作為信息通信與工業(yè)技術(shù)深度融合的產(chǎn)物，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是現(xiàn)代制造業(yè)網(wǎng)絡(luò)化、數(shù)字化、智能化的重要載體，也是全球新一輪產(chǎn)業(yè)競爭的制高點(diǎn)。對此，國家十分重視工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。2021年發(fā)布的《“十四五”規(guī)劃》就提出了“在重點(diǎn)行業(yè)和區(qū)域建設(shè)若干國際水準(zhǔn)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)”等要求。

這種背景下，一些工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司計(jì)劃登陸A股市場，希望借助資本的力量助推其發(fā)展。近日，樹根互聯(lián)股份有限公司(下稱“樹根互聯(lián)”)披露招股書，擬到上交所科創(chuàng)板上市，立志成為A股首家工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)類上市公司。

不過，樹根互聯(lián)目前暫未盈利，近三年累計(jì)虧損超過13億元。同時(shí)，該公司的營收較為依賴第一大客戶三一集團(tuán)，2019年至2021年(下稱“報(bào)告期內(nèi)”)，來自三一集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司對樹根互聯(lián)的銷售貢獻(xiàn)率超過50%。就相關(guān)問題，樹根互聯(lián)做出了一些解釋。

三年為何虧損超13 億

據(jù)官網(wǎng)介紹，樹根互聯(lián)成立于2016年6月，2021年3月完成股份制改造。公司以自主研發(fā)的根云平臺(tái)(含工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)、工業(yè)邊緣服務(wù)和工業(yè)APP)為核心，向工業(yè)企業(yè)提供智能制造IIoT、產(chǎn)品智能化IIoT、產(chǎn)業(yè)鏈IIoT等三類工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案。

不過，樹根互聯(lián)近三年都處于虧損狀態(tài)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，樹根互聯(lián)報(bào)告期內(nèi)的主營收入分別為1.52億元、2.79億元和5.17億元;歸母凈利潤分別為-3.4億元、-2.92億元和-7.1億元，近三年累計(jì)虧損達(dá)13.4億元。

圖表1：樹根互聯(lián)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

對于近三年公司持續(xù)虧損的原因，樹根互聯(lián)在招股書中表示，主要系公司處于快速增長初期，營收整體規(guī)模較小，研發(fā)投入較高，并實(shí)施了員工股權(quán)激勵(lì)，導(dǎo)致股份支付費(fèi)用較高所致。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，樹根互聯(lián)報(bào)告期內(nèi)計(jì)提的股份支付費(fèi)用合計(jì)達(dá)7.56億元，扣除股份支付費(fèi)用后的虧損仍有近6億元。

對于股權(quán)激勵(lì)的積極性，樹根互聯(lián)向《投資者網(wǎng)》表示，通過實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，有利于公司引進(jìn)、穩(wěn)定優(yōu)秀人才，有效激勵(lì)研發(fā)技術(shù)、營銷和管理核心團(tuán)隊(duì)，為公司持續(xù)創(chuàng)新研發(fā)和業(yè)務(wù)增長提供強(qiáng)有力的人才支持。

另一方面，樹根互聯(lián)的股權(quán)激勵(lì)并未停止。同據(jù)招股書披露，樹根互聯(lián)2022年至2025年分別確認(rèn)的股份支付費(fèi)用為2.48億元、0.81億元、0.17億元和0.02億元。樹根互聯(lián)認(rèn)為，“未來隨著公司股份支付費(fèi)用的減少，對公司未來利潤水平的影響將會(huì)有所減低”。

超五成收入依賴三一集團(tuán)

除了近三年盈利能力欠佳，樹根互聯(lián)還存在業(yè)務(wù)依賴第一大客戶三一集團(tuán)的情形。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，三一集團(tuán)及相關(guān)公司報(bào)告期內(nèi)為樹根互聯(lián)貢獻(xiàn)的銷售收入分別為1.12億元、1.91億元和2.91億元，在其營收中的占比從74%降至56%。

對此，樹根互聯(lián)稱，在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展初期階段，以三一集團(tuán)為代表的工程機(jī)械企業(yè)具備非常強(qiáng)烈的提升研發(fā)生產(chǎn)和經(jīng)營管理效率的需求，因此公司優(yōu)先通過三一集團(tuán)切入市場，在工程機(jī)械領(lǐng)域積極進(jìn)行探索和開發(fā)，形成了與三一集團(tuán)等關(guān)聯(lián)方較大金額的關(guān)聯(lián)交易。

而且對三一集團(tuán)的依賴暫時(shí)難以改變，樹根互聯(lián)表示，隨著三一集團(tuán)等關(guān)聯(lián)方在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域需求的持續(xù)增加，未來公司與三一集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易的比例仍將可能維持在較高水平。

企查查股權(quán)信息顯示，三一集團(tuán)旗下上市公司三一重工(600031.SH)是樹根有限(樹根互聯(lián)前身)成立的發(fā)起股東之一，截至招股書披露日，三一重工仍持有樹根互聯(lián)1700多萬股，持股比例近5%。

對于與三一集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易是否會(huì)影響公司的獨(dú)立性，樹根互聯(lián)向《投資者網(wǎng)》表示，公司具有獨(dú)立的采購、銷售系統(tǒng)，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨(dú)立經(jīng)營的能力，公司關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)均按照有關(guān)協(xié)議或約定進(jìn)行，不會(huì)對公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果造成重大影響。

公開資料顯示，三一集團(tuán)的業(yè)務(wù)涉及挖掘機(jī)械、起重機(jī)械、筑路機(jī)械、港口機(jī)械、裝配式建筑等多個(gè)領(lǐng)域，目前擁有三一重工、三一重能(688349.SH)、三一國際(00631.HK)等三家上市公司，業(yè)務(wù)覆蓋全球150多個(gè)國家和地區(qū)。

擬募資15億元做大規(guī)模

募資用途顯示，樹根互聯(lián)本次首次公開發(fā)行(IPO)不超過4001萬股人民幣普通股(A 股)，擬募資15億元。其中，6.01億元用于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)升級項(xiàng)目、2.96億元用于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)場景應(yīng)用項(xiàng)目、3.3億元用于營銷與客戶成功體系建設(shè)項(xiàng)目、3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

樹根互聯(lián)表示，本次募集資金的運(yùn)用有利于公司根云平臺(tái)的技術(shù)升級、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案的豐富和市場營銷體系的建設(shè)與優(yōu)化，有利于增強(qiáng)公司的核心競爭力和提高市場份額。本次募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后不會(huì)產(chǎn)生同業(yè)競爭，且不會(huì)對公司的獨(dú)立性產(chǎn)生不利影響。

對于公司在行業(yè)中的市場地位，樹根互聯(lián)向《投資者網(wǎng)》表示，目前公司已累計(jì)服務(wù)了包括三一集團(tuán)、長城汽車、金川集團(tuán)、新天鋼、萬向錢潮等多家知名客戶，涉及裝備制造、鋼鐵冶金、汽車整車及零配件、電氣等數(shù)十個(gè)工業(yè)細(xì)分行業(yè)近千家企業(yè)，已具有一定的市場地位和市場影響力。

同時(shí)，樹根互聯(lián)也承認(rèn)，雖然公司近年來業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展迅速，具備一定競爭優(yōu)勢，但目前仍處于早期發(fā)展階段，整體規(guī)模較小，融資渠道單一，且營銷網(wǎng)絡(luò)有待進(jìn)一步增強(qiáng)，通過上市或可盡早彌補(bǔ)相關(guān)競爭劣勢。最終樹根互聯(lián)能否通過上市，增強(qiáng)業(yè)務(wù)規(guī)模、擴(kuò)大行業(yè)影響力，還有待觀察。

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