天目新聞 記者 范國飛 張?chǎng)?/p>

(相關(guān)資料圖)

2月1日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布消息，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。這也是繼科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所先后實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制試點(diǎn)后，A股將全面迎來注冊(cè)制。

股票發(fā)行注冊(cè)制在全市場(chǎng)推開，對(duì)于資本市場(chǎng)和投資者來說，意味著什么？

注冊(cè)制改革把選擇權(quán)交給市場(chǎng)

據(jù)證監(jiān)會(huì)介紹，注冊(cè)制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場(chǎng)。改革后，上交所、深交所主板要突出大盤藍(lán)籌特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。相應(yīng)的，設(shè)置多元包容的上市條件，并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開距離。

浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林接受天目新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)表示，注冊(cè)制的核心目的就是降低企業(yè)上市門檻，將企業(yè)好壞的判斷交付給市場(chǎng)上的投資人。在注冊(cè)制下，交易所審核關(guān)注的焦點(diǎn)是信披質(zhì)量，而不是單純的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院副院長李峰也向天目新聞?dòng)浾弑磉_(dá)了同樣的觀點(diǎn)，他認(rèn)為，全面注冊(cè)制使得上市流程簡(jiǎn)化，極大壓縮殼資源價(jià)值，投資者會(huì)將更多資金投向好行業(yè)、好公司，不同股票的分化程度將加劇，整體市場(chǎng)質(zhì)量會(huì)不斷提升。

注冊(cè)制試點(diǎn)四年來，股市吸納新興產(chǎn)業(yè)的能力不斷提高，助推中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。申萬菱信基金發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年第三季度，我國成長類產(chǎn)業(yè)市值占比24.27%，較2005年的約10%大幅提高，并且已經(jīng)高于金融地產(chǎn)及消費(fèi)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。

“對(duì)于在境外上市的新能源汽車、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的公司來說，增加了回流A股的吸引力。如果這些公司回歸，有利于A股吸納更多的新型成長型企業(yè)，能給A股帶來更多的可能性?！蹦先A研究院股指期貨分析師王夢(mèng)穎接受天目新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)表示。

值得注意的是，降低上市門檻并不意味著降低監(jiān)管。證監(jiān)會(huì)表示，要強(qiáng)化市場(chǎng)約束和法治約束。與核準(zhǔn)制相比，不僅涉及審核主體的變化，更重要的是充分貫徹以信息披露為核心的理念，發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預(yù)期。

在盤和林看來，注冊(cè)制經(jīng)歷了數(shù)年的實(shí)踐，運(yùn)行已經(jīng)基本穩(wěn)定，規(guī)則也日趨成熟。“當(dāng)然，未來還有需要完善的方面，比如加強(qiáng)退市制度建設(shè)、投資人集體訴訟制度建設(shè)、建立信披違規(guī)舉報(bào)人獎(jiǎng)勵(lì)制度、加強(qiáng)金融中介機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司信披的保證責(zé)任等?！?/p>

李峰認(rèn)為，完善的退市機(jī)制，能夠讓不再具備上市資格的公司退出資本市場(chǎng)，維持資本市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)平衡。

投資者機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

據(jù)了解，在具體措施上，本次改革借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗(yàn)，以更加市場(chǎng)化便利化為導(dǎo)向，進(jìn)一步改進(jìn)主板交易制度。主要措施包括，新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制；優(yōu)化盤中臨時(shí)停牌制度；新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制，擴(kuò)大融券券源范圍等。

對(duì)于投資者來說，未來投資者將面臨哪些機(jī)遇和挑戰(zhàn)？

李峰告訴天目新聞?dòng)浾?，參照?chuàng)業(yè)板改革前后的變化，預(yù)計(jì)主板注冊(cè)制多地之后，在短期內(nèi)能夠迎來一波企業(yè)IPO快速增長期。

“主板上市公司有快速擴(kuò)容的可能性，此后逐步穩(wěn)定。而更加市場(chǎng)化的定價(jià)方式也可能破除此前23倍市盈率的限制，同時(shí)疊加上市前5日漲跌幅限制的取消，提高主板市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率?！崩罘逭J(rèn)為。

對(duì)于市場(chǎng)的變化，專家普遍認(rèn)為投資者需要更加專業(yè)的能力。王夢(mèng)穎表示，在大部分投資者缺乏個(gè)股研究深度的情況下，機(jī)構(gòu)產(chǎn)品會(huì)更受青睞，A股投資者結(jié)構(gòu)會(huì)逐漸和發(fā)達(dá)市場(chǎng)接軌，機(jī)構(gòu)在定價(jià)上的話語權(quán)會(huì)進(jìn)一步提升。

王夢(mèng)穎認(rèn)為，全面注冊(cè)制實(shí)施后，符合國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的新型成長型公司的上市更受歡迎，因此，新能源、醫(yī)藥研發(fā)、高端制造板塊等相關(guān)板塊未來有望迎來更多相關(guān)公司上市。

值得關(guān)注的是，這次改革也從主板實(shí)際出發(fā)，對(duì)兩項(xiàng)制度未作調(diào)整。一是自新股上市第6個(gè)交易日起，日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變。二是維持主板現(xiàn)行投資者適當(dāng)性要求不變，對(duì)投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗(yàn)等不作限制。

李峰表示，鑒于此次并未對(duì)存量股票的漲跌幅限制作出調(diào)整，因此整體市場(chǎng)的交易風(fēng)格和換手率可能不會(huì)有明顯改變。

盤和林認(rèn)為，注冊(cè)制對(duì)于普通投資人來說有利有弊，投資人要適應(yīng)新的制度體系?！巴顿Y不是買股票，而是買股票背后的上市公司。全面注冊(cè)制下，投資人要學(xué)會(huì)保持理性，避免情緒化，要學(xué)會(huì)收集信息，分析行業(yè)，分析企業(yè)的未來?！?/p>

“注冊(cè)制的確給投資人提出了新的要求，又或者說注冊(cè)制更有利于專業(yè)性強(qiáng)的投資人；但注冊(cè)制同樣以開放的方式，豐富了投資人的投資渠道，給投資人更多實(shí)現(xiàn)盈利的機(jī)會(huì)。”盤和林表示。

“未經(jīng)許可,請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載”

關(guān)鍵詞： 新聞?dòng)浾?/a> 股票發(fā)行注冊(cè)制 資本市場(chǎng)