在否認(rèn)通過港交所聆訊半個(gè)月后，奈雪的茶這次終于放出喜訊。

6月6日晚，港交所官網(wǎng)發(fā)布了奈雪的茶聆訊后資料集，這意味著，作為新式茶飲代表的奈雪的茶IPO申請(qǐng)已通過港交所聆訊。今年2月11日，奈雪的茶才向港交所遞交招股書。

根據(jù)此次更新披露的信息，奈雪的茶茶飲店數(shù)量由截至2017年12月31日的44間增長(zhǎng)至截至2020年12月31日的491間，并于截至最后實(shí)際可行日期(2021年5月31日)進(jìn)一步增至556間。根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，截至2020年12月31日，按覆蓋的城市數(shù)目計(jì)算，奈雪擁有覆蓋中國(guó)最廣泛的高端現(xiàn)制茶飲店網(wǎng)絡(luò)。

截至2020年9月30日止9個(gè)月，奈雪的茶每單平均銷售價(jià)值達(dá)到43.3元。而據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，高端現(xiàn)制茶飲店客單價(jià)的行業(yè)平均水平約為35元。

資深零售專家、聯(lián)商網(wǎng)高級(jí)顧問團(tuán)成員王國(guó)平在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，奈雪的茶上市為新式茶飲募資及原來資本退出提供了解決方案，有利于推動(dòng)資金加速進(jìn)入茶飲行業(yè)，提升茶飲行業(yè)資金瓶頸問題。不過，他也指出，茶飲企業(yè)上市還是需要謹(jǐn)慎。“上市后持續(xù)盈利能力是資本市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，不像未上市時(shí)可以以概念為主。”

兩年計(jì)劃新開650家店

公開資料顯示，奈雪的茶創(chuàng)立于2015年，總部位于廣東省深圳市，隸屬于深圳市品道餐飲管理有限公司。2017年12月，奈雪的茶開始走出廣東地區(qū)，向全國(guó)范圍內(nèi)擴(kuò)張，正式開啟“全國(guó)城市拓展計(jì)劃“。截至2020年12月，奈雪的茶已遍布全國(guó)70個(gè)城市，近500家門店。據(jù)稱，其所有門店均為直營(yíng)，且不做任何形式的加盟。

2018年3月，奈雪完成A+輪投資，估值達(dá)到60億元，成為公開資料中茶飲行業(yè)首個(gè)獨(dú)角獸。另根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，截至上市前，奈雪的茶一共經(jīng)歷了5輪融資。最近的一次是在今年1月左右，由太盟投資集團(tuán)(PAG)領(lǐng)投，融資金額為1億美元。

2021年2月11日晚間，奈雪的茶在港交所提交招股書，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)正式公開上市計(jì)劃的新式茶飲企業(yè)。

根據(jù)奈雪的茶在最新招股書中披露的信息，該公司主要運(yùn)營(yíng)兩個(gè)茶飲店品牌-旗艦品牌奈雪的茶及子品牌臺(tái)蓋。和奈雪的茶門店布局相比，臺(tái)蓋的門店還較少。截至2020年12月31日，其在中國(guó)大陸九個(gè)城市擁有64間臺(tái)蓋茶飲店。

具體來看，奈雪的茶部分貢獻(xiàn)了企業(yè)近九成的收益，且占比連年擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，奈雪的茶茶飲店所產(chǎn)生的收益由2018年的9.10億元增至2019年的22.91億元，并進(jìn)一步增至2020年的28.71億元。而自2018年至2020年，其臺(tái)蓋部分的收益分別為1.56億元、1.85億元、1.53億元。對(duì)應(yīng)的，奈雪的茶公司整體收益在這三年分別為10.87億元、25.02億元、30.57億元。

一直以來，奈雪的茶虧損就備受關(guān)注?！秶?guó)際金融報(bào)》記者注意到，就年內(nèi)虧損這一會(huì)計(jì)項(xiàng)目來看，2018年、2019年及2020年，奈雪分別虧損約6972.9萬(wàn)元、3968萬(wàn)元、2.03億元，三年內(nèi)累計(jì)虧損額超3億元。

“我們于往績(jī)記錄期間產(chǎn)生虧損凈額，主要原因?yàn)槲覀儾粩嘌杆贁U(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模及擴(kuò)展茶飲店網(wǎng)絡(luò)。”對(duì)此，奈雪方面這樣表示。其還稱，虧損凈額由2019年至2020年增加亦歸因于確認(rèn)以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng)1.33億元，指與B-2輪投資有關(guān)的認(rèn)股權(quán)證、境內(nèi)貸款及附有換股權(quán)之可換股票據(jù)公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的虧損。

在招股說明書中，奈雪的茶還詳細(xì)表述了“通往盈利的道路”。其表示，公司預(yù)期將于不久將來通過持續(xù)收益增長(zhǎng)及提高成本效率進(jìn)一步改善財(cái)務(wù)表現(xiàn)及實(shí)現(xiàn)盈利。“具體而言，我們尋求通過快速擴(kuò)張茶飲店網(wǎng)絡(luò)推動(dòng)整體收益持續(xù)增長(zhǎng)，以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期大規(guī)?？沙掷m(xù)盈利。然而，隨著我們持續(xù)增加我們茶飲店的數(shù)量，我們的門店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率可能會(huì)降低。”

據(jù)稱，另一方面，奈雪的茶認(rèn)為隨著其持續(xù)將業(yè)務(wù)規(guī)模化，公司將可通過不斷降低門店產(chǎn)生的成本及開支占收益的比重，以及降低總部層面產(chǎn)生的按比例分配至各間茶飲店的成本及開支，從而降低盈虧平衡點(diǎn)以實(shí)現(xiàn)整體盈利，來提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

不過，招股書也顯示，在非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，奈雪的茶2020年全年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)1664萬(wàn)，2019年這一數(shù)據(jù)為虧損1174萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。而按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第17號(hào)，奈雪的茶2020年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6217萬(wàn)。

奈雪的茶方面指出，其計(jì)劃于2021年及2022年主要在一線城市及新一線城市分別開設(shè)約300間及350間奈雪的茶茶飲店，其中約70%將規(guī)劃為奈雪PRO茶飲店。“我們預(yù)期在2023年新開設(shè)的奈雪的茶茶飲店的數(shù)量至少與我們計(jì)劃于2022年新開設(shè)的奈雪的茶茶飲店的數(shù)量相同，具體取決于市場(chǎng)狀況。”

值得注意的是，此前有券商人士曾拋出這樣一個(gè)觀點(diǎn)：奈雪作為茶飲行業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)的“先行者”，在監(jiān)管層面面臨著不小的考驗(yàn)和挑戰(zhàn)。該券商人士指出，港交所、證監(jiān)會(huì)對(duì)新茶飲行業(yè)相對(duì)不熟悉，奈雪作為頭部品牌，需要定義整個(gè)行業(yè)。同時(shí)奈雪目前在全球資本市場(chǎng)上沒有一個(gè)非常明確的對(duì)標(biāo)品牌，“哪怕是對(duì)標(biāo)星巴克，也只能對(duì)標(biāo)星巴克在中國(guó)最初發(fā)展那幾年的數(shù)據(jù)”，所以肯定會(huì)面臨比較嚴(yán)格的審查。如若上市成功，也代表著奈雪將進(jìn)入經(jīng)營(yíng)完全公開透明的階段。

能否引領(lǐng)茶飲上市潮

奈雪的茶所屬的新式茶飲領(lǐng)域過去一段時(shí)間來頗受關(guān)注。

不止奈雪的茶，去年來，定位相近的喜茶也數(shù)次傳出IPO的相關(guān)消息。今年3月份，又有消息稱，喜茶計(jì)劃將在下半年在港掛牌。據(jù)稱，中金早在去年底就已經(jīng)在為喜茶的赴港上市做準(zhǔn)備，并向其機(jī)構(gòu)客戶進(jìn)行推薦。不過，喜茶創(chuàng)始人兼CEO聶云宸在朋友圈公開否認(rèn)稱，其沒有任何上市計(jì)劃。

此外，走加盟模式的蜜雪冰城此前也被曝計(jì)劃在A股上市，且上市籌備已到最后階段。對(duì)此，王國(guó)平向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，上市可以幫助企業(yè)深化自營(yíng)，解決研發(fā)資金問題，強(qiáng)化供應(yīng)鏈。

不可否認(rèn)的是，奈雪的茶所在新式茶飲領(lǐng)域正在迅速發(fā)展。去年底，CBNData曾發(fā)布《2020新式茶飲白皮書》，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年新式茶飲消費(fèi)者規(guī)模正式突破3.4億人。同時(shí)，《白皮書》預(yù)計(jì)到2020年底，新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模將超過1000億元，到2021年會(huì)則突破1100億元。用戶調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，90后與00后消費(fèi)者成為新式茶飲主流消費(fèi)人群，占整體消費(fèi)者數(shù)量近七成，其中近三成的90后與00后消費(fèi)者購(gòu)買新式茶飲的月均花費(fèi)在400元以上。

不過，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的相關(guān)報(bào)告，從競(jìng)爭(zhēng)層次來看，新式茶飲行業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多，全國(guó)性連鎖品牌數(shù)量較少，主要以區(qū)域性市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)為主，行業(yè)集中度較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散。目前行業(yè)第一梯隊(duì)企業(yè)，主要以喜茶、奈雪的茶、樂樂茶等全國(guó)性連鎖品牌為主。

“現(xiàn)有的區(qū)域頭部包括有江門喜茶、深圳奈雪、中山HALLO COFE、東莞畫葉、廣州茶理宜世等。只是喜茶、奈雪跑得比較快些，其余的步伐稍微慢點(diǎn)。”一位對(duì)茶飲領(lǐng)域熟悉的行業(yè)人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。在他看來，類似奈雪的茶這樣的變現(xiàn)案例出來后，會(huì)進(jìn)一步刺激后面的企業(yè)沖擊上市，后續(xù)將出現(xiàn)茶飲企業(yè)上市熱，一級(jí)市場(chǎng)投資人隨之受益。“不排除有資金直接對(duì)標(biāo)星巴克推動(dòng)奈雪(股價(jià))走高，進(jìn)而拉動(dòng)后面上市企業(yè)的估值。”

不過，王國(guó)平認(rèn)為，二級(jí)市場(chǎng)投資人會(huì)看企業(yè)融資后是否能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績(jī)變現(xiàn)。“上市前虧損，現(xiàn)在投資人接受度還比較高，上市后繼續(xù)虧損，投資者就比較難買賬。”他指出，在此背景下，奈雪的茶上市后要注意擴(kuò)張速度以及盈利前景，規(guī)?；杀静拍芙迪聛怼?/p>

在和記者交流時(shí)，王國(guó)平還提及了當(dāng)前眾多新式茶飲品牌的“網(wǎng)紅”標(biāo)簽。在他看來，很多網(wǎng)紅品牌都存在“傷仲永”的現(xiàn)象，對(duì)企業(yè)來說，從網(wǎng)紅轉(zhuǎn)型規(guī)模大眾化玩法，會(huì)發(fā)生很大變化，不是小創(chuàng)新可以實(shí)現(xiàn)的。“到目前為止，輕飲類唯一堅(jiān)挺的只有星巴克。奈雪現(xiàn)在拿的都是優(yōu)質(zhì)網(wǎng)點(diǎn)，如果業(yè)績(jī)無法持續(xù)，一旦下來，購(gòu)物中心立馬會(huì)換品牌。”

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