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百果園或掛牌創(chuàng)業(yè)板 “水果零售第一股”頭籌無太大懸念

來源：國際金融報時間：2021-03-01 15:26:54

作為國內(nèi)規(guī)模最大的水果零售商，原計劃登陸港股的深圳百果園實業(yè)(集團)股份有限公司(下稱“百果園”)，或?qū)⒃诩议T口的深交所掛牌上市。

2月25日，有消息稱，日前百果園已敲定將于深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市?！秶H金融報》記者第一時間向百果園相關(guān)負責人求證，其回應(yīng)稱“一切以交易所披露的公告為準。”

實際上，早在2020年6月，百果園就曾向證監(jiān)會申請境外上市并獲批，而轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股則發(fā)生在2020年11月。彼時，深圳證監(jiān)局披露的信息顯示，百果園擬于境內(nèi)交易所上市，已接受民生證券輔導(dǎo)，并于2020年11月10日進行輔導(dǎo)備案。

登陸證券市場是百果園多年以來的愿望，早在2015年拿到天圖資本方A輪融資時，其董事長余惠勇就曾繪畫出這樣的藍圖：到2020年百果園門店數(shù)過萬，并將在主板市場，成功上市。

根據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士給到記者的推測，就目前該行業(yè)發(fā)展來看，百果園有望成為“水果零售第一股” ，并稱若百果園成功上市，接下來水果零售企業(yè)將迎來上市熱潮。

或掛牌創(chuàng)業(yè)板

資料顯示，百果園成立于2001年，是中國最大的水果零售企業(yè)之一，采用直營及加盟并存的經(jīng)營模式，截至2020年年末，百果園的終端門店數(shù)已超過4600家，2019年銷售總額達100多億元。

根據(jù)天眼查信息，自2015年首次引入外部投資方天圖資本以來，百果園共歷經(jīng)了8輪股權(quán)融資和戰(zhàn)略融資，最近的一輪融資在2020年3月。其中，中金智德、中植資本、中金匯融、基石資本等知名投資機構(gòu)均出現(xiàn)在百果園的投資方名單中。

拉長時間線不難發(fā)現(xiàn)，百果園最初明確提出上市日程規(guī)劃是在2015年。這一年9月，百果園首次引入了外部投資，主投資方為天圖投資，廣發(fā)信德等跟投。天圖投資首席投資官馮衛(wèi)東彼時表示，該輪融資就是要幫助百果園向外擴張，迅速占領(lǐng)市場，并稱預(yù)計百果園將于3至5年內(nèi)上市。

4年之后的2019年10月，百果園總經(jīng)理徐艷林在接受《證券日報》采訪時亦表示，“百果園在考慮上市，這是方向，目的是讓資本進入后，讓產(chǎn)業(yè)能做的更好。”直到2020年，百果園上市計劃終于提上日程。

資料顯示，2020年6月1日，百果園提交境外上市申請材料，并于2020年9月10日獲批。根據(jù)證監(jiān)會彼時披露的批復(fù)資料，核準百果園發(fā)行不超過5.75股境外上市外資股，每股面值人民幣1元，全部為普通股。“完成本次發(fā)行后，你公司可到香港交易所主板上市”。

然而，距離上述文件公示兩個月后，百果園卻“轉(zhuǎn)頭”將目光瞄向A股。“創(chuàng)業(yè)板改革后，制度靈活性以及估值比率遠高于港股。”對于百果園該舉動背后的緣由，香頌資本董事沈萌在《國際金融報》記者采訪時稱。

在上海博蓋咨詢創(chuàng)始合伙人高劍鋒看來，百果園轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股的背后，或與資本方有著一定的關(guān)系，“在注冊制下，市場融資環(huán)境比較寬松，在這個時間點推動企業(yè)上市，便于早期投資方的退出，畢竟這些資方也面臨一定的退出壓力”。

根據(jù)多位生鮮零售行業(yè)的觀察人士的說法，如果一切順利，百果園最快可能會在年內(nèi)實現(xiàn)掛牌。

水果業(yè)上市熱

若按照上述時間表，百果園年內(nèi)實現(xiàn)上市，其拔得“水果零售第一股”頭籌無太大懸念。

“我國一直都是水果種植和水果消費大國，行業(yè)規(guī)模極為龐大，對GDP有相當程度的貢獻。”此前，觀研天下在一篇有關(guān)中國水果行業(yè)分析報告中稱，展望未來，隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，居民生活水平的不斷提升，家庭對于水果的支出將不斷增長，預(yù)計到未來我國水果行業(yè)市場規(guī)模仍將持續(xù)保持增長，到2025年達到27460.1億元左右。

值得注意的是，面對近3萬億元市場規(guī)模，至今卻無一水果零售上市企業(yè)。

“這是一個行業(yè)高度分散的賽道，利潤薄，成本支出大。”在高劍峰看來，作為普通水果店的升級版，百果園、鮮豐水果等水果零售企業(yè)，不僅自身行業(yè)競爭激烈，其市場空間還將被盒馬鮮生、永輝生活以及每日優(yōu)鮮等瓜分。

2020年4月，《每日經(jīng)濟新聞》曾在一篇報道中稱，目前全國規(guī)模以上的水果連鎖有30多家，但龍頭老大百果園的市場占比僅1%，而排名第二到十位的同行加起來的占比可能也只有1%。

行業(yè)過往較為分散，水果連鎖零售市場中頭部企業(yè)出現(xiàn)的歷史較短亦是CIC灼識咨詢合伙人朱悅所持的觀點。不過其也對記者表示，未來五年，隨著水果連鎖零售行業(yè)及模式的逐漸成熟、市場集中度的進一步提升，以及新科技的引入，預(yù)計水果連鎖零售市場比例將有一定程度提升。

“中國的經(jīng)濟已經(jīng)完成增量向存量轉(zhuǎn)變，商品供給從短缺變成過剩，在這種狀態(tài)下，一些過剩行業(yè)開始分化成垂直行業(yè)，任何行業(yè)都有生命周期，分別是形成、成長、繁榮、衰退等四個階段。作為細分行業(yè)，水果零售市場周期大致處于第二個階段成長階段。”財經(jīng)評論員王赤坤也對記者表示，目前該行業(yè)門檻初步建立，行業(yè)競爭不是非常激烈，也沒有大規(guī)模上市公司。但經(jīng)過這個階段的發(fā)展，行業(yè)投資進一步增加，行業(yè)進入門檻提高，競爭也進入白熱化，行業(yè)頭部將會形成，該行業(yè)也將出現(xiàn)大量上市公司。

記者留意到，目前已有多家水果零售企業(yè)躍躍欲試。例如百果園最大的競爭對手，紅杉中國為最大外部投資方的鮮豐水果，以及成立于2002年，目前由中金公司擔任上市輔導(dǎo)機構(gòu)的洪九果品。

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