臨近春節(jié)，白酒剛需較強(qiáng)，對(duì)相關(guān)公司2021年一季度業(yè)績(jī)會(huì)形成利好，是白酒股表現(xiàn)強(qiáng)勁的重要原因之一。

2021年1月25日，滬指盤中迎來(lái)3637.10高點(diǎn)，此前回調(diào)的白酒股再次崛起，成為A股的一大風(fēng)景線。

截至當(dāng)日收盤，18家白酒上市公司中，9家公司股價(jià)漲幅超5%。其中，瀘州老窖(000568.SZ)、古井貢酒(000596.SZ)、洋河股份(002304.SZ)強(qiáng)勢(shì)漲停，今世緣(603369.SH)以8.49%的漲幅緊隨其后，貴州茅臺(tái)(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)股價(jià)漲幅分別為4.57%、6.81%。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向《財(cái)經(jīng)》記者分析，臨近春節(jié)，白酒剛需較強(qiáng)，對(duì)相關(guān)公司2021年一季度業(yè)績(jī)會(huì)形成利好，這是白酒股表現(xiàn)強(qiáng)勁的原因之一。

對(duì)于白酒股未來(lái)走勢(shì)，市場(chǎng)則有不同的看法。有機(jī)構(gòu)對(duì)于白酒板塊春季走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度，天風(fēng)證券食品飲料團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，春季是白酒消費(fèi)旺季，白酒板塊短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。

亦有機(jī)構(gòu)表示，白酒板塊估值短期內(nèi)偏高，提醒投資者注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

在白酒股反彈的背后，是近期多家白酒公司2020年業(yè)績(jī)預(yù)喜，及機(jī)構(gòu)資金抱團(tuán)。1月25日白酒上市公司漲幅前六名中，瀘州老窖、今世緣、酒鬼酒、五糧液四家，近日均發(fā)布了2020年業(yè)績(jī)預(yù)增公告。

從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)來(lái)看，近期2020年公募基金季報(bào)數(shù)據(jù)公布，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)白酒板塊持倉(cāng)比例大幅增加，探至歷史高點(diǎn)。

再次爆發(fā)

白酒行情正在卷土重來(lái)?1月25日白酒板塊上演漲停潮，該板塊的行情再度引發(fā)投資者關(guān)注。

在經(jīng)歷前段時(shí)間的短暫調(diào)整后，1月25日，白酒板塊再度領(lǐng)漲A股，當(dāng)日白酒指數(shù)上漲5.39%，居A股各大概念板塊之首。

這一表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。當(dāng)日，A股主要指數(shù)則漲跌不一，其中，滬指漲0.48%，報(bào)3624.24點(diǎn)，深成指漲0.52%，報(bào)15710.19點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.09%，報(bào)3355.24點(diǎn)。不過(guò)兩市成交額并未明顯縮減，總成交額再度突破萬(wàn)億，達(dá)到12083億元，近16個(gè)交易日中有14天成交額突破萬(wàn)億。

“從強(qiáng)穩(wěn)定性、高成長(zhǎng)性、輕資本性支出等方面考量，白酒是一個(gè)獨(dú)一無(wú)二的行業(yè)，存在一定的稀缺性，這也是過(guò)去價(jià)值投資者愿意買的原因。”奶酪基金董事長(zhǎng)、基金經(jīng)理莊宏?yáng)|對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示。

莊宏?yáng)|進(jìn)一步表示，近期行業(yè)催化劑事件較多，如節(jié)前銷售小陽(yáng)春、白酒企業(yè)年度會(huì)議釋放的積極信號(hào)、集體提價(jià)等。疊加新發(fā)基金規(guī)模創(chuàng)出歷史新高等客觀因素，增量資金也被動(dòng)去增配各個(gè)行業(yè)龍頭，一定程度上也助推白酒火熱行情的演繹。

伴隨白酒指數(shù)大漲，白酒類個(gè)股也再現(xiàn)漲停潮，洋河股份、古井貢酒、瀘州老窖、大豪科技等多只白酒股或白酒概念股漲停。

白酒龍頭貴州茅臺(tái)股價(jià)再創(chuàng)歷史新高。該股盤中上沖至2179.50元/股，收盤于2175元/股，全天上漲4.57%，其總市值也達(dá)到2.73萬(wàn)億元。

今年1月份以來(lái)，已經(jīng)有多家機(jī)構(gòu)將貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)上調(diào)至2200元/股以上，其中一家機(jī)構(gòu)甚至將貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)上調(diào)至2739元/股。

野村東方國(guó)際近日將貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)上調(diào)至2,393.05元/股，其認(rèn)為，由于供需緊張，貴州茅臺(tái)批發(fā)價(jià)仍有較強(qiáng)支撐。考慮到公司近期嚴(yán)控價(jià)格的措施，預(yù)計(jì)公司將先放量后提價(jià)，整體業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型涌?，繼續(xù)領(lǐng)跑高端白酒市場(chǎng)。

除了對(duì)于白酒龍頭的走勢(shì)樂(lè)觀之外，機(jī)構(gòu)們對(duì)于白酒板塊春季走勢(shì)，也較為樂(lè)觀。

中金公司近日稱，整體看，去年疫情后白酒需求復(fù)蘇于高端，起步于蘇酒——需求恢復(fù)節(jié)奏為3月茅臺(tái)、4月五糧液、5月國(guó)窖，6月及三季度則是次高端的高彈性恢復(fù)。預(yù)計(jì)今年春節(jié)白酒消費(fèi)特征和走勢(shì)會(huì)類似于去年上半年，但高端向次高端的切換會(huì)明顯縮短。

天風(fēng)證券食品飲料團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，消費(fèi)升級(jí)有望抵消疫情影響，短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。需求端受疫情影響，白酒消費(fèi)宴席場(chǎng)景受損，但消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)持續(xù)。供給端，春季是白酒消費(fèi)旺季，企業(yè)通過(guò)提價(jià)等手段確保打款正常，因此，白酒板塊短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。

“站在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)看，目前二級(jí)市場(chǎng)白酒行業(yè)的估值肯定是高了。”莊宏?yáng)|稱：“過(guò)去一年，白酒行業(yè)零售端的表現(xiàn)情況不錯(cuò)，但資本市場(chǎng)過(guò)度充分地反映了零售市場(chǎng)的情況。例如一些區(qū)域性品牌在省外擴(kuò)張中，異地復(fù)制能否順利體現(xiàn)到業(yè)績(jī)上還有待驗(yàn)證，但二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)聞風(fēng)而動(dòng)。白酒行業(yè)的收益風(fēng)險(xiǎn)比大大降低，因此我們?cè)诎拙频耐顿Y上越來(lái)越越保守，也建議投資者注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。”

酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，“根本看不懂目前的白酒股市，唯一的解釋就是臨近春節(jié)，大眾依然看好名酒的消費(fèi)前景，在缺乏投資渠道的情況下，大量游資持有白酒保值推高了股價(jià)。”

業(yè)績(jī)預(yù)喜

在白酒股反彈的背后，是近期多家白酒公司2020年業(yè)績(jī)預(yù)喜。

1月25日白酒上市公司漲幅前六名中，瀘州老窖、今世緣、酒鬼酒、五糧液四家，近日均發(fā)布了2020年業(yè)績(jī)預(yù)告，全面報(bào)喜。

除今世緣預(yù)告，2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增加6.3%左右外，其他三家公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增速均超20%。

其中，酒鬼酒預(yù)告，2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)51.92%–65.28%，五糧液預(yù)告歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)14%左右，瀘州老窖預(yù)告該數(shù)據(jù)同期增長(zhǎng)20%-30%，此外，山西汾酒(600809.SH)2020年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增加41.56%-55.47%，

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年前三年季度，在申銀萬(wàn)227個(gè)(四級(jí)分類，下同)行業(yè)中，白酒行業(yè)以9.72%的歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)同比增幅，位列第91位。

其中，營(yíng)業(yè)收入同比增幅超過(guò)10%上市白酒公司中，共計(jì)6家，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)10%的公司也為6家。其中，貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入、歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)同比增幅分別為10.31%、11.07%，五糧液上述數(shù)據(jù)分別為14.53%、15.96%，酒鬼酒(000799.SZ)上述數(shù)據(jù)分別為16.45%、79.76%。

但從上述數(shù)據(jù)來(lái)看，2020年全年凈利潤(rùn)同比增速和2020年前三季度數(shù)據(jù)相比，五糧液凈利潤(rùn)增速基本持平，瀘州老窖該數(shù)據(jù)稍有上升，而酒鬼酒該數(shù)據(jù)則有超過(guò)10%的下滑。

值得注意的是，1月25日，股價(jià)大漲8.49%的今世緣(603369.SH)，近期發(fā)布《五年戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2021—2025)》稱，到2025年努力實(shí)現(xiàn)營(yíng)收過(guò)百億(爭(zhēng)取150億元)。為開好局，公司2021年?duì)I收目標(biāo)59億元左右，爭(zhēng)取66億元。2020年前三季度，該公司營(yíng)業(yè)收入為41.93億元。

對(duì)于白酒上市公司2021年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，市場(chǎng)則有不同的觀點(diǎn)。

朱丹蓬告訴《財(cái)經(jīng)》記者，2021年一季度業(yè)績(jī)，白酒上市公司業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)頭部企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，而區(qū)域白酒龍頭受疫情影響，則面臨比較大的業(yè)績(jī)壓力。

莊宏?yáng)|則對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，目前，大部分白酒企業(yè)都提出了2021年業(yè)績(jī)雙位數(shù)增長(zhǎng)的目標(biāo)，根據(jù)我們的跟蹤觀察，考慮經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景及消費(fèi)需求，這一目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的可能性比較大。

抱團(tuán)能否持續(xù)？

白酒股一直是公募基金抱團(tuán)的主陣地之一。機(jī)構(gòu)們對(duì)于白酒板塊的追捧力度則未減，一些公募基金在四季度暗中加倉(cāng)。2020年四季度白酒配置比例環(huán)比提升2.64個(gè)百分點(diǎn)至15.13%，同時(shí)超配比例也由2020年三季度的的7.30%提升至8.88%?；鹬貍}(cāng)標(biāo)的包括貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等。

近日，公募基金四季度報(bào)公布，根據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)，多只白酒股在公募基金重倉(cāng)股中名列前茅。

公募基金持倉(cāng)市值排名前30的股票中，貴州茅臺(tái)為公募基金重倉(cāng)第一股，持倉(cāng)總市值1677億元，持倉(cāng)市值較上期增長(zhǎng)46.81%。

五糧液為公募基金持倉(cāng)總市值第二，其公募基金持倉(cāng)總市值為1225億元，持倉(cāng)市值較上期增長(zhǎng)46.88%。

瀘州老窖公募基金持倉(cāng)總市值為570億元，持倉(cāng)市值較上期上漲65.21%。山西汾酒公募基金持倉(cāng)總市值為367億元，持倉(cāng)市值較上期上漲129.51%。

關(guān)于公募抱團(tuán)白酒股，天風(fēng)證券首席策略分析師劉晨明分析認(rèn)為，2017年外資開始流入A股，核心公司估值邏輯的變遷正式開始。外資的偏好在于“業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性”，于是選擇了A股中少部分最具備此能力的核心公司——集中在白酒、調(diào)味品、家電、醫(yī)藥等消費(fèi)品行業(yè)中。

在外資的引導(dǎo)下，越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)資金開始接受這一定價(jià)邏輯，其中的關(guān)鍵角色是公募基金。2020年，公募基金規(guī)模大爆發(fā)，與核心資產(chǎn)的上漲形成了螺旋加速。

全市場(chǎng)唯一一只白酒指數(shù)基金——招商中證白酒指數(shù)(LOF)，2020年三季度末以來(lái)凈值漲幅高達(dá)60%，碾壓全市場(chǎng)99%的產(chǎn)品。而在過(guò)去五年時(shí)間內(nèi)，該指數(shù)產(chǎn)品亦跑贏了所有主動(dòng)管理產(chǎn)品。

在蔡學(xué)飛看來(lái)，由于資本市場(chǎng)過(guò)于活躍，可能導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)一種盲目的樂(lè)觀情緒，于是推動(dòng)名酒的集體爆發(fā)。換句話說(shuō)，經(jīng)濟(jì)與疫情干擾加速了整個(gè)行業(yè)的分化趨勢(shì)，全國(guó)性名酒的消費(fèi)投資屬性得到了進(jìn)一步強(qiáng)化，而區(qū)域性名酒可能存在一定的價(jià)值背離，有一定泡沫。

文| 《財(cái)經(jīng)》記者 張建鋒 楊秀紅 馮奕瑩

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