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A股業(yè)績兩極分化越發(fā)凸顯華夏幸福成“虧損王”

來源：廣州日報時間：2021-09-03 14:18:33

A股上市公司2021年半年報披露正式收官。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2021上半年，A股上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)總收入30.65萬億元，同比增長超26%;合計實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(以下簡稱歸母凈利潤)2.75萬億元，同比增長超43%。有業(yè)內(nèi)人士分析，預(yù)計下半年A股盈利有韌性，整體仍具備“結(jié)構(gòu)性行情”特征。配置上，建議投資者“不追高”，淡化周期思維，重視長期空間和估值彈性。

42家歸母凈利潤突破100億元，數(shù)量創(chuàng)歷史紀(jì)錄

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至9月2日，共有4457家A股上市公司披露了2021半年度財務(wù)報告。總體來看，2021上半年，4457家A股上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)總收入30.65萬億元，同比增長超26%;合計實現(xiàn)歸母凈利潤2.75萬億元，同比增長超43%。

從4457家A股上市公司公布的上半年業(yè)績來看。據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，有3808家公司營業(yè)收入實現(xiàn)同比正增長，數(shù)量占比超85%;有3245家公司歸母凈利潤實現(xiàn)同比正增長，數(shù)量占比超72%?！栋肽陥笕敢暋穲蟾骘@示，2021年上半年，共有42家公司歸母凈利潤突破100億元，數(shù)量之多，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。

具體來看，營業(yè)收入方面，“兩桶油”的中國石化和中國石油營業(yè)收入均超1萬億元，并分別以1.26萬億元和1.2萬億元居第一位和第二位;歸母凈利潤方面，金融業(yè)地位穩(wěn)固。其中，工商銀行以1634.73億元居榜首，此外，建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和招商銀行分別以1533億元、1222.78億元、1128.13億元和611.50億元緊隨其后。

從行業(yè)來看，金融、建筑和化石能源依然是營收大戶。2021年上半年，金融、建筑和化石能源行業(yè)的總營收均超3萬億元;金融、化石能源、基礎(chǔ)化工和醫(yī)藥生物行業(yè)的凈利潤超千億元;而國防與裝備、休閑、生活及專業(yè)服務(wù)和綜合3大行業(yè)的歸母凈利潤不足百億。營收凈利率方面，金融、食品飲料、建材、醫(yī)藥生物和基礎(chǔ)化工行業(yè)相對較高，超過10%。

21家歸母凈利潤虧損超10億元，華夏幸福成“虧損王”

與此同時，A股業(yè)績兩極分化特征越發(fā)凸顯?！栋肽陥笕敢暋凤@示，2021年上半年，共有21家A股上市公司歸母凈利潤虧損超10億元，連續(xù)2年處于歷史高位。業(yè)績分化反映了經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性發(fā)展特征，未來或成常態(tài)。

記者注意到，華夏幸福成為2021年上半年“虧損王”，此外，中國國航、ST凱樂和中國東航的虧損超50億元。財報顯示，2021年上半年，華夏幸福歸母凈利潤高達(dá)-94.80億元，同比重挫-256.37%。此外，扣非后歸母凈虧損達(dá)到95.20億元，同比下滑260.60%。毛利率5.29%，僅為2020年中期時的“零頭”，而加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為-25.21%，下滑38.29個百分點。

對于虧損的原因，華夏幸福在財報中表示，一方面，上半年結(jié)轉(zhuǎn)收入的地產(chǎn)項目為2017年銷售項目，當(dāng)時受調(diào)控政策影響較大，項目售價較低，導(dǎo)致毛利率降低。另一方面，受環(huán)京調(diào)控持續(xù)影響，疊加疫情，公司現(xiàn)金流承壓，2020年四季度以來公司流動性出現(xiàn)階段性緊張，產(chǎn)業(yè)新城投資銳減，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)新城收入較少。此外，因公司上半年流動性出現(xiàn)階段性緊張，部分債務(wù)未能如期償還，逾期本金計提的利息隨之增加等原因?qū)е鹿矩攧?wù)費用大幅增加，對公司業(yè)績產(chǎn)生較大影響。

A股下半年盈利有韌性，建議投資者“不追高”

中報行情落幕，下半年的“掘金”機(jī)會在哪里呢?中信證券首席策略師秦培景，A股下半年將進(jìn)入慢漲“三部曲”中的共振上行期，且四季度空間更大。預(yù)計下半年A股凈流入資金規(guī)模達(dá)到2200億元，其中人民幣升值預(yù)期下，外資流入或繼續(xù)超預(yù)期。A股下半年盈利有韌性，但結(jié)構(gòu)分化明顯，周期弱化，成長占優(yōu)。配置上，建議淡化周期思維，重視長期空間和估值彈性，三季度聚焦高成長品種，四季度增配大消費板塊。

華西證券研究所副所長、策略團(tuán)隊首席李立峰表示，下半年A股整體仍具備“結(jié)構(gòu)性行情”特征。但宏觀層面對A股運行產(chǎn)生擾動因素較多，A股市場波動會增加，走勢也相對曲折，建議投資者“不追高”。2021年下半年(尤其四季度)“低估值策略”的重要性會提升。行業(yè)配置方面，建議聚焦兩條主線：一是受益于高耗能產(chǎn)能壓縮的行業(yè)，如鋼鐵、煤炭;二是符合內(nèi)循環(huán)邏輯，受益于消費升級到行業(yè)，如醫(yī)藥、食品飲料、新能源汽車、免稅等。

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