熱點丨國際金價走勢長期或螺旋式上升

來源：百家號時間：2023-01-17 12:50:48

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■ 張煒

上周，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2月黃金期價突破1920美元/盎司，創(chuàng)近8個月來新高。國際金價當周累計上漲2.8%，為連續(xù)4周上漲。數(shù)據(jù)顯示，多國央行2022年下半年以來增持黃金，中國央行2022年11月起連續(xù)2個月增持黃金。

相關(guān)專家在接受中國經(jīng)濟時報采訪時表示，全球通脹高位疊加美元走弱，且國際貨幣體系波動大，金價具有上漲的動能。

作為通脹對沖品的黃金保值屬性凸顯

植信投資首席經(jīng)濟學家兼研究院院長連平在接受中國經(jīng)濟時報采訪時稱，2022年年初，受到俄烏沖突爆發(fā)帶來的避險需求推動，國際金價一度沖高至2000美元/盎司上方。此后，由于美聯(lián)儲開啟了激進的緊縮貨幣政策，美元指數(shù)持續(xù)走高，國際金價連續(xù)7個月下跌，一度逼近1600美元/盎司關(guān)口。進入2022年四季度，隨著美聯(lián)儲加息步伐放緩，美元指數(shù)顯現(xiàn)觸頂?shù)嫩E象，黃金市場開始筑底企穩(wěn)，回到1800美元/盎司附近。

“從通脹的角度看，其他商品都出現(xiàn)了大幅上漲，但由于黃金與美元的關(guān)系密切，呈現(xiàn)負相關(guān)，美元強，則黃金弱。今年如果美元慢慢走弱，黃金將‘卷土重來’?！边B平說，2022年，盡管美國與歐洲的通脹紛紛創(chuàng)下40年新高，但在美聯(lián)儲緊縮貨幣政策的影響下，美元指數(shù)的強勁表現(xiàn)使得金價大幅承壓，抵消了黃金本身的保值屬性。進入2023年，隨著市場對美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期逐漸升溫，其對黃金的打壓將大幅減弱。在全球通脹可能繼續(xù)處于高位的背景下，作為通脹對沖品的黃金，其保值屬性將凸顯，金價將因此獲得上漲動能。

連平認為，中長期來看，國際貨幣體系對黃金的價格推動會更加明顯。在國際貨幣體系波動大的情況下，各國央行更愿意接受黃金。

黃金儲備在外匯儲備中占比偏低

近期，多國央行積極買進黃金，中國央行2022年12月再次增持黃金97萬盎司。截至2022年12月末，中國黃金儲量為6464萬盎司。這是中國央行連續(xù)2個月增持黃金，2022年11月增持103萬盎司。而在此之前，中國央行黃金儲備已經(jīng)連續(xù)38個月保持在6264萬盎司。

連平建議，中國黃金儲備應(yīng)該在5000噸以上，作為未來長期發(fā)展的信用基礎(chǔ)，從而支撐人民幣國際化。

復(fù)旦大學證券研究所副所長王堯基在接受中國經(jīng)濟時報采訪時表示，中國央行加速增持黃金，一方面由于目前我國黃金儲備在外匯儲備中的占比仍然相對偏低，從外匯儲備多元化的角度來看，央行有必要進一步增持黃金。另一方面，由于美元走弱及美元即將走出加息周期，美元與黃金價格此消彼長，央行此時加速增持黃金有利于外匯儲備總體的保值增值。

“中國央行連續(xù)2個月增持黃金，主要原因是美元指數(shù)在過去兩個月出現(xiàn)較大幅度下行?！庇⒋笞C券研究所所長鄭后成在接受中國經(jīng)濟時報采訪時表示，第一，美元是國際黃金的計價貨幣，美元指數(shù)下行推升國際金價。此時央行增持黃金能實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。第二，黃金與美元一樣，均屬于貨幣范疇，二者具有替代關(guān)系。在美元指數(shù)下行的背景下，黃金的替代效應(yīng)凸顯，包括央行在內(nèi)的市場對黃金的需求量上升。

國際金價走勢長期或螺旋式上升

對于國際金價未來走勢，鄭后成分析認為，國際金價大概率呈現(xiàn)中短期上行、中期承壓、長期上行的走勢，具有“波浪式前進，螺旋式上升”的特征。

他表示，國際金價的走勢與全球GDP同比存在較為明顯的負相關(guān)關(guān)系。1961年以來，全球宏觀經(jīng)濟增速中樞下移，與之相對應(yīng)，國際金價中樞上移。在無明顯技術(shù)進步的背景下，全球GDP同比長期下行是大概率事件，長期看，國際金價大概率繼續(xù)上行。

王堯基建議，在目前金價有較強上漲預(yù)期的背景下，投資者可以通過購買金條或紙黃金等途徑適度參與黃金投資，但不宜把搶購金飾品作為投資手段。黃金投資作為多元化投資的一個渠道，其最大好處在于抵御通脹等風險，長期低位介入金條或紙黃金的投資能夠獲取超額收益。但若通過搶購金飾品來投資黃金則不合算，因為金飾品價格中的加工費等占比較高，而且金飾品被回收時還要在實物金價的基礎(chǔ)上打折。

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