為核心，向低線城市加速滲透。截至目前，百果園的線下門店網(wǎng)絡(luò)共有5643家門店，遍布全國22個省市的140多個城市。主要集中在居民區(qū)、商業(yè)街等人流暢旺的地區(qū)，線下零售門店主要采用特許經(jīng)營業(yè)務(wù)模式。截至最后實際可行日期，在共計5643家線下門店中，5624家為加盟門店，19家為自營門店。

圖據(jù)官方微博

萬億水果江湖競爭加劇

面對萬億的水果市場，競爭也頗為激烈，在水果行業(yè)內(nèi)，有著“南百果，北鮮豐，西洪九”的說法。這也暗合了競爭的格局，三家公司在2019年底、2020年初相繼開始沖擊IPO。洪九果品搶先一步登陸資本市場，而百果園也是四度沖擊IPO。鮮豐水果于2021年與中信證券中止上市輔導(dǎo)后轉(zhuǎn)向中信建投，擬繼續(xù)沖擊A股。

IPG中國首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜認(rèn)為，在當(dāng)下零售業(yè)態(tài)的發(fā)展態(tài)勢下，百果園作為生鮮業(yè)態(tài)成長空間較大、消費頻次高且規(guī)?；Ч矔鸩斤@現(xiàn)，后續(xù)發(fā)展前景較好，其商業(yè)模式在根據(jù)行業(yè)發(fā)展不斷調(diào)整創(chuàng)新，以及加強線上業(yè)務(wù)的前提下，可持續(xù)性毋庸置疑。

根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022年中國水果零售行業(yè)競爭格局及行業(yè)壁壘分析》，中國水果零售市場的市場規(guī)模在2017-2021年間由8980億元增長至12290億元，復(fù)合年增長率約為8.2%。與其他生鮮食品相比，水果銷售包含多個賣點，可以實現(xiàn)差異化營銷，水果銷售利潤相對更高。

百果園也曾在招股書中坦言，中國生鮮零售行業(yè)高度分散且競爭激烈，為了有效競爭，公司可能會采取各種營銷措施吸引用戶，可能導(dǎo)致短期營銷開支增長并降低利潤。此外，進(jìn)一步發(fā)展生鮮零售業(yè)務(wù)也將對供應(yīng)鏈、倉儲和物流等環(huán)節(jié)提出更高要求，產(chǎn)生更多運營成本。

零售電商行業(yè)專家莊帥認(rèn)為，百果園成功上市，對于單一品類的零售商來說是巨大的鼓舞，同時也會加劇水果品類的競爭，對于生鮮市場來說短期影響較小。目前，百果園過于依賴線下加盟商，需要尋求渠道多樣化，同時持續(xù)投入進(jìn)行產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化管理，提升品質(zhì)、較低損耗，提高性價比。

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