北京證券交易所相關(guān)工作緊鑼密鼓地推進中!9月5日，記者從全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)官網(wǎng)獲悉，涵蓋北京證券交易所上市、交易和會員管理方面的首批業(yè)務規(guī)則公開征求意見，僅相隔一天，證監(jiān)會于9月4日召開新聞發(fā)布會，就北京證券交易所有關(guān)基礎(chǔ)制度安排向社會公開征求意見。

記者了解到，北京證券交易所整體承接新三板精選層，將新三板精選層現(xiàn)有掛牌公司全部轉(zhuǎn)為北京證券交易所上市公司，新增上市公司由符合條件的新三板創(chuàng)新層掛牌公司產(chǎn)生。設立北京證券交易所對服務中小企業(yè)有什么重要意義?與滬深交易所相比，北京證券交易所具有哪些特點?又將對市場產(chǎn)生哪些影響呢?

值得關(guān)注的是，在北京證券交易所宣布設立的次日，市場迅速反應，新三板精選層概念板塊漲4.4%，鼎漢技術(shù)、東方電子、創(chuàng)元科技漲幅均超10%，精選層有5只股票成交破億元。有業(yè)內(nèi)人士提醒，伴隨北京證券交易所細則及配套政策的出臺，市場預期消化，建議投資者仍要聚焦于公司“硬科技”屬性及業(yè)績基本面，有業(yè)績支撐的高端制造及硬科技風格或依然會保持占優(yōu)。

精選層現(xiàn)有掛牌公司全部轉(zhuǎn)為北京證券交易所上市公司

“本次改革通過組建北京證券交易所，整體承接精選層，將精選層現(xiàn)有掛牌公司全部轉(zhuǎn)為北京證券交易所上市公司，新增上市公司由符合條件的創(chuàng)新層掛牌公司產(chǎn)生。”證監(jiān)會公眾公司部主任周貴華在證監(jiān)會于9月3日召開的新聞發(fā)布會上表示，以新三板精選層為基礎(chǔ)組建北京證券交易所，推動完善中國特色多層次資本市場體系，在新三板前期改革探索的基礎(chǔ)上，進一步提升精選層的法律地位和市場功能，突破體制機制上的發(fā)展瓶頸，建設一個為創(chuàng)新型中小企業(yè)“量身打造”的交易所，探索新三板支持服務中小企業(yè)科技創(chuàng)新的普惠金融之路。

據(jù)了解，新三板經(jīng)過不斷改革創(chuàng)新，形成了“基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層”三個市場層次，與不同發(fā)展階段、不同類型中小企業(yè)的市場需求相匹配。

周貴華表示，精選層2020年7月27日開市以來，公開發(fā)行、連續(xù)競價等各項市場化的制度安排初步經(jīng)受住了市場檢驗，融資和交易功能有效發(fā)揮，定價和成交效率明顯提升，吸引了一批“小而美”的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，平均市盈率超過33倍，平均市值超過25億元，市場表現(xiàn)良好，具備了變更設立為北京證券交易所的制度基礎(chǔ)、企業(yè)基礎(chǔ)和市場基礎(chǔ)。

實現(xiàn)北京證券交易所與創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的協(xié)同發(fā)展方面，“北京證券交易所設立后，由全國股轉(zhuǎn)公司統(tǒng)籌管理，仍將堅持與創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和制度聯(lián)動，維護市場結(jié)構(gòu)平衡。”全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司黨委書記、董事長徐明表示。

徐明表示，北京證券交易所承接在創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層發(fā)展壯大的創(chuàng)新型中小企業(yè)，主要是提供更加高效的公開市場融資交易服務，對創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層形成示范引領(lǐng)和“反哺”功能，激發(fā)新三板整體市場活力，提升對初創(chuàng)期中小企業(yè)的吸引力，推動形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲、合格投資者踴躍參與、掛牌企業(yè)積極向上的良好市場生態(tài)。創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層是北京證券交易所上市公司的來源，主要對不同成長階段、不同類型的中小企業(yè)進行培育和規(guī)范等。

自次日起漲跌幅限制為30%，財務類強制退市考察期為2年

北京證券交易所基礎(chǔ)制度將有哪些主要安排?證監(jiān)會表示，北京證券交易所將整體平移精選層各項基礎(chǔ)制度，探索建立適合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點的發(fā)行上市制度和信息披露制度安排。

具體來看，《北京證券交易所交易規(guī)則(試行)》(征求意見稿)中提到，北京證券交易所整體延續(xù)精選層以連續(xù)競價為核心的交易制度，漲跌幅限制、申報規(guī)則、價格穩(wěn)定機制等其他主要規(guī)定均保持不變，不改變投資者交易習慣，不增加市場負擔，體現(xiàn)中小企業(yè)股票交易特點，確保市場交易的穩(wěn)定性和連續(xù)性。與精選層交易制度相比，北京證券交易所的交易規(guī)則僅做了發(fā)布主體、體例等適應性調(diào)整，內(nèi)容沒有變化。

“北京證券交易所堅持精選層較為靈活的交易制度，實行連續(xù)競價交易，新股上市首日不設漲跌幅限制，自次日起漲跌幅限制為30%，增加市場彈性。”證監(jiān)會公眾公司部副主任楊喆提到，在退出安排方面，建立差異化退出安排，北京證券交易所退市公司符合條件的，可以退至創(chuàng)新層或基礎(chǔ)層繼續(xù)交易，存在重大違法違規(guī)的，應當直接退出市場。

記者注意到，《北京證券交易所股票上市規(guī)則(試行)》(征求意見稿)中明確了主動退市與強制退市安排，強制退市分為交易類、財務類、規(guī)范類和重大違法類等四類情形，構(gòu)建了多元豐富的指標組合。其中，財務類強制退市考察期為2年，指標不交叉適用。

建議投資者聚焦公司“硬科技”屬性及業(yè)績基本面

證監(jiān)會表示，在新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層培育壯大的企業(yè)，鼓勵繼續(xù)在北京證券交易所上市，同時堅持轉(zhuǎn)板機制，培育成熟的北京證券交易所上市公司可以選擇到滬深交易所繼續(xù)發(fā)展。

值得關(guān)注的是，證監(jiān)會指出，北京證券交易所在融資額、交易量和估值水平方面，預計將呈現(xiàn)與滬深交易所不同的特點。從融資端看，北京證券交易所主要服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，有些企業(yè)在具備較強創(chuàng)新能力和較大發(fā)展?jié)摿Φ耐瑫r，也具有業(yè)績波動大、經(jīng)營風險較高等特點，容易受到外部環(huán)境沖擊。從投資端看，北京證券交易所以合格投資者為主，投資偏好和行為特征與一般散戶存在較大差異，交易相對低頻理性，持股期限相對較長，更加關(guān)注企業(yè)成長帶來的中長期收益。

記者注意到，9月2日晚間，北京證券交易所宣布設立，次日即帶動相關(guān)概念股大漲。新三板精選層概念板塊漲4.4%。個股方面，鼎漢技術(shù)、東方電子、創(chuàng)元科技漲幅均超10%，精選層有5只股票成交破億元，58只股票成交超千萬元?？傮w來看，精選層成交26.27億元，環(huán)比上升213.25%。創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層也表現(xiàn)不俗，成交額分別環(huán)比上升233.79%和184.94%。

中泰證券分析認為，北京證券交易所的設立，一方面有利于中小企業(yè)長期發(fā)展的營商環(huán)境，培育更多的“專精特新”中小企業(yè)。另一方面，為中國多層次資本市場的進一步發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)，有利于短期提升市場的風險偏好，對沖了前期政策頻出對市場風險偏好的短期沖擊。但從配置方面來看，伴隨北交所細則及配套政策的出臺，市場預期消化，建議投資者仍要聚焦于公司“硬科技”屬性及業(yè)績基本面。資本市場改革細則落地后，有業(yè)績支撐的高端制造及硬科技風格或依然會保持占優(yōu)。

或給公募基金帶來新投資機遇

新三板行情火熱，相關(guān)主題基金的漲勢如何呢?數(shù)據(jù)顯示，目前市場上共有19只新三板概念主題基金。名稱中大多含有創(chuàng)新、成長、精選等字樣，且在基金合同中明確表示投資新三板精選層掛牌股票。從成立以來收益率看，富國積極成長的累計收益率最高，為63.30%。大多數(shù)新三板基金產(chǎn)品跑贏基準同期表現(xiàn)。

事實上，新三板基金的發(fā)展歷程并不長。2020年4月17日，證監(jiān)會正式發(fā)布《公開募集證券投資基金投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引》，明確公募基金可以投資精選層股票。

去年6月，公募基金首批6只新三板產(chǎn)品成立，分別為南方基金、富國基金、匯添富等基金公司旗下產(chǎn)品。從業(yè)績表現(xiàn)來看，上述6只基金成立以來的凈值增長率均在10%以上。

值得注意的是，從持倉來看，不少基金對于精選層股票配比并不高，有的基金甚至并未配置精選層股票。如萬家鑫動力在今年的一、二季度均未持有精選層股票。而在去年年末，萬家鑫動力持有的新三板精選層股票的公允價值為246萬元，占基金資產(chǎn)凈值比例為0.17%。這意味著，今年萬家鑫動力拋售了全部精選層股票。

為何會出現(xiàn)新三板基金“拋棄”精選層股票的現(xiàn)象呢?去年4月，證監(jiān)會發(fā)布的《公開募集證券投資基金投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引》顯示，基金財產(chǎn)僅限于投資精選層股票，所投資精選層掛牌公司被調(diào)出精選層的，自調(diào)出之日起，基金管理人不得新增投資該股票，并應當逐步將該股票調(diào)出投資組合。

這意味著，公募基金投資精選層，面臨著股票調(diào)層、股價波動和流動性風險。因此可以看到，不少新三板主題基金仍然保持了“消費+成長”的主流配置，如南方創(chuàng)新精選重倉持有了寧德時代、騰訊控股、貴州茅臺等熱門股。

而北京證券交易所的設立后，該現(xiàn)象或?qū)⒂兴挠^。富國基金認為，設立北京證券交易所也有望拓展對于上市股票的界定范圍，在未來監(jiān)管規(guī)則的支持下，基金公司可以充分發(fā)揮其投研能力和產(chǎn)品創(chuàng)新的優(yōu)勢，積極參與未來北京證券交易所投資，為北京證券交易所的長遠發(fā)展和新三板深化改革提供重要支持。

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