“一日不喝奶茶，內(nèi)心有點發(fā)慌;兩日不喝奶茶，靈魂已經(jīng)出竅;三日不喝奶茶，那是不存在的!”靠奶茶續(xù)命的年輕人，正將行業(yè)里的頭部企業(yè)推至上市的高光時刻。

2月11日，奈雪的茶在港交所正式申請IPO。如果順利上市，奈雪的茶將成為“新式茶飲第一股”。與此同時，市場占率最高的喜茶也頻傳上市風(fēng)聲，去年喜茶獲得C輪融資后，估值已達(dá)160億元。不過，“二級市場的第一杯奶茶”卻是“流血上市”，招股書顯示奈雪的茶連虧三年。

資本也愛“喝奶茶”，喜茶屢傳上市

處于快速發(fā)展期新式茶飲行業(yè)，早已陷入與資本的熱戀。

在曝出上市消息之前，奈雪的茶陸續(xù)完成多輪融資。在2020年12月C輪融資后，奈雪的估值達(dá)到約130億元人民幣。同為“奶茶雙雄”的喜茶，自2016年來融資的腳步從未停止。2020年3月，喜茶在獲得由高瓴資本和蔻圖資本領(lǐng)投的C輪融資后，估值達(dá)160億元，距離2019年7月投后估值90億增長近80%。在業(yè)內(nèi)人士看來，喜茶登陸資本市場不過是時間早晚罷了。

主打平價路線的蜜雪冰城也是躍躍欲試。2021年1月，蜜雪冰城結(jié)束A輪20億融資，投后估值更是超過200億元人民幣。有消息稱，蜜雪冰城A股上市也行至交表階段，預(yù)計年內(nèi)可以完成上市流程。

隨著奈雪的茶正式吹響上市號角，新式茶飲行業(yè)正得到二級市場的高度關(guān)注。在近期一次機(jī)構(gòu)調(diào)研中，有奶茶專家介紹，當(dāng)前頭部茶飲品牌的競爭格局主要分為三檔：高端品牌包括喜茶、奈雪、樂樂茶，從店面大小到客單價都處于行業(yè)內(nèi)較高水平。招股書亦披露，截至2020年前三季度，奈雪的茶每單平均銷售價格達(dá)到43.3元，在國內(nèi)高端現(xiàn)制茶飲連鎖店中屬最高，遠(yuǎn)超行業(yè)35元的平均水平。

中等品牌包括茶顏悅色、coco、一點點，主要是根據(jù)客單價(20元左右)和門店面積(街邊20-30㎡小店)劃分，且均為takeout(外賣)模式。據(jù)了解，茶顏悅色今年預(yù)計將跨出湖南進(jìn)入深圳市場;coco與一點點以加盟為主，店數(shù)較大。低檔品牌以蜜雪冰城為頭部，此外還包括一些新入品牌。

對標(biāo)星巴克，“奶茶雙雄”開店洶涌

萬萬沒想到的是，“二級市場的第一杯奶茶”卻是“流血上市”。記者注意到，招股書顯示，2018年至2020年前九個月，奈雪的茶分別虧損6973萬元、3968萬元、2751萬元，三年內(nèi)累計虧損超1億元。

“這行沒大家想的暴利。”奈雪的茶創(chuàng)始人彭心在此前的采訪中解釋。據(jù)了解，初代奶茶一般用奶茶粉和水勾兌而成，而在新式茶飲時代，新鮮水果、優(yōu)質(zhì)茶葉、鮮牛奶已成“標(biāo)配”，頭部品牌更是紛紛深入到供應(yīng)鏈上游，比如奈雪的茶成立了專屬草莓園，喜茶自建了500畝有機(jī)茶園。主打“真材實料”的代價，就是成本高昂。

招股書中也印證了這一點。拿2020年1—9月這一時間段舉例，奈雪的茶原材料成本、員工成本、租金開支及物業(yè)管理費分別占總收益的38.4%、28.6%、15.2%，三項成本支出合計占總收益的80%以上。

目前頭部企業(yè)的競爭，正處于激烈的大量拓店、占領(lǐng)市場階段，更是進(jìn)一步吞噬了其利潤。2017年末，奈雪的茶茶飲店數(shù)量僅為44家，截至2021年2月11日，這一數(shù)字飆升至約519家，94.2%的門店位于二線及以上城市。不同于此前奶茶店常常坐落于商場的負(fù)1或5、6層，新式茶飲品牌往往是購物中心內(nèi)入口區(qū)域的門面擔(dān)當(dāng)。根據(jù)灼識咨詢的資料，截至2020年12月31日，按2020年商品交易總額計，中國排名前50的購物中心中，奈雪的茶進(jìn)駐了28家。且奈雪的茶基本都是大店，平均面積在200平米以上，成本壓力可想而知。

記者了解到，在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時，奈雪的茶內(nèi)部人士坦承，去年四季度至今年一季度，當(dāng)前單店年營收平均在80萬-85萬元，“確實同比存在下滑，但是在當(dāng)前的高速開店階段，出現(xiàn)單店營收下滑是正常的、必然的。”在該人士看來，當(dāng)前要談?wù)碱I(lǐng)市場，開店空間還是很大，可以對標(biāo)星巴克的全國店數(shù)，當(dāng)前奈雪與喜茶的合計店數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于星巴克。

公開資料顯示，目前喜茶的門店數(shù)量超過600家，而截至2020年，星巴克已經(jīng)在中國內(nèi)地180多個城市開設(shè)了超過4400家門店。這也意味著，“奶茶雙雄”對標(biāo)的新開店數(shù)仍有3倍空間。從記者拿到的數(shù)據(jù)看，今年兩家企業(yè)已是加足馬力開店，奈雪計劃300多家新開店，喜茶計劃500多家新開店。

你說我“制造話題”，我說你“無個性”

根據(jù)奈雪的茶招股書，2020年新式茶飲行業(yè)市場規(guī)模為1136億元，國泰君安分析師劉越男預(yù)計，新式茶飲行業(yè)未來仍將保持高速增長，2025年市場規(guī)模將達(dá)到3400億元，復(fù)合年均增長率為24.5%。截至2020年第三季度，全國高端新式茶飲店總零售額前五占比達(dá)55%，其中喜茶市占率25.5%，奈雪的茶市占率17.7%。

盡管如此，新式茶飲的“網(wǎng)紅生態(tài)”讓人啞然失笑。在近期密集的機(jī)構(gòu)調(diào)研中，當(dāng)被問及不同茶企的品牌、營銷定位時，奈雪的茶內(nèi)部人士只能大談喜茶的“takeout模式”、奈雪店鋪的“第三空間”概念，并且表示，“喜茶單店銷售額較高，主要是喜茶的位置看起來明顯好于奈雪的。另一方面，喜茶的營銷模式比較特別，喜茶買到一杯茶的平均速度很慢，30分鐘很正常，這種營銷策略造成了更大的話題性。”

喜茶方面的專家也不忘揶揄“奈雪上新就是市場有什么就賣什么，奈雪沒有什么個性”，同時不得不承認(rèn)，茶飲品牌差異度并不高，只是名字不一樣，“比如草莓賣得好，喜茶叫芝芝莓莓，奈雪叫霸氣草莓。”

記者接觸的券商人士直言，新式茶飲行業(yè)具有低壁壘和高同質(zhì)化的特點。由于飲品配方難以申請專利，茶飲產(chǎn)品也只是在奶蓋茶、水果茶、珍珠奶茶的基礎(chǔ)分類上進(jìn)行延伸，不需要過高的技術(shù)，產(chǎn)品的品質(zhì)、生產(chǎn)流程及門店運營同質(zhì)化程度較高，品牌特質(zhì)上仍缺乏明顯差異。

而從消費端來看，該行業(yè)的消費者群體均以年輕女性為主。事實上，目前一線城市茶飲門店經(jīng)營趨于成熟和飽和，二三線城市成為門店布局新藍(lán)海，但高端品牌的高價、擴(kuò)店策略，無疑讓維持“網(wǎng)紅感”變得愈發(fā)艱難。對此，喜茶方面也坦言，同店增長每年都下降10%左右，一方面是店開得比較密集;另一方面，二三線城市熱度下降，對于這些城市來說30塊一杯是挺貴的。

在“網(wǎng)紅力”仍然難以轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;品牌力”的情況下，上市貌似是新式茶飲頭部企業(yè)唯一的突破方法。

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