早上8時許，廣州番禺某菜市場熱鬧不已，街坊流連在大大小小的檔口購買當天所需的菜肉。

市場內(nèi)某生豬檔口擺放著新鮮豬肉、排骨等任街坊挑選。檔口前貼著一紙牌，上面寫著“豬肉12元/斤”，而數(shù)字“12”旁邊是被劃掉的“13”。

豬價一降再降，躺著養(yǎng)豬也能賺錢的日子一去不復返了。根據(jù)搜豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，5月24日全國瘦肉型豬出欄均價17.46元/公斤，跌破9元/斤，對比今年1月初的階段性高位36.7元/公斤，豬價已經(jīng)腰斬。

伴隨市場上豬肉價格持續(xù)走低，A股豬肉概念股股價也“一瀉千里”。

5月24日，“豬中茅臺”牧原股份(002714.SZ)逼近跌停，盡管5月25日開盤牧原股份股價有所反彈，但據(jù)時代財經(jīng)統(tǒng)計，其股價已較年內(nèi)最高點跌超30%，市值蒸發(fā)逾1300億元。

而排在“一哥”后面的大部分豬肉概念股也跟著“掉隊”。豬價承壓，股價低迷的背后，豬企的利潤情況也不容樂觀。

全面開啟護盤計劃

正在檔口買排骨的一街坊林琳(化名)頗為興奮地告訴時代財經(jīng)，排骨最近也便宜了，“前幾天我買35塊/斤，今天只要30塊。”豬價下跌的近期，林琳迎來了“吃肉自由”，每次購買豬肉的量也比往常多三成。

豬價下跌，有人歡喜有人愁。歡喜的是買到便宜豬肉的市民，愁的是一眾養(yǎng)豬戶和上市豬企。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自今年1月1日以來，24只養(yǎng)豬概念股中只有牧原股份和巨星農(nóng)牧(603477.SH)依然“堅挺”，其余22只均有不同程度的跌幅。

截至5月24日，區(qū)間跌幅最大的是新希望，跌幅達31.96%，自今年最高價跌幅達46.81%;區(qū)間跌幅較小的鵬都農(nóng)牧(002505.SZ)，自今年最高價最大跌幅也達34.12%。而正邦科技(002157.SZ)和天邦股份(002124.SZ)股價區(qū)間跌幅均超過20%。數(shù)據(jù)來源：Wind

眼看著股價一直“走下坡路”，不少上市豬企都啟動護盤計劃，穩(wěn)住股價。

5月23日，天邦股份發(fā)布公告稱，公司董事長、高管、部分核心骨干基于對公司長期投資價值的認可以及對公司未來持續(xù)發(fā)展的信心，擬成立契約型私募基金通過深圳證券交易所證券交易系統(tǒng)以集中競價的方式增持公司股票。

天邦股份擬成立的契約型私募基金為“力駛甬江力合一號私募證券投資基金”，基金管理人為“上海力駛投資管理有限公司”，管理人已在中國基金業(yè)協(xié)會登記為私募基金管理人。該增持計劃期限為公告披露日起6個月，增持金額為2億元-4億元(含本數(shù))。

5月24日，時代財經(jīng)以投資者身份致電天邦股份董秘辦公室，其工作人員表示，可能因為公司實施了終止股票激勵計劃，所以當天股票走勢沒那么強，“但公司高管對公司是非常有信心，所以才提出這個金額比較大的增持計劃。”

在宣布高管增持計劃的同時，天邦股份也宣布終止2021年限制性股票激勵計劃。關于終止本次激勵計劃的原因，天邦股份表示，今年以來，外部經(jīng)營環(huán)境快速變化，考慮到公司經(jīng)營發(fā)展策略正在調(diào)整優(yōu)化，與原先制定的股權激勵計劃已經(jīng)不相匹配，遂決定終止實施該激勵計劃。

無獨有偶，在同一天，正邦科技也推出護盤計劃，啟動了自2007年上市以來的首次回購公司股份計劃。

5月23日下午，正邦科技發(fā)布公告稱，5月21日，正邦科技首次通過回購專用證券賬戶以集中競價方式回購公司股份221萬股，占公司截止2021年5月20日總股本的0.07%，最高成交價為13.70元/股，最低成交價為13.50元/股，成交總金額為3005.63萬元(不含交易費用等)。

此前，正邦科技曾發(fā)布公告表示，此次回購股份的目的，是基于對公司未來發(fā)展前景的信心和對公司價值的高度認可，以此進一步完善公司治理結構，增強投資者信心，確保公司長期經(jīng)營目標的實現(xiàn)。

養(yǎng)殖成本16元/公斤才有利潤

從飼料加工、種豬選育、種豬擴繁、商品豬飼養(yǎng)到屠宰肉食加工，生豬行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈并不短，越往下游，毛利越高，而越往上游，受到豬價周期性波動的影響更大。

A股20多個豬企都有各自安身立命的一套模式，主要有幾大類，分別是以牧原股份和溫氏股份(300498.SZ)為代表的全產(chǎn)業(yè)鏈模式、以新希望(000876.SZ)為代表的主營畜禽養(yǎng)殖的模式、以上海梅林(600073.SH)為代表的肉類加工模式和廣弘控股(000529.SZ)為代表的多元產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式。

而最能扛的全產(chǎn)業(yè)鏈模式再細分的話，牧原股份靠的是“自繁自養(yǎng)”，溫氏股份立足“公司+農(nóng)戶”模式。

時代財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，豬企的股價走勢與其經(jīng)營模式有密切聯(lián)系。股價跌幅大的企業(yè)，大都是以養(yǎng)殖業(yè)務為重的豬企。

而在生豬板塊整體走勢欠佳之時，上海梅林和廣弘控股股價跌幅不算太“壯烈”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自今年1月1日以來，截至5月24日日收盤，上海梅林和廣弘控股的區(qū)間跌幅分別為14.58%和14.16%。

但豬企也可以“見招拆招”，比如曾經(jīng)的飼料大王新希望從2013年開始，將盈利模式從低利潤的飼料生產(chǎn)向畜禽養(yǎng)殖轉變。

如今，新希望正把生產(chǎn)成本一再壓縮。5月25日，互動易平臺上，新希望董秘稱，公司已經(jīng)基本停止了母豬和仔豬的外購，后續(xù)可以實現(xiàn)自供。

這主要是因為，在生豬行業(yè)中，“得母豬者得天下”，依賴母豬和仔豬外購的豬企相對脆弱。反過來說，自繁自養(yǎng)模式中，飼料自己加工，同時有自由的生豬育種體系，不需要從外面采購仔豬，生產(chǎn)成本能得到控制。

不過，豬企面臨的難題還不止一個。

隨著玉米、豆粕價格不斷上漲，生豬飼料價格也持續(xù)上升。據(jù)華西證券研究所的數(shù)據(jù)，生豬飼料價格已經(jīng)從去年5月的2.5元/公斤漲至3.5元/公斤附近，漲幅接近40%。

內(nèi)憂外患，就連有成本控制優(yōu)勢的牧原股份也快扛不住了。5月24日，牧原股份股價逼近跌停，而在剛剛過去的股東大會上，牧原股份表示，接下來要做好迎接行業(yè)冬天來臨的準備。

5月24日，時代財經(jīng)致電牧原股份董秘辦公室，其工作人員表示，股價漲跌都是正常的，但公司在經(jīng)營方面沒有問題，“豬價下跌最直接影響公司營收和利潤，但目前公司豬價在成本之上，目前還有盈利。”

至于是否會像天邦股份和正邦科技啟動穩(wěn)價措施，上述工作人員表示首先會做好公司生產(chǎn)經(jīng)營。

不過，對于“豬中茅臺”牧原股份，國泰君安仍舊看好。其5月25日晨報顯示，農(nóng)業(yè)鐘凱鋒團隊認為，牧原股份低成本擴張優(yōu)勢將強化，成本有望超預期下行，預計2021-2023年EPS分別為10.75/11.24/7.27元，維持“增持”，目標價131.56元。

而全產(chǎn)業(yè)鏈豬企天邦股份同樣活在豬價持續(xù)下跌的陰影下。上述天邦股份董秘辦公室工作人員稱，公司在生豬養(yǎng)殖業(yè)務占比較高，因此受豬價的影響比較大，但公司未來會向下游利潤率更高的屠宰和生加工進行產(chǎn)業(yè)鏈延伸。

該工作人員坦承，非洲豬瘟導致國內(nèi)大量母豬產(chǎn)能被淘汰，是之前從未遇到過的。而自非洲豬瘟以來，受行業(yè)影響，公司在成本方面沒有控制特別好，但目前已經(jīng)有比較清晰的思路，“今年我們主要推進種豬業(yè)務，同時選定長三角、珠三角和新經(jīng)濟區(qū)域(山東、河北等)為重點發(fā)展區(qū)域。”

“對于這次豬周期持續(xù)多久，目前沒有準確的定論。但據(jù)我們觀察，從今年開始進入到豬價整體下行的階段，而年內(nèi)會有小周期，豬價可能也會有回升。”該工作人員說道。

5月24日，中國農(nóng)業(yè)科學院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員朱增勇接受時代財經(jīng)采訪時表示，企業(yè)利潤下降是豬價回落、成本上升的結果，目前如果企業(yè)養(yǎng)殖成本控制在16-17元/公斤，每頭盈利可以達到200元左右，可以回歸到常態(tài)的盈利空間。

而對于“自繁自養(yǎng)”和“公司+農(nóng)戶”兩種模式，朱增勇評價道，都有各自的優(yōu)點，是市場、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略選擇的結果。

“‘公司+農(nóng)戶’輕資產(chǎn)快速擴張，但管理成本和溝通成本高，自繁自養(yǎng)的模式能夠快速推廣和應用新的技術，企業(yè)決策執(zhí)行力高。無論那種模式，只要管理高效，生產(chǎn)成本競爭力高，均是可持續(xù)發(fā)展具備成長性的企業(yè)。”朱增勇表示。

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