記者 黃壽賡

日前，煙臺(tái)邁百瑞國(guó)際生物醫(yī)藥股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“邁百瑞”）更新招股書(shū)，沖刺創(chuàng)業(yè)板。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)藥領(lǐng)域定制研發(fā)生產(chǎn)，實(shí)控人是由房健民、王威東、林健等10人組成的“一致行動(dòng)人”。該“實(shí)控團(tuán)”還曾在兩年時(shí)間內(nèi)推動(dòng)旗下榮昌生物完成“A+H”布局，同時(shí)，榮昌生物如今也是邁百瑞的最大客戶(hù)。

(資料圖片)

邁百瑞更新招股書(shū)

招股書(shū)顯示，邁百瑞成立于2013年，注冊(cè)地位于中國(guó)（山東）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)煙臺(tái)片區(qū)煙臺(tái)開(kāi)發(fā)區(qū)北京中路，是一家聚焦于生物藥領(lǐng)域的CDMO企業(yè)。所謂CDMO，即Contract development and manufacturing organization，指為制藥企業(yè)以及生物技術(shù)公司提供醫(yī)藥（特別是創(chuàng)新藥）工程細(xì)胞株的建立、工藝研發(fā)及優(yōu)化、放大、臨床用產(chǎn)品生產(chǎn)、工藝表征研究、工藝驗(yàn)證、商業(yè)化生產(chǎn)、產(chǎn)品注冊(cè)等服務(wù)的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)。

邁百瑞（圖源：公司官網(wǎng)）

公司專(zhuān)注于為單抗、雙抗、多抗、融合蛋白、抗體偶聯(lián)藥物、重組疫苗、重組蛋白等生物藥提供專(zhuān)業(yè)化、定制化、一體化的CDMO服務(wù)，在生物藥CDMO領(lǐng)域，尤其是抗體偶聯(lián)藥物（ADC）方面具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是目前全球少數(shù)具備提供抗體偶聯(lián)藥物全鏈條CDMO服務(wù)的公司之一。

邁百瑞由王威東、房健民、林健、王荔強(qiáng)、王旭東、鄧勇、熊曉濱、溫慶凱、楊敏華、魏建良合計(jì)10名自然人的一致行動(dòng)人實(shí)際控制，他們通過(guò)直接持股以及煙臺(tái)榮昌合伙、煙臺(tái)增瑞、Mabplex Holding、煙臺(tái)恒榮、煙臺(tái)健順、煙臺(tái)頤瑞、煙臺(tái)頤達(dá)與煙臺(tái)濟(jì)昌合計(jì)控制公司32.95%的股份表決權(quán)，公司股份結(jié)構(gòu)較為分散。

本次IPO，邁百瑞在不考慮超額配售選擇權(quán)的情況下，擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1.01億股A股普通股股票，募資16億元用于生物醫(yī)藥創(chuàng)新中心及運(yùn)營(yíng)總部建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目。

需要注意的是，邁百瑞募集資金投資項(xiàng)目“生物醫(yī)藥創(chuàng)新中心及運(yùn)營(yíng)總部建設(shè)項(xiàng)目”尚未取得環(huán)評(píng)批復(fù)，公司稱(chēng)，目前該項(xiàng)目的環(huán)境影響報(bào)告書(shū)已向主管部門(mén)提交申報(bào)，并承諾將確保在依法取得環(huán)保主管部門(mén)關(guān)于項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書(shū)的審查同意及其他相關(guān)審批/備案文件后，再啟動(dòng)該募集資金投資項(xiàng)目的建設(shè)施工相關(guān)工作。

關(guān)聯(lián)方榮昌生物為最大客戶(hù)

根據(jù)招股書(shū)，2019年-2021年以及2022年前三季度，邁百瑞分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.09億元、2.17億元、3.88億元、2.77億元，對(duì)應(yīng)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別-2.50億元、-409.49萬(wàn)元、5956.14萬(wàn)元、4851.24萬(wàn)元。

同時(shí)，公司還預(yù)計(jì)2022年全年業(yè)績(jī)將同比增長(zhǎng)較快，可實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約4.8億元-5.1億元，同比增長(zhǎng)24%-32%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1億元-1.2億元，同比增長(zhǎng)68%-101%。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，CDMO服務(wù)為邁百瑞營(yíng)收的絕對(duì)支柱，2019年-2021年以及2022年前三季度，該業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為98.59%、96.28%、96.50%、92.29%。

除此之外，邁百瑞還通過(guò)下屬子公司賽普生物生產(chǎn)與銷(xiāo)售少量細(xì)胞培養(yǎng)基產(chǎn)品，主要包括基礎(chǔ)培養(yǎng)基和補(bǔ)料培養(yǎng)基兩大類(lèi)，該業(yè)務(wù)收入占比雖低，但近些年一直處于增長(zhǎng)狀態(tài)，報(bào)告期內(nèi)分別為1.41%、3.72%、3.5%、7.71%。

需要注意的是，邁百瑞目前關(guān)聯(lián)收入占比較高。報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自于關(guān)聯(lián)方客戶(hù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為3015.56萬(wàn)元、6437.23萬(wàn)元、8048.08萬(wàn)元及9825.87萬(wàn)元，占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為27.88%、30.06%、21.22%及35.69%，其中，關(guān)聯(lián)方榮昌生物帶來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為10.23%、5.26%、14.06%及14.07%。

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率不及可比公司

據(jù)了解，邁百瑞在CDMO服務(wù)領(lǐng)域有許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，包括各類(lèi)專(zhuān)業(yè)CDMO機(jī)構(gòu)或大型藥企自身的相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)等，藥明生物、金斯瑞生物科技、奧浦邁、澳思康為同行業(yè)可比公司。

對(duì)于同行業(yè)公司，目前邁百瑞在主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率、研發(fā)投入等方面處于相對(duì)劣勢(shì)。報(bào)告親期內(nèi)，邁百瑞的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為10.96%、22.41%、33.50%及42.36%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率波動(dòng)較大。而前述四家公司2019年-2021年度平均毛利率為44.66%、50.32%、59.21%，邁百瑞未達(dá)行業(yè)平均線(xiàn)。

同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，邁百瑞研發(fā)費(fèi)用率分別為7.39%、4.71%、3.75%及 4.74%，總體呈下降趨勢(shì)，前述四家公司2019年-2021年度平均研發(fā)投入率為21.84%、10.93%、7.03%，在業(yè)內(nèi)處于相對(duì)低水平。

此外，在報(bào)告期各期末，邁百瑞還有著分別為1.37億元、1.26億元、1.44億元及2.4億元的存貨，存貨賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為38.48%、23.92%、26.71%及41.24%。其中，報(bào)告期各期末公司在產(chǎn)品及合同履約成本（主要由公司CDMO業(yè)務(wù)形成）合計(jì)分別為9751.59萬(wàn)元、8287.53萬(wàn)元、7465.83萬(wàn)元及1.47億元，占存貨賬面價(jià)值的比例分別為71.15%、65.65%、51.67%及60.77%，占比較高。

邁百瑞表示，針對(duì)該等由于CDMO業(yè)務(wù)形成的在產(chǎn)品或合同履約成本，若未來(lái)客戶(hù)存在信用風(fēng)險(xiǎn)，將導(dǎo)致該部分資產(chǎn)計(jì)提較大金額的減值準(zhǔn)備，進(jìn)而對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力造成不利影響。

“榮昌系”羽翼漸豐？

隨著邁百瑞沖刺創(chuàng)業(yè)板，資本市場(chǎng)“榮昌系”漸漸有了雛形。

早在2020年11月，房健民等10人共同控制的創(chuàng)新藥公司榮昌生物就登陸了港交所，吸引了由19家投資機(jī)構(gòu)組成的超豪華基石陣容，其中包括富達(dá)國(guó)際、貝萊德、奧博資本、高瓴資本等，是港交所IPO企業(yè)中基石投資者最多的新股之一，同時(shí)募資5.9億美元也創(chuàng)造了當(dāng)年全球生物技術(shù)IPO募資最高紀(jì)錄。

榮昌生物（圖源：公司官網(wǎng)）

去年3月31日，榮昌生物又登陸了科創(chuàng)板，公司在兩年內(nèi)完成了“A+H”布局，通過(guò)科創(chuàng)板，榮昌生物募資26億元。

與其他創(chuàng)新藥公司類(lèi)似，商業(yè)化目前是榮昌生物所面臨的壓力。盡管公司曾在2021年扭虧，盈利2.76億元，但根據(jù)公司2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司將轉(zhuǎn)虧9.71億元。榮成生物稱(chēng)，隨著公司新藥研發(fā)管線(xiàn)持續(xù)推進(jìn)，多個(gè)創(chuàng)新藥物處于關(guān)鍵試驗(yàn)研究階段，研發(fā)投入保持較高水平。同時(shí)，公司商業(yè)化能力尚處于前期建設(shè)階段，仍需持續(xù)投入較多的團(tuán)隊(duì)建設(shè)費(fèi)用和學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)開(kāi)支。

此外，本次沖刺創(chuàng)業(yè)板的邁百瑞與榮昌生物，除了在供應(yīng)關(guān)系方面存在關(guān)聯(lián)外，還有這其他諸多聯(lián)系，比如實(shí)控人中房健民、王威東、溫慶凱2020的薪資分別為560.03萬(wàn)元、150萬(wàn)元、120.56萬(wàn)元，但他們均在榮昌生物領(lǐng)薪，此舉意味著邁百瑞可節(jié)省支出近千萬(wàn)。

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