老白干酒憑1-2月增7倍歸母凈利挺“出圈”股價(jià)跌停

來(lái)源：投資者網(wǎng) 時(shí)間：2022-03-23 10:37:28

看上去，老白干酒(600559.SH)憑1-2月同比增近7倍的歸母凈利潤(rùn)挺“出圈”。

3月14日，老白干酒發(fā)布公告表示，1-2月收入7.08億元左右，同比增長(zhǎng)10%左右，歸母凈利潤(rùn)2.2億元左右，同比增長(zhǎng)680%左右。

然而，公告發(fā)布次日，公司股價(jià)跌停。不僅如此，截至3月21日，老白干酒收盤(pán)價(jià)為20.99元/股，較去年12月33.8元/股高點(diǎn)已跌去38%，當(dāng)前市盈率(TTM)為57倍，總市值188億元。

近幾個(gè)月投資者紛紛“用腳投票”，利好消息帶來(lái)的卻是“跌停”的結(jié)果，這是為什么?

投資人“用腳投票”背后

官網(wǎng)顯示，老白干酒成立于1999年，2002年10月在上交所上市，是河北省釀酒行業(yè)唯一的上市公司，也是中國(guó)白酒行業(yè)老白干香型中生產(chǎn)規(guī)模最大的廠家，“衡水牌”老白干酒獲中國(guó)馳名商標(biāo)榮譽(yù)稱號(hào)。

老白干酒主要產(chǎn)品為衡水老白干系列酒、承德乾隆醉系列酒、文王貢系列酒、武陵系列酒、孔府家系列酒。

較好的業(yè)績(jī)公告，與反常的下跌走勢(shì)，讓投資者“捏了把汗”。

在交易所互動(dòng)平臺(tái)，有投資者發(fā)問(wèn)：“自1-2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公布后，老白干酒股價(jià)已跌去20%，公司有否異常情況?”公司回復(fù)稱，“股價(jià)波動(dòng)受宏觀政策、市場(chǎng)環(huán)境等多方面影響，近期股市波動(dòng)較大，公司股價(jià)也受到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面影響。”

但有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，股價(jià)低迷與跌停的表現(xiàn)，與680%增速的“含金量”不無(wú)關(guān)系。

實(shí)際上，對(duì)于歸母凈利潤(rùn)大增幅長(zhǎng)，老白干酒表示，主要系2022年1月份公司收到了土地收儲(chǔ)補(bǔ)償款，公司將上述土地補(bǔ)償款的相關(guān)收益計(jì)入非經(jīng)常性損益，導(dǎo)致1-2月份的非經(jīng)常性損益比2021年1-2月份增加1.8億元左右。

公司1月6日公告顯示，根據(jù)衡水市政府城市規(guī)劃需要，老白干酒位于河北省衡水市紅旗南大街113號(hào)(南廠區(qū))的土地由衡水市土地儲(chǔ)備中心收儲(chǔ)。主要收儲(chǔ)的資產(chǎn)有兩部分：一是兩塊土地，面積分別為18.67萬(wàn)平方米、6952平方米，用途為工業(yè)，使用權(quán)類型為出讓;二是建筑物及其附屬設(shè)施，共計(jì)3526平方米。經(jīng)評(píng)估，涉及收儲(chǔ)土地、地上建筑物及附屬物共計(jì)2.74億元。公司收到土地補(bǔ)償款2.74億元，利潤(rùn)總額約為2.07億元。

扣除土地補(bǔ)償款后，老白干酒1-2月實(shí)際經(jīng)營(yíng)所得的凈利潤(rùn)約為0.4億元左右，同比增長(zhǎng)23%左右。這個(gè)表現(xiàn)在酒企中其實(shí)挺一般。

事實(shí)上，貴州茅臺(tái)、山西汾酒、酒鬼酒、今世緣等酒企都在前不久公布了1月-2月份業(yè)績(jī)情況：貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%左右，山西汾酒凈利潤(rùn)同比增速超過(guò)50%以上，今世緣凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26%左右，酒鬼酒凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)130%左右。3月17日舍得酒業(yè)發(fā)布的公告顯示，2022年第一季度預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為4.6億元到5.6億元，同比增加1.58億元到2.58億元，增速為52%到85%。

中鋼經(jīng)濟(jì)研究院首席研究員胡麒牧認(rèn)為，“除去非經(jīng)常性損益，前兩個(gè)月白酒板塊的業(yè)績(jī)表現(xiàn)具有明顯季節(jié)性特征。一是春節(jié)期間居民白酒消費(fèi)量大，有力拉動(dòng)了白酒上市公司業(yè)績(jī);二是從數(shù)據(jù)來(lái)看，對(duì)未來(lái)白酒行業(yè)增長(zhǎng)有較好預(yù)期。因此前兩個(gè)月白酒板塊普遍業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。”

華創(chuàng)證券也在研報(bào)中表示，目前白酒消費(fèi)韌性和需求仍在，多數(shù)酒企已平穩(wěn)通過(guò)春節(jié)的需求壓力測(cè)試，開(kāi)始控貨挺價(jià)，2022年第一季度“開(kāi)門(mén)紅”預(yù)計(jì)可以大概率實(shí)現(xiàn)，全年有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

這樣的背景下，老白干酒扣非凈利潤(rùn)23%的增速算不得亮眼，有投資者表示，“從市場(chǎng)反應(yīng)看，老白干于3月15日公布的1-2月主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)嚴(yán)重低于預(yù)期”，還有的投資者對(duì)公司發(fā)布業(yè)績(jī)的動(dòng)機(jī)提出了疑問(wèn)，這些在一定程度上解釋了投資者為什么“用腳投票”。

如何看待“提前交卷”?

老白干酒提前披露1-2月業(yè)績(jī)是否在“計(jì)劃外”，也被投資者所關(guān)注。

《投資者網(wǎng)》在上證e平臺(tái)看到，有兩條是關(guān)于老白干提前披露業(yè)績(jī)的問(wèn)答。投資者曾質(zhì)問(wèn) “公司為什么上周才回復(fù)說(shuō)不公布今年一二月份的業(yè)績(jī)，今天突然又公布了。”而對(duì)此，老白干酒方面表示，是“結(jié)合同行和投資者要求”的結(jié)果。

投資人表達(dá)了對(duì)老白干酒提前發(fā)布業(yè)績(jī)初衷的疑問(wèn)，那么，怎么看待這個(gè)問(wèn)題呢?

白酒分析師蔡學(xué)飛表示，從2021年下半年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)酒類消費(fèi)增速開(kāi)始放緩，春節(jié)出現(xiàn)了旺季不旺的景象，加上疫情影響加重，也讓市場(chǎng)有所擔(dān)憂。頭部白酒股提前披露業(yè)績(jī)，是為了證明名白酒企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況依然健康，也是為了穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。

千里傳媒創(chuàng)始人、酒水行業(yè)研究者歐陽(yáng)千里認(rèn)為，“在不違規(guī)的前提下，優(yōu)等生們提前交卷，彰顯營(yíng)收與利潤(rùn)的同時(shí)，進(jìn)一步吸引仍在觀望的經(jīng)銷商火速入局，從而進(jìn)一步提升營(yíng)收與利潤(rùn)，進(jìn)入正向循環(huán)。另外，提前交卷，本應(yīng)能提振渠道及投資者信心。”

不可忽視的現(xiàn)實(shí)是，近年來(lái)白酒消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯，整個(gè)白酒產(chǎn)品線逐漸上移，市場(chǎng)份額繼續(xù)向頭部企業(yè)靠攏，中小企業(yè)的市場(chǎng)空間被擠占，白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈。

此外，從行業(yè)數(shù)據(jù)上看，白酒的“頭部集中”的行業(yè)趨勢(shì)日益明顯。今年3月1日，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)宋書(shū)玉在一次活動(dòng)中透露，2021年國(guó)內(nèi)白酒產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上的企業(yè)累計(jì)完成銷售收入約6033億元，同比增長(zhǎng)18.6%;利潤(rùn)總額約1702億元，同比增長(zhǎng)28.7%。

從銷售收入來(lái)看，白酒行業(yè)市場(chǎng)集中度較高，其中貴州茅臺(tái)市占率最大，占比達(dá)26.3%。其次，五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒的占比分別為19.8%、15.6%、8.2%及4.7%。

歐陽(yáng)千里提到，“越是競(jìng)爭(zhēng)激烈，消費(fèi)者越會(huì)選擇頭部品牌，經(jīng)銷商也更加青睞頭部品牌。”

“老白干的錢(qián)花哪里去了”?

在白酒行業(yè)近乎“白熱化”的競(jìng)爭(zhēng)面前，老白干酒的表現(xiàn)如何?

互動(dòng)平臺(tái)上曾有投資者提到，“天佑德3.5億元的總營(yíng)收，1億元以上利潤(rùn)，對(duì)比老白干7億元營(yíng)收4000萬(wàn)元的利潤(rùn)，老白干的錢(qián)花哪里去了?”

對(duì)此，老白干酒表示：近年來(lái)，白酒行業(yè)的“馬太效應(yīng)”凸顯，一線名優(yōu)酒渠道下沉，面對(duì)白酒行業(yè)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，公司在與一線名優(yōu)酒的競(jìng)爭(zhēng)中，需要不斷加強(qiáng)品牌建設(shè)、渠道建設(shè)。為加大市場(chǎng)推廣力度，通過(guò)舉辦高端品鑒會(huì)、會(huì)銷等多種方式，營(yíng)造營(yíng)銷勢(shì)能，加強(qiáng)和消費(fèi)者的互動(dòng)與溝通，引領(lǐng)白酒市場(chǎng)的消費(fèi)趨勢(shì)，提升品牌活力，市場(chǎng)投入較大所致。