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■ 張煒

上周，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2月黃金期價(jià)突破1920美元/盎司，創(chuàng)近8個(gè)月來(lái)新高。國(guó)際金價(jià)當(dāng)周累計(jì)上漲2.8%，為連續(xù)4周上漲。數(shù)據(jù)顯示，多國(guó)央行2022年下半年以來(lái)增持黃金，中國(guó)央行2022年11月起連續(xù)2個(gè)月增持黃金。

相關(guān)專家在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)表示，全球通脹高位疊加美元走弱，且國(guó)際貨幣體系波動(dòng)大，金價(jià)具有上漲的動(dòng)能。

作為通脹對(duì)沖品的黃金保值屬性凸顯

植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)稱，2022年年初，受到俄烏沖突爆發(fā)帶來(lái)的避險(xiǎn)需求推動(dòng)，國(guó)際金價(jià)一度沖高至2000美元/盎司上方。此后，由于美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟了激進(jìn)的緊縮貨幣政策，美元指數(shù)持續(xù)走高，國(guó)際金價(jià)連續(xù)7個(gè)月下跌，一度逼近1600美元/盎司關(guān)口。進(jìn)入2022年四季度，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩，美元指數(shù)顯現(xiàn)觸頂?shù)嫩E象，黃金市場(chǎng)開(kāi)始筑底企穩(wěn)，回到1800美元/盎司附近。

“從通脹的角度看，其他商品都出現(xiàn)了大幅上漲，但由于黃金與美元的關(guān)系密切，呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，美元強(qiáng)，則黃金弱。今年如果美元慢慢走弱，黃金將‘卷土重來(lái)’?！边B平說(shuō)，2022年，盡管美國(guó)與歐洲的通脹紛紛創(chuàng)下40年新高，但在美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策的影響下，美元指數(shù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)使得金價(jià)大幅承壓，抵消了黃金本身的保值屬性。進(jìn)入2023年，隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期逐漸升溫，其對(duì)黃金的打壓將大幅減弱。在全球通脹可能繼續(xù)處于高位的背景下，作為通脹對(duì)沖品的黃金，其保值屬性將凸顯，金價(jià)將因此獲得上漲動(dòng)能。

連平認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際貨幣體系對(duì)黃金的價(jià)格推動(dòng)會(huì)更加明顯。在國(guó)際貨幣體系波動(dòng)大的情況下，各國(guó)央行更愿意接受黃金。

黃金儲(chǔ)備在外匯儲(chǔ)備中占比偏低

近期，多國(guó)央行積極買(mǎi)進(jìn)黃金，中國(guó)央行2022年12月再次增持黃金97萬(wàn)盎司。截至2022年12月末，中國(guó)黃金儲(chǔ)量為6464萬(wàn)盎司。這是中國(guó)央行連續(xù)2個(gè)月增持黃金，2022年11月增持103萬(wàn)盎司。而在此之前，中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備已經(jīng)連續(xù)38個(gè)月保持在6264萬(wàn)盎司。

連平建議，中國(guó)黃金儲(chǔ)備應(yīng)該在5000噸以上，作為未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展的信用基礎(chǔ)，從而支撐人民幣國(guó)際化。

復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長(zhǎng)王堯基在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)表示，中國(guó)央行加速增持黃金，一方面由于目前我國(guó)黃金儲(chǔ)備在外匯儲(chǔ)備中的占比仍然相對(duì)偏低，從外匯儲(chǔ)備多元化的角度來(lái)看，央行有必要進(jìn)一步增持黃金。另一方面，由于美元走弱及美元即將走出加息周期，美元與黃金價(jià)格此消彼長(zhǎng)，央行此時(shí)加速增持黃金有利于外匯儲(chǔ)備總體的保值增值。

“中國(guó)央行連續(xù)2個(gè)月增持黃金，主要原因是美元指數(shù)在過(guò)去兩個(gè)月出現(xiàn)較大幅度下行?！庇⒋笞C券研究所所長(zhǎng)鄭后成在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)表示，第一，美元是國(guó)際黃金的計(jì)價(jià)貨幣，美元指數(shù)下行推升國(guó)際金價(jià)。此時(shí)央行增持黃金能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。第二，黃金與美元一樣，均屬于貨幣范疇，二者具有替代關(guān)系。在美元指數(shù)下行的背景下，黃金的替代效應(yīng)凸顯，包括央行在內(nèi)的市場(chǎng)對(duì)黃金的需求量上升。

國(guó)際金價(jià)走勢(shì)長(zhǎng)期或螺旋式上升

對(duì)于國(guó)際金價(jià)未來(lái)走勢(shì)，鄭后成分析認(rèn)為，國(guó)際金價(jià)大概率呈現(xiàn)中短期上行、中期承壓、長(zhǎng)期上行的走勢(shì)，具有“波浪式前進(jìn)，螺旋式上升”的特征。

他表示，國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)與全球GDP同比存在較為明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。1961年以來(lái)，全球宏觀經(jīng)濟(jì)增速中樞下移，與之相對(duì)應(yīng)，國(guó)際金價(jià)中樞上移。在無(wú)明顯技術(shù)進(jìn)步的背景下，全球GDP同比長(zhǎng)期下行是大概率事件，長(zhǎng)期看，國(guó)際金價(jià)大概率繼續(xù)上行。

王堯基建議，在目前金價(jià)有較強(qiáng)上漲預(yù)期的背景下，投資者可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)金條或紙黃金等途徑適度參與黃金投資，但不宜把搶購(gòu)金飾品作為投資手段。黃金投資作為多元化投資的一個(gè)渠道，其最大好處在于抵御通脹等風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期低位介入金條或紙黃金的投資能夠獲取超額收益。但若通過(guò)搶購(gòu)金飾品來(lái)投資黃金則不合算，因?yàn)榻痫椘穬r(jià)格中的加工費(fèi)等占比較高，而且金飾品被回收時(shí)還要在實(shí)物金價(jià)的基礎(chǔ)上打折。

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