本周（12月12日-12月16日）A股回調，上證指數周跌1.22%，報3167.86點；深證成指周跌1.80%，報11295.03點；創(chuàng)業(yè)板指周跌1.94%，報2373.72點。主要指數周K線收出陰線，但跌幅不大，高位盤整展現出較強的韌性，臨近年底，市場出現強勢盤整，為明年行情蓄勢。

板塊方面，酒店餐飲、旅游、運輸服務、釀酒、造紙、醫(yī)藥、日用化工等漲幅居前，多元金融、礦物制品、有色、電氣設備、化工、工業(yè)器械、通用器械等紛紛下跌。資金流向方面，中藥、光伏設備、醫(yī)療器械、房地產開發(fā)、化學制品、專用設備、電池等遭主力資金流出，本周無板塊獲主力資金流入。

值得關注的是，近日，外資密集唱多A股。普遍認為，中國股市處于低估值區(qū)域，中國經濟也將會有大幅改善，摩根士丹利更上調中國股票在全球新興市場中的評級至“超配”。早前，摩根士丹利相較于離岸中國市場（港股、中概股）更偏好A股，因為A股流動性更好，且更能夠受益于政策寬松的支持。

(資料圖)

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重點數據一覽

熱點復盤

【酒店餐飲】

本周酒店餐飲板塊大幅上漲。個股方面，西安飲食以超60%的周漲幅居第一，系本周A股市場第三大牛股，全聚德、同慶樓等周漲幅居前。近日，消費板塊繼續(xù)走強，消息面上，各地又開始了新一輪消費券活動。民生證券認為，在疫情防控邊際優(yōu)化的背景下，前期線下消費以及供應鏈受疫情影響較大的相關標的業(yè)績有望改善。

國融證券表示，餐飲行業(yè)處于預期修復和情緒拐點底部?？紤]出行修復向業(yè)績底的傳導，各餐飲公司有望迎來業(yè)績改善。

中航證券認為，疫情擾動酒店板塊短期業(yè)績，龍頭酒店逆勢擴張，頭部效應凸顯，一旦出現需求釋放，將直接受益行業(yè)復蘇。

中金公司認為，短期而言，冬季系病毒傳染高發(fā)季，且消費者出行和消費意愿或需時間調整，餐飲消費數據的恢復仍存在一定壓力，恢復路徑或曲折向好。中長期而言，消費升級和對美好生活的向往仍是大勢所趨，行業(yè)有望重拾增速。競爭格局上，多數龍頭在疫情期間實現了一定程度的逆勢擴店、提升了市場份額，并在壓力測試下開源節(jié)流、磨煉內功、為日后復蘇蓄力。

【旅游】

本周旅游板塊活躍。個股方面，西安旅游以上漲24.87%拔得頭籌，嶺南控股、中青旅、曲江文旅也都錄得10%以上的上漲。山西證券表示，隨著防疫政策持續(xù)優(yōu)化調整、疫情影響逐漸減弱，差旅和本地化需求有望率先回補，偏長線的休閑游有所滯后，整體需求有望迎來釋放。

東亞前海證券指出，防疫政策的持續(xù)優(yōu)化有效緩解對人員出行的限制，放大出行半徑，疊加元旦和春節(jié)假期將至，旅游市場被抑制的需求有望迎來集中釋放。長期來看，隨著各地精準防疫政策的逐步落實，游客出行信心的逐步恢復，旅游板塊有望進入新一輪復蘇周期。

【運輸服務】

在A股市場，近期以來，隨著“新十條”等為代表的防控措施對出行端壓制解除，生產端復蘇的鐵路貨運、航空航運也開始進入機構投資者視野。個股方面，本周寧波遠洋以35.94%的漲幅位居第一，富臨運業(yè)、春秋航空等也有不錯的表現。

首創(chuàng)證券指出，交運曙光將至。交運行業(yè)的重資產運營筑起護城河，隨著進入疫情科學精準化防控階段，市場需求有望得到進一步釋放，交運行業(yè)的增長潛力和核心資產的價值將會體現。

聯合資信研表示，未來隨著收費公路運營里程的不斷增加以及疫情防控措施的不斷優(yōu)化，收費公路行業(yè)運營狀況將得到明顯改善，行業(yè)發(fā)展前景向好。

光大證券指出，新冠疫情邊際變化對交運各板塊的影響在逐漸減弱，市場預期、基本面變化對上市公司股價的影響越來越強，交運行業(yè)各子板塊走勢正在慢慢走出新冠疫情的影響，整體估值體系向疫情前體系不斷靠攏。推薦更受益于海外航空需求復蘇的中國國航、春秋航空、白云機場和基本面觸底反彈的順豐控股，建議關注中國東航、南方航空、吉祥航空、上海機場、韻達股份和圓通速遞。

【釀酒】

本周旅游板塊也上漲，個股方面海南椰島以37.41%的漲幅居板塊之首，會稽山漲24.95%。國泰君安證券分析師訾猛指出，近期中國房地產政策明顯更為積極，利好白酒板塊修復。房地產行業(yè)迎來密集利好政策，有利于促進行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。在本輪房地產政策以及疫情防控政策邊際優(yōu)化的大背景下，白酒板塊有望迎來修復。

中信建投表示，展望23年，隨著信心和需求的先后修復，預計23年白酒行業(yè)動銷將逐漸修復，呈現前低后高走勢，景氣回升和優(yōu)質標的價值回歸將是白酒板塊貫穿全年的主旋律，同時疫情以來頭部酒企在治理和經營上的改革創(chuàng)新節(jié)奏較正常年份有所加快，因此改革創(chuàng)新帶來經營質量提升亦值得關注。

國海證券指出，白酒經營韌性強，當前消費場景和人員流動逐漸恢復，行業(yè)基本面觸底反彈，春節(jié)基本面將會好于此前預期；當前是預期先行，看好板塊的整體性反彈機會。中長期繼續(xù)看好行業(yè)向上發(fā)展的趨勢，繼續(xù)把握貴州茅臺+區(qū)域次高端龍頭。

【造紙】

本周造紙板塊也錄得上漲，個股方面五洲特紙以超10%的漲幅居板塊之首，其他個股也有不錯的表現。中金公司預測，紙廠有望在明年2-3月開始享受低價漿成本紅利，而明年2-3季度盈利彈性可能環(huán)比持續(xù)顯現；若紙漿價格下跌繼續(xù)超預期，特種紙板塊在2023年存在超市場預期空間。

華泰證券表示，雖然2023年造紙行業(yè)仍需面臨出口降速、產能增長仍在高位的挑戰(zhàn)，基本面的復蘇可能仍然曲折，但在內需逐步向好的方向更為明晰的情況下，估值修復的契機已經出現。

光大證券指出，鑒于內需保持穩(wěn)健增長，頭部企業(yè)受益于競爭力增強，出口空間打開，同時行業(yè)擴張有序，對2023年行業(yè)的供求關系持樂觀展望。與此同時，漿價向合理價位回歸，特種紙頭部企業(yè)自備漿產能于2023年下半年逐漸開始釋放，頭部企業(yè)成長前景良好，且具備高彈性。

【醫(yī)藥】

本周醫(yī)藥板塊再度爆發(fā)，個股方面，新華制藥10天8板，多股集體漲停；多瑞醫(yī)藥則以85.61%的周漲幅領跑A股，亨迪藥業(yè)、上海凱寶、新華制藥分列二至四名。今年四季度以來，醫(yī)藥板塊持續(xù)回暖。從細分領域來看，醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、中藥、醫(yī)藥電商、抗原檢測試劑等輪番上陣，短期板塊輪動加快。銀河證券研報指出，醫(yī)藥行業(yè)市盈率相對于滬深300的溢價率仍為歷史最低，看好2023年醫(yī)藥行業(yè)投資機會，建議醫(yī)藥投資著眼長遠，布局長期可以跨越政策周期的長線品種。

興業(yè)證券指出，當前醫(yī)藥板塊仍處于政策底、估值底、持倉底，隨著政策端擔憂情緒的緩和，疊加近期頻發(fā)利好事件催化，醫(yī)藥板塊已逐漸積蓄起向上的動能。

西南證券：看好醫(yī)藥創(chuàng)新和細分板塊復蘇。隨著“新十條”逐步落地，從短期來看新冠帶來相關用藥需求增長，相關用藥上游原料藥本周表現較好。本周血制品上漲主要預期疫后供需雙重修復，但復蘇節(jié)奏尚待觀察。從需求端來看，非新冠需求有望穩(wěn)定增長，供給端隨著管控措施逐步放松，采漿量也將逐步回升。從中長期來看，醫(yī)藥創(chuàng)新和細分板塊復蘇仍是醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)發(fā)展本源。

國元證券認為，2010年至今，醫(yī)藥板塊估值水平分別在2011年底和2018年底達到最低位，最低位為25倍左右，目前醫(yī)藥板塊估值為25倍，再次處于近十年最低水平。從業(yè)績角度來看，2022年受新冠肺炎疫情影響，醫(yī)藥板塊業(yè)績增速整體下降，預計2023年隨著疫情的逐步緩解，業(yè)績有望觸底反彈。

后市配置

華鑫證券：消費類藍籌對于資金的吸引度將再上一臺階

華鑫證券認為，短期大盤震蕩是主基調，情緒層面短期高點已經出現。目前北上資金再次成為市場主要增量資金，隨著擴大內需戰(zhàn)略提出，消費類藍籌對于資金的吸引度將再上一臺階。

中金公司：市場目前仍處布局期

中金公司表示，綜合來看，雖然指數回升帶來的獲利壓力不排除后市出現短線波動，但目前市場仍處布局期。配置方面，建議投資者短期緊跟政策邊際變化的節(jié)奏，中期可偏成長，沿三條主線布局：一是政策出現邊際變化受影響大的領域，如地產鏈、食品飲料、家電、輕工家居等。二是高景氣、有政策支持的科技軟硬件、高端制造、軍工等。三是股價調整相對充分的醫(yī)藥、互聯網等。

中泰證券：高端制造歸來

中泰證券：在市場方向與風格上，我們預計12月以上證50為代表的低估值藍籌仍將繼續(xù)占優(yōu)。此外，布局一季度的投資者要關注兩個方向：1）以電力為代表的高分紅板塊的防御價值；2）半導體、軍工、計算機、高端制造為代表的中小市值板塊。就配置方向而言，依舊維持券商、電力等不變，關注超跌的機構重倉股的彈性。

國海證券：市場輪動加快，規(guī)避短期漲幅過高的板塊

國海證券指出，市場輪動加快，熱點開始在抗疫和經濟復蘇之間輪動，成長方向也有一定參與。在前期大漲過后，市場上攻乏力更催化了獲利資金的兌現需求，資金的高低切換將持續(xù)進行。短期來看，操作上盡量規(guī)避短期漲幅過高的板塊。

中原證券：短線關注消費、物流等行業(yè)的投資機會

中原證券指出，未來股指總體預計將維持震蕩格局，同時仍需密切關注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。我們建議投資者保持六成倉位，短線關注消費、物流、有色金屬、醫(yī)藥以及半導體等行業(yè)的投資機會。

國泰君安：推薦醫(yī)藥、制造業(yè)升級與新材料

國泰君安認為，市場中期底部確立，回調是布局時機。投資方向可繼續(xù)深挖兩個方向：一是，可繼續(xù)聚焦復蘇預期下傳統(tǒng)經濟的修復空間，核心在周期（龍頭房企/B端建材/銀行/保險/建筑）以及消費（食品飲料/零售/傳媒等）。二是，可關注轉型升級與安全主線下的內需擴張的趨勢，推薦醫(yī)藥、制造業(yè)升級（計算機/通信/機械設備）與新材料。

關鍵詞： 個股方面 投資機會 中金公司