【資料圖】

貴金屬

關(guān)注回調(diào)機會

上一交易日，滬金主力合約收盤價414，漲幅-1.32%；滬銀主力合約收盤價5026，漲幅-3.29%。美元指數(shù)走強，美債利率收漲。今年1月美國失業(yè)率降至3.4%；非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)為51.7萬，明顯超過市場預(yù)期。

強勢就業(yè)數(shù)據(jù)打壓金價，貴金屬沖高回落。整體來看，目前美國通脹水平正在逐步回落。從美聯(lián)儲近期的表態(tài)來看，未來美聯(lián)儲的貨幣政策更關(guān)注最終加息終點，貨幣政策將取決于經(jīng)濟基本面的運行情況。從近期美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟依然具有較強韌性，因此美聯(lián)儲的貨幣政策終點有可能在更遠，近期美元存在反彈風險，貴金屬短期承壓。短期內(nèi)將步入震蕩階段，需等待更多美國經(jīng)濟走弱的數(shù)據(jù)，關(guān)注回調(diào)買入的機會。

策略方面：關(guān)注回調(diào)機會。

螺紋、熱卷

回調(diào)做多

上一交易日，螺紋鋼、熱軋卷板期貨橫盤整理?，F(xiàn)貨價格方面，唐山普碳方坯最新報價3770元噸，上海螺紋鋼現(xiàn)貨價格在4050-4110元噸，上海熱卷報價4100-4120元噸。螺紋鋼現(xiàn)貨市場正處于供需兩淡狀態(tài)但即將迎來供需雙增。供應(yīng)端，螺紋鋼產(chǎn)量將隨著電爐的復(fù)產(chǎn)而逐步提升；需求端，隨著氣溫的回暖和建筑工地的復(fù)工，需求量也將逐步上升。從庫存來看，最近一期的數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼庫存總量在1113.33萬噸左右，環(huán)比前一周增加15.81%；按農(nóng)歷日期對比來看，當前的總庫存量處于近6年同期較低水平。后期，市場何時開始出現(xiàn)庫存拐點及出現(xiàn)拐點后庫存的消耗速度將成為觀察供需變化的重要參考指標。從宏觀層面來看，樂觀預(yù)期當前仍然是支撐市場的關(guān)鍵因素。熱卷基本面大邏輯與螺紋鋼沒有明顯差異，預(yù)計熱卷期貨中期走勢與螺紋鋼期貨走勢保持一致。故而，我們?nèi)越ㄗh投資者關(guān)注回調(diào)做多機會，前期已建多單可持有。

策略方面：建議投資者關(guān)注回調(diào)做多機會。

鐵礦石

輕倉參與

上一交易日，鐵礦石期貨震蕩整理。PB粉港口現(xiàn)貨報價在868元噸，超特粉現(xiàn)貨價格740元噸。消息面上，春節(jié)前國家發(fā)展改革委價格司約談轉(zhuǎn)載不實舊聞的資訊企業(yè)并表示將切實保障鐵礦石市場平穩(wěn)運行，這給鐵礦石價格帶來回調(diào)壓力，后期是否會有進一步的跟蹤舉措值得關(guān)注。從產(chǎn)業(yè)層面來看，當前高爐生產(chǎn)保持平穩(wěn)意味著鐵礦石需求維持平穩(wěn)，而鐵礦石供應(yīng)端也保持正常節(jié)奏，市場供需格局基本平衡。從估值角度來看，鐵礦石期貨自去年11月以來累計最大漲幅超過50%，1月末進口礦美金報價逼近130美元，估值已經(jīng)偏高?？偨Y(jié)來說，鐵礦石期貨或呈現(xiàn)震蕩轉(zhuǎn)弱格局。策略上，我們建議投資者輕倉參與。

策略方面：建議投資者輕倉參與。

焦炭焦煤

雙焦期貨價格或?qū)⒗^續(xù)上漲

上一交易日，焦煤焦炭期貨主力合約漲跌互現(xiàn)，JM05合約上漲1.3%收于1835.5元/噸，J05合約下跌0.09%收于2754.5元/噸。

現(xiàn)貨方面，焦煤唐山現(xiàn)貨折盤面價格約2190元/噸，現(xiàn)貨較期貨主力呈升水狀態(tài)；焦炭天津港（600717）現(xiàn)貨折盤面價格約2810元/噸，現(xiàn)貨較期貨主力升水。

焦煤：供應(yīng)端，洗煤廠開工率快速下降，原煤庫存減少、精煤庫存增加，因春節(jié)放假產(chǎn)地多數(shù)煤企處于放假狀態(tài)，下游企業(yè)和貿(mào)易商采購積極性減弱，市場情緒降溫。進口方面，國內(nèi)煉焦煤的月度進口量自高位出現(xiàn)回落，因蒙煤、俄羅斯進口有所走弱，而加拿大、美國、澳洲進口仍沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。煉焦煤綜合庫存自底部持續(xù)走高，分主體，獨立焦企庫存增加，鋼廠庫存增加，港口庫存穩(wěn)定。需求端，焦鋼企業(yè)焦煤仍處補庫趨勢中，短期有利于價格強勢。

焦炭：供應(yīng)端，焦炭綜合庫存自底部回升，分主體，獨立焦企庫存增加，鋼廠庫存大幅增加，港口庫存下降。平均噸焦利潤轉(zhuǎn)負，焦企煉焦開工率短期仍保持高位。需求端，下游鋼廠短期需求不佳，臨近春節(jié)鋼廠停產(chǎn)檢修較多，不利價格，不過中期宏觀政策利好預(yù)期強烈，特別是春節(jié)后的經(jīng)濟復(fù)蘇政策下的投資預(yù)期，或?qū)觾r格上漲。

綜合來看，中期宏觀政策利好預(yù)期支持強烈，而短期鋼廠需求不佳不利雙焦價格，雙焦呈現(xiàn)期強現(xiàn)弱的格局，結(jié)合雙焦期貨價格技術(shù)上仍處上行趨勢。總體判斷，預(yù)期雙焦期貨價格或許繼續(xù)上漲。

策略方面：輕倉做多。

原油

逢高做空

上一交易日原油大幅回落。因海外需求走弱，成品油庫存累積，且俄羅斯供應(yīng)減量未能兌現(xiàn)。周五G7與歐盟已同意對俄羅斯成品油的限價，其中柴油限價100美金/桶，而根據(jù)Argus公布的波羅的海俄羅斯柴油最新售價來看，現(xiàn)貨已經(jīng)從110美金/桶降至90美金/桶，意味著俄柴油出口至亞洲仍可以使用歐洲船只和保險。重點關(guān)注2月5日歐盟對俄柴油禁運之后，柴油貿(mào)易的轉(zhuǎn)向能否順利進行。

基本面：需求端：近月需求受累于歐美衰退和中國春節(jié)停工停產(chǎn)，因此供應(yīng)大概率過剩，Q1油價承壓。供應(yīng)端，重點關(guān)注限價和禁運后對俄油的出口和生產(chǎn)的影響。目前來看俄羅斯原油已經(jīng)完全轉(zhuǎn)向亞洲，對原油供應(yīng)未造成顯著影響。

策略方面：逢高做空。

甲醇

逢高做空

上一交易日甲醇主力合約橫盤整理。受短時間封航影響，港口卸貨速度略有緩慢，但在剛需以及部分節(jié)前備貨提貨支撐下，目前港口去庫至78.44萬噸，跌幅達3.16%，同比偏低。節(jié)前甲醇現(xiàn)貨市場逐步陷入停滯，基本面并未有實質(zhì)性改變。近期資金面擾動偏大，由于對節(jié)后需求樂觀的情緒高漲，宏觀偏強支撐下商品多頭氛圍濃郁。西南氣頭裝置和內(nèi)蒙古久泰200萬噸/年大裝置回歸在即，內(nèi)地庫存偏高、港口逐步累庫的壓力仍然存在，且浙江興興MTO裝置因輕烴投產(chǎn)或有變動，寧波富德也有春節(jié)期間檢修傳聞。05合約上方仍有較大壓力。

華南兩大港口甲醇整體到貨不及預(yù)期，且部分貨流入終端為主，總到港量在14.65萬噸；其中江蘇4.59萬噸，浙江8.66萬噸，華南1.4萬噸。整體來看，甲醇庫存水平中性。

策略方面：逢高做空。

LLDPE

逢高做空

上一交易日線性主力合約小幅回落。目前終端工廠陸續(xù)恢復(fù)，交投氣氛清淡，實盤成交有限。節(jié)前石化出廠價格連續(xù)上調(diào)，節(jié)后歸來繼續(xù)消化節(jié)前漲幅為主，市場報盤或維持堅挺部分牌號繼續(xù)上探，但節(jié)后上游石化庫存累加，另外，華南地區(qū)廣東石化新產(chǎn)能釋放，產(chǎn)品供應(yīng)市場以及海南煉化裝置計劃2上旬投產(chǎn)，華南區(qū)域內(nèi)供應(yīng)壓力增加明顯，華南價格上行或面臨壓力較大。

目前聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率報88.48%，PE產(chǎn)量總計51.25萬噸，周內(nèi)部分檢修裝置陸續(xù)復(fù)工，產(chǎn)量小幅回升。需求面，國內(nèi)聚乙烯下游制品平均開工率下跌6.06%。其中農(nóng)膜整體開工率下跌3.16%；PE管材開工率較上周期下跌14.23%；PE包裝膜開工率較上周期下跌6.33%;PE中空開工率較上周下跌2.65%；PE注塑開工率較上周期下跌3.95%；PE拉絲開工率較上周期下跌1.11%。節(jié)前下游工廠整體開工下跌為主。節(jié)前生產(chǎn)企業(yè)積極預(yù)售春節(jié)期間資源，下游貿(mào)易商積極完成計劃，市場拿貨情緒旺盛，庫存下跌幅度擴大。春節(jié)后應(yīng)觀察下游需求能否兌現(xiàn)，如果需求不及預(yù)期，預(yù)計塑料主力合約將出現(xiàn)回調(diào)。

策略方面：逢高做空。

PP

逢高做空

上一交易日PP主力合約震蕩下行。供應(yīng)面來看，本周檢修計劃相對不多，加之前期檢修裝置重啟，節(jié)后兩油庫存慣性累積，市場供應(yīng)壓力仍存。需求來看，節(jié)后下游企業(yè)復(fù)工較為緩慢，開工或維持較低水平，需求整體來看延續(xù)偏弱。成本面來看，雖美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)和亞洲需求前景向好，但俄羅斯原油供應(yīng)強勁下，市場供應(yīng)擔憂減弱，原油收盤走跌，成本支撐減弱。

目前聚丙烯產(chǎn)能利用率至80.68%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.20%至81.03%；中國聚丙烯產(chǎn)量報59.24萬噸，較上周期減少0.22萬噸，跌幅0.37%。周內(nèi)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)檢修損失量變化不大，但企業(yè)整體負荷有所下滑，因此產(chǎn)量小幅下跌；本周國內(nèi)聚丙烯下游行業(yè)平均開工率較上周下降14.94%，較去年同期低20.91%，其中塑編下降9.50%，PP注塑較下降17%，BOPP下降2.79%，PP管材下降6.78%，膠帶母卷較下降19.56%，PP無紡布下降29.75%，CPP下降42.50%。下游整體開工明顯下降。但在春節(jié)前夕宏觀和資金面推動下反彈，春節(jié)過后觀察需求情況，如果需求不及預(yù)期，預(yù)計塑料主力合約將出現(xiàn)回調(diào)。

策略方面：逢高做空。

天然橡膠

觀望為主，5-9反套持有

上一交易日，天膠主力合約收漲0.24%，夜盤偏弱震蕩。短期大幅下跌主要邏輯為倉單偏低不足交割預(yù)期淡化，節(jié)后市場對于橡膠下游需求恢復(fù)情況產(chǎn)生擔憂，05-09開始高位回歸，05合約表現(xiàn)跌勢較大，價差或仍有回落空間，可考慮輕倉參與59反套。另外，基本面來看，全球進入減產(chǎn)期，國內(nèi)仍處停割期，供應(yīng)主要看進口，超預(yù)期可能性不大；需求端方面，目前全鋼輪胎開工在五至七成范圍，半鋼輪胎開工在六至八成范圍，仍在恢復(fù)當中，高成品輪胎庫存壓力在消費逐步起色后或得到一定緩解，所以后市從供需角度來看，對于05合約來說是逐步好轉(zhuǎn)的，但短期或仍在美元反彈，現(xiàn)實數(shù)據(jù)偏差下偏弱震蕩，單邊仍建議觀望為主。

2023年1月，我國重卡市場銷量為4.5萬輛，同比下降53%。這個單月銷量不僅遠低于2022年開年，更是低于疫情前的2019年，主要受前基數(shù)較高以及春節(jié)假期影響。據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年12月中國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為6990.8萬條，同比降15.2%。1-12月橡膠輪胎外胎產(chǎn)量較上年同期降5%至8.56003億條。

上海21年SCRWF主流價格在12000—12050元/噸；上海地區(qū)SVR3L參考價格在11600-11650元/噸；云南市場國產(chǎn)10#膠參考價格10250—10300元/噸。

策略方面：建議多單暫時離場觀望，考慮5-9反套。

PVC

回調(diào)輕倉試多

上一交易日，PVC主力合約收漲0.32%，夜盤回落，基差走弱，現(xiàn)貨低價成交為主。上周上游開工小幅回落，下游制品企業(yè)2月上旬陸續(xù)恢復(fù)開工，但整體社會庫存仍然延續(xù)累庫，供需格局偏弱，成本端一體化利潤回落。所以整體來看，雖然供需偏弱，但后市隨著供應(yīng)上升空間有限，需求邊際恢復(fù)后，現(xiàn)實基本面將有所好轉(zhuǎn)，成本端看下方仍有一定回落空間，建議等待回調(diào)到更低位置后有一定安全邊際再考慮做多。

華東電石法五型價格在6160-6280區(qū)間，一口價報盤堅挺，市場低端價格成交為主；乙烯法價格暫看穩(wěn)。

截至2023年2月3日，中國PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫庫存可產(chǎn)天數(shù)在10.8天，環(huán)比增加0.8天。受節(jié)日期影響下游需求清淡，市場倉儲部分停裝，企業(yè)廠庫庫存略有增加。

策略方面：建議回調(diào)輕倉試多。

尿素

關(guān)注中期逢高沽空機會

上一交易日，尿素主力合約小幅收漲，現(xiàn)貨持穩(wěn)，基差高位。截止上周五，現(xiàn)貨成交仍顯清淡，價格有所松動，山東中小顆粒主流送到價在2780元/噸。隨著部分氣頭尿素生產(chǎn)企業(yè)的陸續(xù)恢復(fù)，中國尿素行業(yè)產(chǎn)能利用率如預(yù)期般出現(xiàn)明顯上升，回升至日產(chǎn)15萬噸以上，同比處于高位，預(yù)計仍有小幅提升空間。需求端，農(nóng)需節(jié)后預(yù)計緩慢啟動，工需方面，人造板行業(yè)復(fù)產(chǎn)時間集中在2月上旬后期。整體來看供應(yīng)高位，但需求有邊際增加預(yù)期，盤面節(jié)后短時或維持高位震蕩，短期下跌后盤面或仍有反復(fù)，建議關(guān)注中期逢高沽空機會。

策略方面：建議關(guān)注中期逢高沽空機會。

乙二醇

逢低布局多單

上一交易日，乙二醇2305主力合約下跌，跌幅0.78%，華東市場現(xiàn)貨價為4122元/噸，基差率為-2.43%。

供應(yīng)方面，乙二醇整體開工負荷在62.40%，其中煤制乙二醇開工負荷在56.19%。具體來看，浙石化二期160萬噸裝置滿負荷運行，月內(nèi)存減產(chǎn)計劃，衛(wèi)星石化180萬噸裝置其中一線1月底附近臨時停車，預(yù)計影響半個月附近；盛虹煉化180萬噸裝置春節(jié)期間短暫跳車，目前裝置運行在7成偏上；美國一套75萬噸/年的MEG裝置近日已順利重啟。需求方面，元宵節(jié)附近裝置出產(chǎn)品相對集中，本周聚酯負荷提升至70%偏上水平，預(yù)計周內(nèi)仍將陸續(xù)提升。庫存方面，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約109.2萬噸附近，環(huán)比上期減少0.9萬噸，庫存小幅去化，2月6日至2月12日，MEG主港計劃到貨13.9萬噸；2月3日至2月5日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量21000噸附近，太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在15500噸附近，發(fā)貨量有所回升。

整體來看，2月份乙二醇依舊處于累庫通道，但是乙二醇有部分裝置意外停車，且下游聚酯工廠和織機預(yù)計陸續(xù)重啟，需求將會有所提振，或存在階段性反彈，建議逢低布局多單，關(guān)注工廠開工和下游市場恢復(fù)情況。

策略方面：建議逢低布局多單，注意倉位控制。

PTA

短期震蕩整理謹慎觀望

上一交易日，PTA2305合約上漲，漲幅0.43%，華東市場現(xiàn)貨價為5580元/噸，基差率為-1.08%，現(xiàn)貨市場商談一般，個別聚酯工廠遞盤，基差小幅波動。

供應(yīng)方面，華東一套120萬噸PTA裝置計劃外停車檢修，預(yù)計15天附近，PTA負荷調(diào)整至75.6%附近。需求端方面，聚酯負荷在70%偏上水平，寧波一套25萬噸聚酯裝置計劃近期升溫，該裝置主要配套生產(chǎn)滌綸長絲和滌綸短纖；江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，平均估算在3成偏下，預(yù)估2月中旬聚酯負荷有望達到75-77%附近。成本端方面，PTA內(nèi)盤加工費調(diào)整至224.18元/噸，PX開工率下調(diào)至73.3%。

綜上，近期PTA震蕩整理，但是本周終端工廠預(yù)計陸續(xù)恢復(fù)開工，關(guān)注需求改善情況和節(jié)后下游補庫力度，策略上建議謹慎觀望為主。

策略方面：建議謹慎觀望為主。

短纖

輕倉試空

上一交易日，短纖2303主力合約下跌，跌幅0.41%，短纖主流地區(qū)現(xiàn)貨價格為7652元/噸，基差率為4.34%。

供應(yīng)方面，儀征化纖直紡滌短1.29停一套10萬噸，維期一個月，2月2日因天然氣管道改造停10萬噸，維期20天；江陰某直紡滌短工廠46萬噸短纖裝置計劃升溫重啟，短纖負荷在2月中將恢復(fù)至8成偏上水平。需求方面，聚酯負荷為70%附近，直紡滌短銷售清淡，平均產(chǎn)銷35%。紗廠逐漸開車，輕紡城（600790）成交量增加，總銷量在438萬米，環(huán)比成交量減少210萬米。

綜合來看，近期短纖盤面高位回落，2月或小幅累庫，或有繼續(xù)回落風險，建議輕倉試空，風險點主要是外盤原油擾動和裝置變動，同時需關(guān)注下游市場恢復(fù)節(jié)奏和消費預(yù)期兌現(xiàn)進程。

策略方面：建議輕倉試空為主。

銅

輕倉短空

昨日，上海市場電解銅對滬銅2302合約報貼水90-50元/噸；廣東市場電解銅對滬銅2302合約報貼水60-40元/噸；華北市場電解銅對滬銅2302合約報貼水500-100元/噸。電解銅增量開始兌現(xiàn)，而銅桿、銅管、板帶等加工企業(yè)處于節(jié)后恢復(fù)期，國內(nèi)時值季節(jié)性累庫期，海外庫存也在緩慢回升。上周，國內(nèi)電解銅社會庫存增加6.17萬噸。隨著美聯(lián)儲靴子落地，以及美國非農(nóng)數(shù)據(jù)向好，美元指數(shù)止跌反彈，且下游消費尚未完全恢復(fù)，供過于求，基本面支撐轉(zhuǎn)弱，近期銅價或小幅回調(diào)。關(guān)注內(nèi)需的復(fù)蘇節(jié)奏和幅度。

策略方面：建議輕倉短空。

鋁

恢復(fù)觀望

昨日，上海市場電解鋁對滬鋁2302合約報貼水90-50元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2302合約報貼水210-170元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2302合約報貼水60-20元/噸。電解鋁企業(yè)的整體利潤尚可，但產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，貴州電力供應(yīng)壓力緩解，而云南再起減產(chǎn)傳聞，且近期電解鋁鑄錠量增多，下游企業(yè)于2月初陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，或帶動部分消費。上周，國內(nèi)電解鋁社會庫存增加11.3萬噸，保稅區(qū)庫存增加1100噸。短期內(nèi)，宏觀情緒消退，強消費預(yù)期仍需時間驗證，而供應(yīng)端減產(chǎn)傳聞給予價格支撐，鋁價或延續(xù)震蕩行情。

策略方面：建議恢復(fù)觀望。

鋅

維持觀望

昨日，上海市場0#鋅主流報價對滬鋅2303合約貼水50-10元/噸；廣東市場0#鋅主流報價對滬鋅2303合約報貼水80-5元/噸；天津市場0#鋅主流報價對滬鋅2303合約貼水100-50元/噸。精煉鋅企業(yè)生產(chǎn)利潤穩(wěn)定向好，企業(yè)多維持正常生產(chǎn)，鍍鋅、壓鑄等消費于本周開始大范圍恢復(fù)，短期內(nèi)難改累庫局面。上周，鋅錠社會庫存增加7.06萬噸。近期，美元指數(shù)上修，國內(nèi)精煉鋅持續(xù)累庫，導(dǎo)致鋅價承壓，但強消費預(yù)期仍存支撐。

策略方面：建議維持觀望。

鉛

擇機沽空

昨日，上海市場電解鉛主流報價對2303合約報貼水20-0元/噸，再生鉛對SMM1#鉛貼水75-25元/噸。原生鉛企業(yè)開工率小幅增加，春節(jié)期間停產(chǎn)的再生鉛企業(yè)開始恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)端逐步趨松，前期停產(chǎn)的中小型蓄企開始復(fù)工，而出口需求將分流部分供應(yīng)壓力。上周，鉛錠社會庫存增加100噸。國內(nèi)消費復(fù)蘇對鉛消費的提振作用有限，且供應(yīng)壓力將明顯增加，鉛價缺乏持續(xù)反彈動力。

策略方面：建議擇機沽空。

錫

消費未見拐點，錫價震蕩走弱

上個交易日lme跌2.96%至27170美元/噸，滬錫跌2.46%至215650元/噸，宏觀方面市場押注加息放緩預(yù)期，品種方面海外礦山品味下行疊加人工成本高企，在目前錫價下礦的增量將受到制約，另外海外礦端供應(yīng)再生擾動，秘魯?shù)V業(yè)公司明蘇暫停全球最大錫礦圣拉斐爾礦的運營，但長期的短缺無法扭轉(zhuǎn)短期的過剩，另外消費方面，目前高價對于下游消費有一定抑制作用，下游消費未見明顯好轉(zhuǎn)，錫的基本面寬松格局也并未扭轉(zhuǎn)，疊加庫存較高，錫價上方阻力仍強，建議謹慎觀望。

策略推薦：震蕩行情謹慎觀望。

鎳

低庫存支撐，價格高位震蕩

上個交易日lme跌4.56%至27170美元/噸，滬鎳跌2.85%至208880元/噸，宏觀方面，美國通脹回落加息預(yù)期放緩疊加純鎳庫存持續(xù)走低，鎳價高位震蕩為主，品種方面，市場對于青山集團宣布在印尼新投電積鎳項目的利空基本已經(jīng)消化完畢，供應(yīng)端基本保持穩(wěn)定，需求端來看，節(jié)后主流不銹鋼廠補庫，帶動鎳鐵需求上行；與此同時新能源產(chǎn)業(yè)鏈方面需求回暖，大廠集中采購硫酸鎳，并且目前部分硫酸鎳企業(yè)減倉，供需較為緊缺，雖然長期來看供需結(jié)果的過剩使得產(chǎn)業(yè)價格進一步承壓，但短期鎳元素結(jié)構(gòu)性矛盾仍舊較為突出，加上春節(jié)結(jié)束后需求回暖預(yù)期仍強，在全球顯性庫存未見拐點之前，價格彈性依舊較大，預(yù)計短期價格將維持高位區(qū)間震蕩。

策略推薦：區(qū)間操作，多頭獲利平倉。

豆粕

空單加倉持有，加倉部分注意推進止盈

美豆周一下跌，受累于上周漲至近期交易區(qū)間上端附近后，出現(xiàn)技術(shù)性賣盤。截至2023年2月2日當周，美國大豆出口檢驗量為1,829,826噸，此前市場預(yù)估為800,000-1,900,000噸。當周，對中國大陸的大豆出口檢驗量為1,158,813噸，占出口檢驗總量的63.33%。行業(yè)分析機構(gòu)AgRural周一在一份報告中稱，截至上周四，巴西2022/23年度大豆作物收割率已經(jīng)達9%，較此前一周增加4個百分點。國內(nèi)方面，油廠壓榨量回升處于近4年同期次高水平。生豬養(yǎng)殖虧損擴大，利潤處于近8年同期最低水平，國家啟動收儲，白羽肉雞養(yǎng)殖轉(zhuǎn)為盈利，利潤處于近8年同期較高水平。港口大豆庫存小幅回升處于近6年同期次低水平，油廠豆粕庫存回升，從節(jié)前的近8年同期最低水平回落至近8年第4低水平。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022年末生豬存欄45256萬頭，增長0.7%。據(jù)中國飼料工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年11月，全國工業(yè)飼料產(chǎn)量2579萬噸，環(huán)比下降2.8%，同比下降1.5%。2022年1-11月，全國工業(yè)飼料產(chǎn)量累計共26831萬噸，同比去年增加15萬噸，增幅0.1%?，F(xiàn)貨方面，連云港4660，漲20。

策略方面：建議豆粕空單加倉持有，加倉部分注意推進止盈。

油脂

暫時觀望

美豆油小幅收高。巴西生物柴油行業(yè)的代表上周五與巴西副總統(tǒng)Geraldo Alekmin會面，請求他向國家能源政策委員會施壓，要求就混合在生物柴油中的植物油占比做出最終決定。目前的摻混比例是10%(B10)，如果CNPE同意，計劃在3月將摻混比例提升至15%(B15)。生物柴油生產(chǎn)商表示，迫切需要做出決定，以便給該行業(yè)時間來規(guī)劃生產(chǎn)豆油所需的大豆加工數(shù)量。生產(chǎn)生物柴油所用的植物油中有65.7%是豆油。馬棕休市。印尼資深內(nèi)閣部長Luhut Pandjaitan在他的社交媒體賬號上發(fā)言稱，該國將暫停部分棕櫚油出口許可，以確保即將到來的節(jié)日季國內(nèi)需求充裕。印尼海事與投資協(xié)調(diào)部資深官員Firman Hidayat稱，目前該國棕櫚油出口配額大約有三分之一可以使用，剩余部分可以在5月1日之后使用。加菜籽周一上漲，跟隨歐洲油菜籽及美國豆油漲勢。一位交易商表示，油菜籽價格受到支撐，因為加拿大農(nóng)民向商業(yè)市場出售的油菜籽很少，而追隨技術(shù)指標的基金已經(jīng)停止出售。加拿大統(tǒng)計局將于周二公布截至2022年12月31日的加拿大作物庫存預(yù)估。交易商預(yù)估均值顯示油菜籽庫存為1,170萬噸，高于去年同期的880萬噸。國內(nèi)方面，豆油庫存周比增3.48%，棕櫚油庫存周比增3.37%，菜油庫存周比增17.4%，豆油庫存仍處于近4年同期最低水平，菜油庫存從近4年同期最低水平回升至次低水平，棕櫚油庫存仍處于近4年同期最高水平。春節(jié)期間消費明顯復(fù)蘇，但需關(guān)注節(jié)后國內(nèi)餐飲需求能否繼續(xù)保持良好態(tài)勢?，F(xiàn)貨方面，廣東棕櫚油7660，漲90，張家港一級豆油9530，持穩(wěn)。

策略方面：建議油脂暫時觀望。

棉花和棉紗

逢低做多

上一日，外盤ICE棉花下跌約2.1%，因美元大幅走強，導(dǎo)致風險資產(chǎn)出現(xiàn)了回調(diào)。運昨日國內(nèi)鄭棉大幅回落，午后收回部分跌幅，基本面沒有變化，3月中旬前運行的大邏輯是中國疫情放開，市場預(yù)期需求向好，下游面臨補庫需求。

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)最新出口銷售報告顯示，1月26日止當周，美國2022/2023市場年度陸地棉出口銷售凈增17.12萬包，較之前一周減少20%，但較前四周均值增加28%。中國是頭號買家，凈買入11.98萬包。

美國農(nóng)業(yè)部1月份供需報告顯示，全球2022/23年度棉花期末庫存預(yù)估為8993萬包，高于12月預(yù)估的8956萬包。美國農(nóng)業(yè)部在1月份的供需報告中上調(diào)美國2022年棉花產(chǎn)量和年末庫存預(yù)估值，同時還下調(diào)了美國棉花出口量預(yù)估。

關(guān)注本周三USDA的2月供需報告，市場關(guān)注的焦點是印度產(chǎn)量調(diào)整情況。

從國內(nèi)來看，紡織企業(yè)原料棉花低庫存，其產(chǎn)成品棉紗低庫存，隨著國內(nèi)疫情放開，宏觀政策向好，在金三銀四的預(yù)期下，下游產(chǎn)業(yè)鏈面臨補庫。

策略方面：逢低做多。

白糖

逢低做多

上一日，國外ICE原糖下跌約3%，因美元大幅走強，導(dǎo)致風險資產(chǎn)出現(xiàn)了回調(diào)。圍繞供應(yīng)緊張的擔憂緩和。

1月31日，印度糖廠協(xié)會(ISMA)發(fā)布的22/23榨季第二次食糖產(chǎn)量預(yù)估顯示，預(yù)計印度本榨季糖產(chǎn)量同比減少5%，為3400萬噸，前次預(yù)估為3650萬噸。

印度糖廠協(xié)會(ISMA)2月2日發(fā)布的公告顯示，2022/23榨季截至1月31日，印度食糖產(chǎn)量為1935萬噸，較去年同期的1871萬噸提高64萬噸。

由于印度產(chǎn)量預(yù)計下滑，印度政府或不考慮出口更多的白糖，印度本榨季至今僅發(fā)放了610萬噸出口配額，截止1月下旬印度已經(jīng)簽訂出口合同570萬噸。

泰國方面，22/23榨季截至1月22日累計壓榨甘蔗4019.32萬噸，產(chǎn)糖429.96萬噸，產(chǎn)糖率10.697%。

從國內(nèi)來看，2022/23年制糖期截至2023年1月底，甜菜糖廠除有3家糖廠生產(chǎn)外，其他糖廠均已停機，甘蔗糖廠廣西已有3家糖廠停榨。

本制糖期全國共生產(chǎn)食糖566萬噸，同比增加34萬噸;全國累計銷售食糖237萬噸，同比增加27萬噸，累計銷糖率41.8%。

綜合來看，中長期來看，中國疫情政策改善利好市場，疊加成本和內(nèi)外價差的支撐，國內(nèi)糖價下方空間有限。

策略方面：逢低做多。

蘋果

觀望

上一日，國內(nèi)蘋果大幅回落，跟隨大大宗商品集體回落，節(jié)后以來總體偏強運行，主要原因是春節(jié)期間人口流動較大，市場預(yù)期消費將走好。目前國內(nèi)基本面處于真空期。

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2月2日，全國主產(chǎn)區(qū)冷庫剩余量為673.63萬噸，當周全國冷庫單周出庫量22.68萬噸。

據(jù)卓創(chuàng)資訊（301299）統(tǒng)計，截至2月2日，全國冷庫目前存儲量約為739.50萬噸，冷庫去庫存率為15.62%，當前庫存高于去年同期。

春節(jié)后，春節(jié)期間各項消費數(shù)據(jù)偏好，但節(jié)后蘋果現(xiàn)貨市場迎來季節(jié)性消費淡季，預(yù)計在多空交織期，盤面偏強震蕩為主。

策略方面：觀望。

生豬

考慮輕倉高位試空遠月

昨日，全國生豬價格全國均價為14.19元/公斤，較前日上漲0.16元/千克。北方市場豬價上行為主。散戶成交積極性普遍一般，低價難成交；周末正逢元宵節(jié)，北方多數(shù)區(qū)域屠企宰量提升，支撐豬價窄幅上行。價格上漲后集團出欄積極性有所提升，且元宵節(jié)過后多數(shù)屠企宰量回落。南方市場豬價窄幅上揚。南方市場供應(yīng)量尚可，多數(shù)地區(qū)受元宵節(jié)和學校開學，對消費形成一定提振作用，走貨明顯好轉(zhuǎn)，支撐豬價窄幅走高。節(jié)日過后下游拿貨轉(zhuǎn)為謹慎，加之北方市場有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，預(yù)計豬價窄幅調(diào)整為主。昨日發(fā)改委檢測豬糧比價低于5:1，將啟動國儲收儲并配合地方收儲的調(diào)控機制。

2022年末，全國能繁母豬存欄4390萬頭，環(huán)比微增2萬頭;全國生豬出欄69995萬頭，同比增加2867萬頭，增幅4.3%;全國生豬存欄45256萬頭，同比增加333萬頭，增幅0.7%。

上一交易日，生豬主力合約上漲2.72%至14540元/噸，基差-240元/噸，遠月合約升水較多。

整體來看，集團場出欄預(yù)計開始放量增加，節(jié)后消費進入淡季，加之存欄量小幅增長趨勢，預(yù)計豬價偏弱運行為主。收儲消息改善盤面情緒，關(guān)注國儲收儲力度，遠月期貨合約依舊升水較多，建議可考慮輕倉高位試空遠月。

策略方面：建議考慮高位輕倉試空遠月。

雞蛋

關(guān)注季節(jié)性回調(diào)后的做多機會

昨日，全國雞蛋價格穩(wěn)定，主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為4.19元/斤，較前日下跌0.08元/斤，主銷區(qū)雞蛋均價為4.50元/斤，較前日下跌0.20元/斤。飼料成本較節(jié)前穩(wěn)定。隨著節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游預(yù)計迎來一波補貨高峰支撐，預(yù)計雞蛋價格穩(wěn)中偏弱為主。

1月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.77億只，環(huán)比下降0.17%，同比增3.16%。存欄量下滑且處于相對低位。2月對應(yīng)蛋雞存欄或微幅增長。

上一交易日，主力合約下跌0.58%至4439元/半噸，基差-139，遠月合約升水較多。

整體來看，2月雞蛋供應(yīng)或同比微增，但蛋雞存欄仍處于較低位。受h5n1禽流感影響，外圍多國發(fā)生雞蛋供應(yīng)不足情況。對國內(nèi)雞蛋價格形成支撐。進入需求淡季，蛋價面臨跌價風險，建議可關(guān)注季節(jié)性回調(diào)后的做多機會。注意資金管理，設(shè)置好止損。

策略方面：關(guān)注季節(jié)性回調(diào)后的做多機會。

玉米

考慮逢高試空

1月USDA供需報告顯示，由于阿根廷和巴西嚴重干旱，全球玉米產(chǎn)需繼續(xù)預(yù)期，供需缺口持續(xù)擴大。昨日，國內(nèi)玉米均價約為2803.88元/噸，較前日下跌0.16%。北港平艙價為2870-2890元/噸，較前日持平；南港成交價為3010-3020元/噸，較前日下跌10元/噸；東北產(chǎn)地上量速度有所加快，北方港口晨間集港量恢復(fù)至2萬噸以上，收購價格小幅下調(diào)，下游接貨企業(yè)較少，新糧南北發(fā)運無利潤，市場氛圍偏空，貿(mào)易商收購偏謹慎。南方港口玉米庫存上升，月內(nèi)進口到貨將偏多，飼企控制收購節(jié)奏，價格整體趨弱。

上一交易日，主力合約下跌1.62%，夜盤跌0.50%至2795元/噸，基差112。

整體來看，巴西，阿根廷持續(xù)干旱使得全球玉米產(chǎn)需缺口繼續(xù)小幅擴張。國內(nèi)東北基層售糧進度偏慢，北港庫存持續(xù)增加。近期南方港口進口玉米到貨增加，節(jié)后飼用需求緩慢增加，深加工進入淡季，需求量不高。建議考慮玉米逢高試空。

策略方面：建議考慮逢高試空。

關(guān)鍵詞： 生產(chǎn)企業(yè) 現(xiàn)貨市場 上海市場