繼2020年10月IPO審核未通過(guò)后，時(shí)隔一年多的時(shí)間，周六福珠寶股份有限公司(下稱“周六福”)再次闖關(guān)A股IPO。7月1日，周六福遞交IPO材料，首發(fā)申請(qǐng)獲深交所主板受理，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券。

這是周六福第二次邁上IPO申報(bào)之旅。早在2019年5月，周六福首次首次提交招股書，但因保薦機(jī)構(gòu)廣發(fā)證券和審計(jì)所正中珠江雙雙卷入“康美案”，IPO項(xiàng)目被中止。后于2020年9月，將保薦機(jī)構(gòu)變更為民生證券;至2020年10月，周六福首發(fā)上會(huì)審核，IPO被否。

關(guān)于前次IPO被否原因，周六福對(duì)《投資者網(wǎng)》表示：“我司現(xiàn)處于上市前的靜默期，所披露事項(xiàng)不得超出招股說(shuō)明書披露的范圍，前次IPO被否的原因?qū)儆诜枪_信息，故不便回復(fù)。此次申報(bào)我們與中介機(jī)構(gòu)已充分考慮前次被否因素并采取有效的應(yīng)對(duì)措施。此次選擇中信建投作為保薦機(jī)構(gòu)是結(jié)合券商的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、綜合實(shí)力以及我司的自身需求而做出的選擇。”

提起“周六福”，人們或許并不陌生。作為知名珠寶品牌，周六福在全國(guó)開店超三千余家，遍及各地商業(yè)街區(qū)。周六福“二進(jìn)宮”闖關(guān)IPO，前景如何?

凈利潤(rùn)增速放緩

招股書顯示，周六福創(chuàng)立于2004年4月，集珠寶首飾研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)加工、連鎖銷售、品牌運(yùn)營(yíng)為一體，主要運(yùn)營(yíng)“周六福”珠寶品牌，銷售鉆石鑲嵌首飾、素金首飾和其他首飾，涵蓋戒指、項(xiàng)鏈、吊墜、手鏈等品類。

周六福具有明顯的家族企業(yè)特征。招股書顯示，在本次IPO發(fā)行前，李偉柱和李偉蓬合計(jì)間接持有公司94.09%的股份，為公司實(shí)際控制人。而李偉蓬和李偉柱系兄弟關(guān)系。當(dāng)前，李偉蓬擔(dān)任周六福副董事長(zhǎng)一職。

近年來(lái)，周六福的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有所放緩。招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年至2021年，周六福的營(yíng)業(yè)收入分別為9.62億元、16.79億元、22.73億元、20.82億元、28.29億元，同比增幅分別為81%、74.54%、35.39%、-8.44%、35.91%;歸母凈利潤(rùn)分別為1.41億元、3.03億元、4.03億元、3.86億元、4.29億元，同比增幅分別為152.99%、115.12%、32.92%、-4.24%、11.33%。

周六福業(yè)績(jī)表現(xiàn)情況

周六福的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于產(chǎn)品銷售與服務(wù)費(fèi)兩大類。在產(chǎn)品銷售中，主要有鉆石鑲嵌產(chǎn)品、素金產(chǎn)品及其他產(chǎn)品;服務(wù)費(fèi)中，主要包括特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)和品牌使用費(fèi)。

2021年，周六福的素金產(chǎn)品銷售收入達(dá)到12.95億元，鉆石鑲嵌產(chǎn)品收入8.02億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為47.82%與29.63%;而在2019年，周六福的產(chǎn)品銷售主要以鉆石鑲嵌產(chǎn)品為主，收入為14.21億元，占比65.13%，而素金產(chǎn)品收入占比為18.36%。

在服務(wù)費(fèi)方面，2021年，周六福的特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)為7622.91萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重為2.82%;品牌使用費(fèi)為3.99億元，占比為14.76%。

周六福在招股書中表示，素金產(chǎn)品品牌使用費(fèi)主要為按年按店收取固定費(fèi)用，按省份不同收取費(fèi)用在4-6萬(wàn)元之間，新店開店當(dāng)年每店額外收取1.5-2萬(wàn)元素金產(chǎn)品品牌使用費(fèi);

鑲嵌產(chǎn)品的品牌使用費(fèi)，在2019-2020年簽約的加盟店按入網(wǎng)產(chǎn)品標(biāo)簽價(jià)的3%收取，在2021年后，所有新增及續(xù)約加盟店按年按店繳納固定金額的品牌使用費(fèi)。根據(jù)所在區(qū)域、城市級(jí)別的不同，每店每年的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為6-16萬(wàn)元不等;新店首批額外收取4-8萬(wàn)元不等的品牌使用費(fèi)。

2021年，由于加盟政策調(diào)整使得按年按店收取的鑲嵌產(chǎn)品品牌使用費(fèi)大幅上升，周六福的品牌使用費(fèi)同比上升63%，為39972.76萬(wàn)元。

周六福主營(yíng)業(yè)務(wù)收入情況

依賴加盟商貢獻(xiàn)收入

根據(jù)中國(guó)珠寶協(xié)會(huì)發(fā)布的《2021中國(guó)珠寶行業(yè)發(fā)展報(bào)告》，按銷售額計(jì)算，2021年中國(guó)珠寶首飾市場(chǎng)總規(guī)模一舉躍上了7200億元新臺(tái)階，同比2020年的6100億元增幅達(dá)18%。由此計(jì)算，周六福2021年的市場(chǎng)份額為0.39%。

近年來(lái)，周六福采取加盟模式為主、自營(yíng)模式為輔的業(yè)務(wù)模式，其中自營(yíng)模式主要包括自營(yíng)店模式及電商模式，包括通過(guò)天貓、京東等電商平臺(tái)銷售。截至2021年12月31日，公司擁有加盟店3694家、自營(yíng)店70家。

2019年至2021年，周六福的電商模式主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為28260.94萬(wàn)元、52227.76萬(wàn)元及76187.06萬(wàn)元;2020年、2021年同比增長(zhǎng)率分別為84.81%、45.87%。

對(duì)比來(lái)看，周六福自營(yíng)店收入可謂是“突飛猛進(jìn)”。招股書顯示，自營(yíng)店每年單店收入從2019年的6658.26萬(wàn)元，增長(zhǎng)至2021年的35807.19萬(wàn)元，兩年時(shí)間單店收入翻了超5倍。

周六福對(duì)《投資者網(wǎng)》表示：“公司加盟店數(shù)量呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)，2019-2021年各年末公司加盟店數(shù)量較上年末分別凈增加665家、160家及88家。各期關(guān)閉加盟店的數(shù)量占期末加盟店數(shù)量的比例保持在行業(yè)合理水平。”

周六福進(jìn)一步表示：“公司綜合考慮行業(yè)變動(dòng)趨勢(shì)和自身發(fā)展的階段，主動(dòng)進(jìn)行戰(zhàn)略上調(diào)整，差異化政策提高了對(duì)優(yōu)質(zhì)加盟商的吸引力度，在實(shí)踐中取得了較好的經(jīng)營(yíng)效益和品牌效益。經(jīng)過(guò)歷年的發(fā)展，公司目前已經(jīng)形成覆蓋面廣且深的線下營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，即便加盟商自主撤店或轉(zhuǎn)為投資其它珠寶品牌，公司有足夠的實(shí)力對(duì)空缺的渠道進(jìn)行及時(shí)、有效的招商和調(diào)整。”

事實(shí)上，珠寶品牌企業(yè)均紛紛通過(guò)布局線下門店搶占市場(chǎng)份額和渠道資源。周六福的門店數(shù)量與同行相比，仍有不小的差距。數(shù)據(jù)顯示，周大福門店數(shù)量由2019年初的3085家增長(zhǎng)至2021年末的5646家;老鳳祥在門店數(shù)量上亦持續(xù)增長(zhǎng)，其銷售終端由2019年初的3521家增長(zhǎng)至2021年末的4945家。

值得注意的是，去年周六福的毛利率出現(xiàn)下降。招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，周六福的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為36.27%、37.62%及34.92%。

登上質(zhì)檢黑榜

周六福此次申請(qǐng)上市，擬募資約14億元，計(jì)劃用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目、電商平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目、品牌營(yíng)銷及門店綜合能力提升項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目等，其中營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目擬投入6.82億元。

而在前次IPO申請(qǐng)中，周六福擬募資約108973萬(wàn)元，用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、研發(fā)及品控中心建設(shè)、信息化建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷項(xiàng)目募資投入7.4億元。

為何縮減網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷項(xiàng)目募資投入?周六福對(duì)《投資者網(wǎng)》表示：“前次和此次募集資金測(cè)算所依據(jù)的市場(chǎng)環(huán)境、物價(jià)水平、公司發(fā)展規(guī)劃等發(fā)生了變化，因此募集總金額及用于各個(gè)子項(xiàng)目的金額也會(huì)隨之變化。此外，新冠疫情影響了線下銷售而帶動(dòng)了線上銷售，因此公司增加了對(duì)電商平臺(tái)的投入，導(dǎo)致營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目募資相對(duì)減少，但仍占募集資金的主要部分。”

周六福的募資項(xiàng)目

公司積極擴(kuò)建營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、升級(jí)電商平臺(tái)、提升品牌營(yíng)銷及門店綜合能力的同時(shí)，卻對(duì)研發(fā)投入不足。2019年至2021年，周六福的研發(fā)費(fèi)用分別為2199萬(wàn)元、2328萬(wàn)元、2103萬(wàn)元，2021年周六福研發(fā)費(fèi)用在營(yíng)業(yè)收入中占比分別僅為0.74%。

值得注意的是，周六福還遭遇投訴。根據(jù)黑貓投訴平臺(tái)信息顯示，平臺(tái)上涉及周六福品牌產(chǎn)品投訴超200條，涉及虛假宣傳、黃金騙局、服務(wù)惡劣等內(nèi)容。

據(jù)《消費(fèi)者報(bào)道》統(tǒng)計(jì)，2017年至2022年間，周六福曾7次登上質(zhì)檢黑榜，遭到上海、遼寧等不同省市相關(guān)部門通報(bào)處罰。

對(duì)此，周六福對(duì)《投資者網(wǎng)》表示：“消費(fèi)者的投訴和負(fù)面評(píng)價(jià)中，如果確實(shí)是我司的責(zé)任，我們都會(huì)積極處理，盡自身最大的努力讓消費(fèi)者滿意;當(dāng)然，顧客自己操作不當(dāng)導(dǎo)致貨品受損以及惡意差評(píng)的行為也是客觀存在的。”

關(guān)鍵詞： 周六福上市 周六福再次A股上市 周六福深交所主板IPO