一周市場(chǎng)觀察｜全面注冊(cè)制時(shí)代到來(lái) 券商投行業(yè)務(wù)有望直接受益

來(lái)源：百家號(hào) 時(shí)間：2023-02-06 08:37:27

封面新聞?dòng)浾?朱寧

(資料圖)

2023年2月1日，證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會(huì)公開征求意見，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。

值得注意的是，此前注冊(cè)制試點(diǎn)的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，體量并不算大，參與也有一定門檻，而此次推行的滬深主板無(wú)論是股票數(shù)量還是市值，都具有強(qiáng)大的活力，對(duì)于廣大投資者來(lái)說(shuō)，如何享受到注冊(cè)制所帶來(lái)的市場(chǎng)紅利，才是其最關(guān)心的問題。

突出大盤藍(lán)籌特色

上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制

證監(jiān)會(huì)表示，改革后主板要突出大盤藍(lán)籌特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。相應(yīng)的，設(shè)置多元包容的上市條件，并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開距離。

主板改革后，多層次資本市場(chǎng)體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)。主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)?？苿?chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”作用。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。北交所與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

本次改革投資者還需注意的是，新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制。此外，新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)。

有分析指出，與此前試點(diǎn)注冊(cè)制有所區(qū)別的是，本次全面注冊(cè)制改革將對(duì)當(dāng)前市值超70萬(wàn)億元、上市公司超3000家的滬深主板市場(chǎng)帶來(lái)更多影響，有助于增強(qiáng)主板市場(chǎng)定價(jià)能力與效率，整體提升A股上市公司的質(zhì)量和吸引力，重塑資本市場(chǎng)生態(tài)。風(fēng)格方面，全面注冊(cè)制的施行將進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰功能，相對(duì)利好大盤藍(lán)籌股。

注冊(cè)制下對(duì)投資者要求更高

對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，注冊(cè)制推行的一些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)也仍需注意。注冊(cè)制改革降低了市場(chǎng)的準(zhǔn)入門檻，提高了效率，促進(jìn)了良性競(jìng)爭(zhēng)，與此同時(shí)，注冊(cè)制改革還完善了市場(chǎng)的退市機(jī)制，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)的“優(yōu)勝劣汰”。

本次改革對(duì)個(gè)人投資者有什么影響？光大銀行金融分析師周茂華解釋道：“注冊(cè)制將企業(yè)上市和定價(jià)選擇權(quán)交給市場(chǎng)，監(jiān)管轉(zhuǎn)向中后臺(tái)，這就對(duì)個(gè)人投資者專業(yè)金融知識(shí)要求更高；由于個(gè)股研究分析對(duì)相關(guān)專業(yè)知識(shí)要求高，未來(lái)可能推動(dòng)投資者結(jié)構(gòu)向機(jī)構(gòu)主導(dǎo)方向發(fā)展。”

“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制對(duì)投資者最明顯的影響還是新股不能無(wú)腦打了，新股破發(fā)的可能需要注意。”私募基金經(jīng)理何山石也表示，注冊(cè)制實(shí)行后，企業(yè)上市門檻大幅降低，市場(chǎng)供需關(guān)系必然改變，分化在所難免，對(duì)投資者的要求也會(huì)越來(lái)越高。

券商投行業(yè)務(wù)有望直接受益

“從受益板塊上看，券商投行業(yè)務(wù)有望直接受益。”何山石分析，全面注冊(cè)制下，股票融資規(guī)模將會(huì)顯著增加，帶動(dòng)投行業(yè)務(wù)收入提升；其次就是創(chuàng)投企業(yè)，隨著全面注冊(cè)制的實(shí)行，創(chuàng)投企業(yè)投資周轉(zhuǎn)率有望提升，業(yè)績(jī)確定性提高?！氨敬稳嫱七M(jìn)注冊(cè)制是制度上的改進(jìn)，無(wú)疑會(huì)吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸，這個(gè)在之前科創(chuàng)板試點(diǎn)時(shí)已經(jīng)證明?！焙紊绞f(shuō)。

周茂華表示，注冊(cè)制是我國(guó)資本市場(chǎng)重大制度改革，提升企業(yè)上市包容性，讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用，對(duì)上市企業(yè)形成激勵(lì)約束，充分發(fā)揮市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰選擇機(jī)制，優(yōu)質(zhì)上市公司將獲得更高估值，將促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展，對(duì)資本市場(chǎng)構(gòu)成長(zhǎng)期利好。

關(guān)于短期情況，周茂華表示，對(duì)于一些受注冊(cè)制影響，上市公司業(yè)績(jī)、估值被低估的板塊、股票將率先受益，例如：由于注冊(cè)制實(shí)施，新股上市增加及市場(chǎng)活躍，券商相關(guān)業(yè)務(wù)量將保持較快增長(zhǎng)；一些估值低洼、基本面穩(wěn)健的股票將獲得資金持續(xù)流入等。

最后，周茂華還提到，國(guó)內(nèi)注冊(cè)制全面鋪開，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不斷擴(kuò)容，深廣度提升，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)上市更具包容性等，有望吸引境外優(yōu)質(zhì)公司回流A股。

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng) 上市公司投行業(yè)務(wù)

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