新冠降級(jí)為“乙類乙管”，我國(guó)疫情隔離時(shí)代宣告結(jié)束。伴隨著民航總局近期發(fā)布的航班調(diào)控政策，經(jīng)歷三年壓抑的航空業(yè)終于迎來(lái)曙光。

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近日，民航總局發(fā)布《關(guān)于恢復(fù)國(guó)際客運(yùn)航班工作方案的通知》，明確自2023年1月8日起，不再對(duì)國(guó)際客運(yùn)航班實(shí)施“五個(gè)一”和“一國(guó)一策”等調(diào)控措施，中外航空公司按照雙邊運(yùn)輸協(xié)定安排運(yùn)營(yíng)定期客運(yùn)航班。

眼下正值2023年春節(jié)腳步臨近，疫情防控政策優(yōu)化使得春運(yùn)將成為航空業(yè)走向確定性復(fù)蘇的第一步。在即將登場(chǎng)的春運(yùn)中，航空業(yè)的表現(xiàn)也將成為判斷后續(xù)恢復(fù)趨勢(shì)與程度的重要依據(jù)。

在A股市場(chǎng)，資金早已就政策放開(kāi)預(yù)期進(jìn)行了充分博弈。10月國(guó)慶后，航空機(jī)場(chǎng)板塊憑借活躍的表現(xiàn)，躍居主題行業(yè)年漲幅前列。截至12月29日收盤(pán)，機(jī)場(chǎng)指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲21.02%，排名第二，僅次于煤炭指數(shù)。

伴隨疫情防控措施再度優(yōu)化，出行復(fù)蘇將迎曙光，2023年的航空機(jī)場(chǎng)乃至旅游板塊，能否一掃過(guò)去3年的頹勢(shì)？

出行復(fù)蘇預(yù)期令航空板塊表現(xiàn)驚艷

通知內(nèi)容顯示，將不再定義入境高風(fēng)險(xiǎn)航班，取消入境航班75％客座率限制。逐步恢復(fù)受理中外航空公司國(guó)際客運(yùn)包機(jī)申請(qǐng)，2023年夏秋航季完全恢復(fù)至疫情前流程及要求。

政策優(yōu)化后，民航航班量馬上出現(xiàn)顯著回升。飛常準(zhǔn)民航看板數(shù)據(jù)顯示，“新十條”措施12月7日宣布后，國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班量從7日的4254架次，增加至11日的7127架次，出現(xiàn)了一波快速恢復(fù)的走勢(shì)。之后航班量仍在持續(xù)恢復(fù)，到15日全國(guó)民航執(zhí)行客運(yùn)航班量7594架次。

當(dāng)前，距離2023年春節(jié)已不足一個(gè)月。經(jīng)歷了兩年“就地過(guò)年”后，優(yōu)化后的防空政策或推動(dòng)2023年成為近三年以來(lái)最大規(guī)模的春運(yùn)，這也讓本次春運(yùn)成為出行復(fù)蘇趨勢(shì)最好的觀察樣本。

要看到的是，目前全國(guó)多地正處于政策放開(kāi)后的首波感染高峰，對(duì)出行復(fù)蘇造成一定阻礙，預(yù)計(jì)感染增長(zhǎng)曲線趨于平緩后，出行需求將快速反彈，疊加春運(yùn)前后返鄉(xiāng)需求旺盛，多家機(jī)構(gòu)分析指出，春運(yùn)后半程有望開(kāi)啟出行鏈景氣向上周期。

回顧過(guò)去兩年，機(jī)場(chǎng)航空板塊于2021年8月探明底部，深度下跌使得板塊徹底釋放了風(fēng)險(xiǎn)。近一年多，航空機(jī)場(chǎng)板塊緩步上行。出行復(fù)蘇預(yù)期下，資金率先布局使得航空機(jī)場(chǎng)板塊已成為2022年A股行情的驚喜。

截至12月29日收盤(pán)，航空指數(shù)年漲幅為4.86%，機(jī)場(chǎng)（長(zhǎng)江）指數(shù)的漲幅更為出色，達(dá)20.75%，大幅跑贏全部股指，并位居主題行業(yè)漲幅榜次席。

從子板塊來(lái)看，機(jī)場(chǎng)股中的千億白馬上海機(jī)場(chǎng)（600009.SH）年內(nèi)累計(jì)漲22.96%，國(guó)內(nèi)吞吐量第一的白云機(jī)場(chǎng)（600004.SH）累計(jì)漲24.13%，海南機(jī)場(chǎng)（600515.SH）亦完成底部反彈，近120日累計(jì)大漲55.11%，年漲幅為10.6%。

航空股10月以來(lái)的反彈勢(shì)頭較為活躍。數(shù)據(jù)顯示，10月1日至今，8只航空股全部錄得正收益，華夏航空（002928.SZ）與春秋航空（601021.SH）領(lǐng)漲板塊，漲幅均超20%。

2023年航空機(jī)場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向基本面修復(fù)

受困于疫情下全行業(yè)低迷態(tài)勢(shì)，今年前三季度，上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)的凈利潤(rùn)分別虧損21.02億元、6.27億元。航空股的虧損幅度更大，中國(guó)東航（600115.SH）、中國(guó)國(guó)航（601111.SH）均凈虧損280億元，海航控股（600221.SH）虧損也超200億元。

通知正式發(fā)布也標(biāo)志著，航空業(yè)將從演繹預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)向演繹基本面修復(fù)，基本面正從左側(cè)向右側(cè)演化。一方面，航空業(yè)復(fù)蘇取決于出行需求，另一方面，國(guó)內(nèi)運(yùn)力投放供給的恢復(fù)速度也決定了整個(gè)行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)展。有機(jī)構(gòu)研報(bào)指出，國(guó)內(nèi)方面可以參考?xì)W美國(guó)家的恢復(fù)進(jìn)度，一般來(lái)說(shuō)政策約束消除后的3-6個(gè)月，行業(yè)供給就能恢復(fù)到接近疫情前的水平。

有交運(yùn)行業(yè)分析師向第一財(cái)經(jīng)記者分析，考慮到飛機(jī)引入政策、流程、上游供應(yīng)能力等因素，民航運(yùn)力徹底恢復(fù)或需要1-2年?！懊髂甓径?，尤其是暑假期間，若國(guó)內(nèi)出行需求迎來(lái)大爆發(fā)，航空業(yè)或出現(xiàn)供需錯(cuò)配，機(jī)票漲價(jià)會(huì)給航空公司帶來(lái)一定利潤(rùn)彈性。甚至部分資不抵債的中小航司會(huì)面臨被大航司整合，上市航司的集中度也有望提升?！痹摲治鰩熣f(shuō)。

疫情前，由國(guó)際航班帶動(dòng)的免稅業(yè)務(wù)是機(jī)場(chǎng)股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要推手。統(tǒng)計(jì)顯示，疫情前免稅業(yè)務(wù)為上海機(jī)場(chǎng)貢獻(xiàn)約7成凈利潤(rùn)、為白云機(jī)場(chǎng)貢獻(xiàn)約5成凈利潤(rùn)，由此，機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)修復(fù)核心取決于國(guó)際客流恢復(fù)與免稅銷(xiāo)售額恢復(fù)，伴隨國(guó)際客流恢復(fù)后，機(jī)場(chǎng)免稅銷(xiāo)售規(guī)?；謴?fù)確定性較強(qiáng)，機(jī)場(chǎng)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值雙重修復(fù)。

與此同時(shí)，今年10月末，世界最大單體免稅店?？趪?guó)際免稅城正式營(yíng)業(yè)，防控政策優(yōu)化也將有望推動(dòng)離島免稅進(jìn)一步復(fù)蘇。據(jù)?？诤ｊP(guān)數(shù)據(jù)，海南離島免稅銷(xiāo)售金額自12月13日至19日連續(xù)7天超1億元。防疫政策優(yōu)化后，海南旅游客流顯著回暖，預(yù)計(jì)明年免稅景氣度將持續(xù)回升。

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