一周市場觀察｜全面注冊制時(shí)代到來 券商投行業(yè)務(wù)有望直接受益
來源：百家號 時(shí)間：2023-02-06 08:37:27
封面新聞記者 朱寧
(資料圖)
2023年2月1日，證監(jiān)會就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會公開征求意見，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動。
值得注意的是，此前注冊制試點(diǎn)的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板對于整個(gè)市場來說，體量并不算大，參與也有一定門檻，而此次推行的滬深主板無論是股票數(shù)量還是市值，都具有強(qiáng)大的活力，對于廣大投資者來說，如何享受到注冊制所帶來的市場紅利，才是其最關(guān)心的問題。
突出大盤藍(lán)籌特色
上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制
證監(jiān)會表示，改革后主板要突出大盤藍(lán)籌特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。相應(yīng)的，設(shè)置多元包容的上市條件，并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開距離。
主板改革后，多層次資本市場體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段的企業(yè)。主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)?？苿?chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場改革“試驗(yàn)田”作用。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。北交所與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。
本次改革投資者還需注意的是，新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制。此外，新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)。
有分析指出，與此前試點(diǎn)注冊制有所區(qū)別的是，本次全面注冊制改革將對當(dāng)前市值超70萬億元、上市公司超3000家的滬深主板市場帶來更多影響，有助于增強(qiáng)主板市場定價(jià)能力與效率，整體提升A股上市公司的質(zhì)量和吸引力，重塑資本市場生態(tài)。風(fēng)格方面，全面注冊制的施行將進(jìn)一步強(qiáng)化市場優(yōu)勝劣汰功能，相對利好大盤藍(lán)籌股。
注冊制下對投資者要求更高
對普通投資者來說，注冊制推行的一些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)也仍需注意。注冊制改革降低了市場的準(zhǔn)入門檻，提高了效率，促進(jìn)了良性競爭，與此同時(shí)，注冊制改革還完善了市場的退市機(jī)制，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場的“優(yōu)勝劣汰”。
本次改革對個(gè)人投資者有什么影響？光大銀行金融分析師周茂華解釋道：“注冊制將企業(yè)上市和定價(jià)選擇權(quán)交給市場，監(jiān)管轉(zhuǎn)向中后臺，這就對個(gè)人投資者專業(yè)金融知識要求更高；由于個(gè)股研究分析對相關(guān)專業(yè)知識要求高，未來可能推動投資者結(jié)構(gòu)向機(jī)構(gòu)主導(dǎo)方向發(fā)展?！?/p>
“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制對投資者最明顯的影響還是新股不能無腦打了，新股破發(fā)的可能需要注意。”私募基金經(jīng)理何山石也表示，注冊制實(shí)行后，企業(yè)上市門檻大幅降低，市場供需關(guān)系必然改變，分化在所難免，對投資者的要求也會越來越高。
券商投行業(yè)務(wù)有望直接受益
“從受益板塊上看，券商投行業(yè)務(wù)有望直接受益?！焙紊绞治?，全面注冊制下，股票融資規(guī)模將會顯著增加，帶動投行業(yè)務(wù)收入提升；其次就是創(chuàng)投企業(yè)，隨著全面注冊制的實(shí)行，創(chuàng)投企業(yè)投資周轉(zhuǎn)率有望提升，業(yè)績確定性提高?！氨敬稳嫱七M(jìn)注冊制是制度上的改進(jìn)，無疑會吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸，這個(gè)在之前科創(chuàng)板試點(diǎn)時(shí)已經(jīng)證明。”何山石說。
周茂華表示，注冊制是我國資本市場重大制度改革，提升企業(yè)上市包容性，讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用，對上市企業(yè)形成激勵(lì)約束，充分發(fā)揮市場優(yōu)勝劣汰選擇機(jī)制，優(yōu)質(zhì)上市公司將獲得更高估值，將促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展，對資本市場構(gòu)成長期利好。
關(guān)于短期情況，周茂華表示，對于一些受注冊制影響，上市公司業(yè)績、估值被低估的板塊、股票將率先受益，例如：由于注冊制實(shí)施，新股上市增加及市場活躍，券商相關(guān)業(yè)務(wù)量將保持較快增長；一些估值低洼、基本面穩(wěn)健的股票將獲得資金持續(xù)流入等。
最后，周茂華還提到，國內(nèi)注冊制全面鋪開，國內(nèi)市場不斷擴(kuò)容，深廣度提升，市場對企業(yè)上市更具包容性等，有望吸引境外優(yōu)質(zhì)公司回流A股。
關(guān)鍵詞： 資本市場 上市公司 投行業(yè)務(wù)
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