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環(huán)球百事通！展期、轉(zhuǎn)股與永續(xù)債奧園境外債重組方案出爐與復牌可能性

來源：觀點地產(chǎn)網(wǎng) 時間：2023-07-03 06:02:46

觀點網(wǎng)2023年下半場，出險房企“自救”的故事還在繼續(xù)。

7月2日晚間，中國奧園披露最新公告稱，已與境外若干優(yōu)先票據(jù)持有人（占未償還本金總額的約33.01%）組成的債權人小組，就境外債務全面重組方案的主要條款達成協(xié)議。方案中包括部分債轉(zhuǎn)股和永續(xù)債，奧園方面表示，將發(fā)行新的融資工具對原債券進行置換。

觀點新媒體查詢，截至2022年底，奧園擁有境外計息負債總額約為人民幣428.18億元，其中人民幣291.44億元為債權人相互協(xié)議的一部分。而境內(nèi)計息負債總額約為人民幣662.32億元。

(資料圖)

按照計劃，奧園需要獲得75%的同意率，目前該公司與這一目標之間仍有相當一段距離。

“公司與債權人小組協(xié)商一致標志著其得到奧園現(xiàn)有票據(jù)持有人的大力支持，亦是通過友好協(xié)商整體解決公司重大境外債務的一個重要里程碑。”12頁的公告中，奧園難得道出投資者們最關心的“解決債務”四字真經(jīng)。

在美元債暴雷已一年有余的當下，債務重組、復牌將成為奧園下半年的重點目標。

方案里的細節(jié)

“奧園的重組還是具有信號意義。”市場專業(yè)人士嚴躍進向觀點新媒體表示，這對投資者的評估將起到比較積極的作用。

從奧園重組方案來看，其重點之一在于新債的發(fā)行，即發(fā)行新融資工具對原債券進行置換，包括4支共計23億美元新債務工具期限至2031年，14億股普通股、1.43億美元無息強制可轉(zhuǎn)換債券，及16億美元永續(xù)債。

奧園方面將通過全資直接附屬公司Add Hero Holdings Limited發(fā)行三支共計18億美元的新債，到期日始自2026年9月至2031年9月，利率7.5%-8.8%。

此外，奧園自身也將發(fā)行5億美元新債，將到期日設置在2031年9月，利率為每年5.5%；另擬新發(fā)行10億股普通股。值得注意的是，奧園或許是為了表現(xiàn)誠意，在公告中還表示，新發(fā)行的股份將連同目前實控人郭梓文及家人持有的4億股普通股一起，根據(jù)重組方案的條款轉(zhuǎn)讓給債權人。

在強制可轉(zhuǎn)換債券方面，奧園還擬發(fā)行1.43億美元無息強制可轉(zhuǎn)換債券，其將于2028年9月強制轉(zhuǎn)換為其普通股份，占轉(zhuǎn)換后已發(fā)行股本總額的29.9%；另擬發(fā)行的16億美元永續(xù)債中，其現(xiàn)金分配率自2031年9月起每年1%起，而奧園可選擇遞延支付永續(xù)債的所有分配。

“強制可轉(zhuǎn)換債及永續(xù)債發(fā)行后預期將作為中國奧園權益入賬。重組方案完成后，公司的賬面價值將顯著增加，凈負債率則顯著下降。”

2021年半年報中，80.7%的凈負債率讓奧園這家曾經(jīng)的四小龍之一吃到苦頭，如今重組方案中的計劃，只需獲得出席就該項協(xié)議安排召開的債權人會議的多數(shù)債權人，其代表的價值至少達75%投票批準。截至6月底，其達成協(xié)議的票據(jù)持有人所持本金僅有33.01%。

因而這份方案是否會為其帶來新生還不得而知，但奧園已經(jīng)畫起了10年后的“餅”。

在公告中，中國奧園預計，于未來十年左右集團開發(fā)項目預期產(chǎn)生累計無杠桿自由現(xiàn)金流總額約為643億元?，F(xiàn)有物業(yè)開發(fā)項目于未來十年左右償還項目層面?zhèn)鶆蘸螽a(chǎn)生的累計現(xiàn)金凈額預計約為185億元。

于未來十年或更長時間內(nèi)，該集團考慮根據(jù)市場情況和資產(chǎn)運營情況逐步出售部分境內(nèi)及境外資產(chǎn)，出售所得款項凈額預計約為80億元至138億元。

于6月30日，奧園還與債權人小組就境外重大債務的重組方案的主要商業(yè)條款達成一致。“債權人小組支持重組方案將有力緩解集團面臨的壓力。重組方案完成后，集團將實現(xiàn)一個可持續(xù)的資本結構。”

搖擺中的復牌

雖然奧園的債務重組方案已經(jīng)公布，但在方案結尾，大寫加粗的“暫停買賣”仍停留在公告中。

目前，奧園還剩余2021年年報、2022年中報以及2022年年報待需披露，復牌上岸之路才有望再進一步。在此之前，曾與其產(chǎn)生資金糾葛的奧園健康則已向港交所提交了復牌申請。

6月30日，奧園健康方面發(fā)布復牌進展公告稱，已于2023年5月31日向香港聯(lián)交所提交復牌申請。其已按照香港聯(lián)交所復牌指引，在規(guī)定時間內(nèi)補發(fā)了三份財務報告。

值得注意的是，補發(fā)年報這一步是其復牌路上的一大步，但這恰好也是南粵基金及星橋國際向奧園收購奧園健康29.9%股份的條件之一。

今年2月中旬，中國奧園表示將以2.56億港元代價出售奧園健康29.9%股份，若交易完成，買方將成為奧園健康的單一大股東。而買房集團包括了Best Discovery International Limited、南粵星橋、星橋香港、眾鑫國際、南粵股權投資基金等具有國資背景的成員。

彼時，奧園已在公告中坦言，考慮到當前市況，出售事項有利于集團變現(xiàn)奧園健康的部分非地產(chǎn)投資，從而降低自身的債務水平，且有利于集團離岸債務重組。

后于6月30日，奧園又已就出售奧園健康29.9%股份事宜與潛在買家南粵星橋訂立補充協(xié)議，主要內(nèi)容中，包括刪除交易達成先決條件中的有關南粵星橋內(nèi)部重組期限事宜，雙方還同意調(diào)整了付款方式。

對于漩渦中的奧園來說，有援手伸出收購奧園健康股份，自然是可遇不可求。此前于1月，山東健康就珠海翠微舊改項目的合作開發(fā)與奧園達成協(xié)議，項目已后在4月實現(xiàn)開盤銷售；4月，奧園方面又與嘗試國企混改的企業(yè)西安航投科創(chuàng)進行項目合作。

另于6月初，奧園方面還與中金建設、國測集團共同組建的混改公司簽約了廣州舊改方面的合作，項目包括廣州等粵港澳區(qū)位的舊改項目。

截至目前，奧園于城市更新項目的總規(guī)劃建筑面積約3160萬平方米，其中有32個城市更新項目其將選擇優(yōu)先發(fā)展；加拿大剩余的2宗房地產(chǎn)開發(fā)項目已委託世邦魏理仕進行出售，而所得款項將用于贖回新發(fā)行的重組工具。

從2022年4月停牌開始，奧園幾乎就沒有停止過自救行動，而今日披露的重組方案若順利通過，其復牌的可能性也會有所增加。

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