3月26日，北汽藍谷發(fā)布2021年年報。2021年，北汽藍谷實現(xiàn)營業(yè)收入86.97億元，同比增長64.95%;歸母凈利潤虧損52.44億元，虧損同比減少19.11%;實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額49.85億元，較去年同期的-66.21億元，實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正;基本每股收益為-1.3元。

面對疫情、“缺芯”以及零部件漲價等不利因素影響，北汽藍谷已經(jīng)連續(xù)兩年虧損。在其致力于高端智能化轉(zhuǎn)型之際，汽車銷量表現(xiàn)平平，2021年總銷量僅為2.61萬輛，市占率為0.74%。在此情況下，北汽藍谷能否力爭在2022年實現(xiàn)10萬輛年度銷量目標，仍未可知。北汽藍谷推出的高端化品牌ARCFOX(或稱“極狐”)似乎成為了公司意欲破局的關(guān)鍵。

從二級市場來看，北汽藍谷自2021年以來股價起伏明顯，期間股價最低值為6.95元/股，較最高值19.87元/股，下跌65%。截至4月7日收盤，北汽藍谷股價7.19元/股，市值308億元，市盈率(TTM)為-5.9倍。

兩年累計虧損超百億元

公開資料顯示，北汽藍谷是北汽集團在新能源汽車業(yè)務(wù)布局的主要載體。北汽藍谷主要業(yè)務(wù)及資產(chǎn)由子公司北汽新能源構(gòu)成，主營新能源汽車。

北汽新能源，創(chuàng)立于2009年。經(jīng)過多年發(fā)展，2018年9月，北汽新能源通過借殼前鋒股份上市，成為A股新能源汽車第一股，并將公司中文名稱變更為“北汽藍谷新能源科技股份有限公司。

上市之后，北汽藍谷的業(yè)績表現(xiàn)不甚理想。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，該公司營業(yè)收入分別為235.89億元、52.72億元、86.97億元，業(yè)績波動較為明顯;同期凈利潤分別為0.04億元、-64.76億元、-51.7億元，歸母凈利潤分別為0.92億元、-64.82億元、-52.44億元，2020年、2021年連續(xù)兩年歸母凈利潤累計虧損額達117.26億元。

北汽藍谷上市后出現(xiàn)大幅度虧損，或是政府補貼減少所致。2018年、2019年北汽藍谷的歸母凈利潤分別為0.73億元(調(diào)整后)和0.92億元;其中，計入當期損益的政府補助分別為9.18億元和10.42億元，故扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤分別為-7.29億元和-8.74億元。

而在2021年，北汽藍谷獲得新能源汽車補貼金額2.68億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-55.44億元。

對于2021年業(yè)績虧損，北汽藍谷在公告中表示，主要原因是北汽藍谷產(chǎn)銷量未達預期及持續(xù)的營銷和研發(fā)投入。

根據(jù)北汽藍谷此前發(fā)布的2021年預虧公告，受新冠肺炎疫情及原材料供應(yīng)等影響，北汽藍谷產(chǎn)銷量未達到預期，現(xiàn)有毛利無法覆蓋固有成本費用，對北汽藍谷業(yè)績影響金額約為20-25億元。

此外，為了實現(xiàn)產(chǎn)品向高端化轉(zhuǎn)型，全力推進極狐品牌提升和渠道建設(shè)，北汽藍谷加大品牌傳播力度，廣告宣傳及運營等銷售費用增加，對北汽藍谷業(yè)績影響金額約為17億元。北汽藍谷持續(xù)構(gòu)建自主技術(shù)能力，加大研發(fā)投入，研發(fā)費用對公司業(yè)績影響金額約為11億元。

根據(jù)年報，2021年，北汽藍谷的銷售費用為16.72億元，同比增長65.83%，主要是由廣告展覽費及運營費等費用較上期增加所致。

值得一提的是，根據(jù)計提減值準備的公告，2021年，北汽藍谷對固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等共計提減值準備13.07億元，轉(zhuǎn)回壞賬準備2.13億元;2021年度計提減值準備影響公司當年合并利潤總額減少10.94億元。

銷量不及同行增速低于行業(yè)

作為國內(nèi)資本市場“新能源整車第一股”，北汽藍谷立足新能源汽車行業(yè)十余年，曾經(jīng)的銷量表現(xiàn)亮眼。

公開數(shù)據(jù)顯示，北汽藍谷的新能源車銷量從2013年時的1623輛一路增長，2018年顛峰時銷量達15.8萬輛，自2013年至2019年，其連續(xù)七年蟬聯(lián)國內(nèi)新能源汽車冠軍。

正所謂“起了個大早，趕了個晚集”。以2019年為例，北汽藍谷以15萬輛的年銷量位居國內(nèi)純電動車銷量第一，但銷量約70%來自B端市場，銷售渠道包括網(wǎng)約車、公務(wù)車、出租車等。

好景不長，隨著B端市場趨于飽和，北汽藍谷的銷量嚴重受挫。到了2021年，北汽藍谷的新能源車年銷量僅為2.61萬輛，相較于2020年，僅同比增長0.82%，兩年銷量幾乎持平。年報顯示，北汽藍谷銷量中包含部分由北汽新能源與北京汽車聯(lián)合開發(fā)，由北京汽車生產(chǎn)、北汽新能源對外銷售的合作車型。

對比新能源造車新勢力企業(yè)，2021年，小鵬汽車交付了9.8萬輛，蔚來汽車銷售9.1萬輛，理想汽車也交付了9萬輛，北汽藍谷的新能源車銷量與“蔚小理”相比，差距不小。

此外，北汽藍谷與上汽集團、廣汽集團同為國資背景，均由傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型布局新能源車賽道，三者之間的差距也較為明顯。數(shù)據(jù)顯示，2021年，上汽集團、廣汽集團的新能源車銷量分別73.26萬輛，14.29萬輛，均遠高于北汽藍谷2.61萬輛的年銷量。

2021年，北汽藍谷在新能源車中的市場份額較少，銷量增速也低于行業(yè)水平。

根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年中國新能源汽車批發(fā)銷量達到350.7萬輛，同比增長165.10%。其中純電動乘用車產(chǎn)銷分別為276萬輛和273萬輛，同比增長179%和174%。

由此簡單計算，北汽藍谷的銷量在2021年中國新能源汽車批發(fā)銷量中，市場份額占比僅為0.74%。此外，北汽藍谷年銷量0.82%的增長率，也明顯低于行業(yè)165.10%的增速。

汽車生產(chǎn)方面，2021年，北汽藍谷生產(chǎn)6369輛純電動乘用車，同比減少51.84%。

北汽藍谷經(jīng)理、北汽新能源總經(jīng)理代康偉表示，“2022年，北汽藍谷銷量目標為10萬輛，其中極狐4萬輛。”他同時強調(diào)，“這是過去一年打基礎(chǔ)帶來的信心，今年(2022年)也將是極狐品牌從初期被認可向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一年。”

根據(jù)2022年2月份產(chǎn)銷快報，當月北汽藍谷共銷售3385輛，同比增長62.43%，僅完成目標的3.4%。

加碼高端智能化轉(zhuǎn)型

目前，北汽藍谷旗下?lián)碛懈叨酥悄苄履茉雌嚻放茦O狐(ARCFOX)和經(jīng)濟智能新能源汽車品牌北京(BEIJING)兩個品牌，其中極狐目前已上市阿爾法T、阿爾法S兩款高端純電動乘用車。

而北京品牌，則是公司基于北汽集團六十年造車經(jīng)驗打造的經(jīng)濟智能新能源汽車品牌，目前主要有EU系列產(chǎn)品，主力車型主要有車型EU5、EU5 PLUS、EU7。

極狐品牌，是北汽藍谷向高端市場突破的砝碼，公司不斷推陳出新。2021年4月，極狐阿爾法S全新HI版正式發(fā)布，該車型為搭載華為全棧自動駕駛解決方案的高階智能豪華純電轎車，也是具備城區(qū)智能駕駛能力的全球量產(chǎn)第一車。

資料顯示，北汽藍谷是唯一與華為簽訂“互為優(yōu)先”8年合同的車企，而且，北汽藍谷與華為聯(lián)合設(shè)立了“1873戴維森創(chuàng)新實驗室”，共同開發(fā)智能網(wǎng)聯(lián)電動汽車技術(shù)等。

事實上，為了向高端智能化轉(zhuǎn)型，北汽藍谷還與麥格納(汽車零部件制造商)深度綁定合作，爭取到了亞洲首個麥格納合資高端智造基地，為其產(chǎn)品帶來全面可靠的高端品質(zhì)保證。

與此同時，北汽藍谷還在加大研發(fā)投入。2021年，其研發(fā)費用12.08億元，同比增長24.14%。其中，2021年5月份，北汽藍谷定增募資55億元，用于極狐品牌高端車型開發(fā)及網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目、5G智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)提升項目、換電業(yè)務(wù)系統(tǒng)開發(fā)項目以及補充流動資金。

其中，北汽藍谷擬使用募集資金26.28億元投向極狐品牌高端車型開發(fā)及網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。該項目包括定位于中高端A級純電動SUV N50AB車型開發(fā);定位于高端A+級純電動SUV N60AB系列車型開發(fā);定位于高端A+級純電動溜背式跨界車N61AB系列車型開發(fā)。項目將由公司全資子公司北汽新能源實施。

北汽藍谷加大研發(fā)、聯(lián)合麥格納及華為試圖向高端車型轉(zhuǎn)型，然而，事實并未如其所愿。數(shù)據(jù)顯示，2021年，極狐品牌全年銷量6006輛，全年交付4993輛。這與今年4萬輛的年度目標相比，顯然相差甚遠。

北汽藍谷極狐定位高端品牌，從具體車型來看，各車型銷量情況也不容樂觀。補貼后起售價為24.19萬元/輛的極狐阿爾法T自2020年10月上市以來，單月最高賣出500余輛，累計總銷量僅為4000輛左右;極狐阿爾法S，單月最高賣出692輛，上市至今總銷量3590輛。

而與華為合作打造的極狐阿爾法S全新HI版車型，原計劃2021年年底正式交付，但截至目前依然處于難產(chǎn)之中。

早在2021年4月，北汽藍谷董事長劉宇對媒體稱，與華為聯(lián)合打造的極狐阿爾法S全新HI版車型“我們大批量交付是在明年一季度，今年(2021)年底都是小批量，在500到1000輛左右，具體根據(jù)供應(yīng)鏈情況決定。”

極狐阿爾法S全新HI版車型并未如期實現(xiàn)交付。有投資者在投資者互動平臺向北汽藍谷提問，關(guān)于截至2022年一季度末，仍沒有HI版車主拿到車的原因。對此，北汽藍谷4月6日在投資者互動平臺表示，“我們在積極推動2022年向用戶的批量交付工作，相關(guān)信息還請關(guān)注官方發(fā)布。”

目前，北汽藍谷正在快速拓展極狐品牌渠道。截至2021年年底，極狐汽車已累計完成授權(quán)的建設(shè)網(wǎng)點超過120家。尤其是在高端純電市場銷量占比80%以上的15個重點城市，已實現(xiàn)100%覆蓋;對具有潛力的21個城市，也已完成35家店面的建設(shè)。

天風證券在研報中指出，北汽藍谷是國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的開拓者之一，近年來在“三電系統(tǒng)”(即：電動車的電池、電機、電控)、汽車智能化等領(lǐng)域與眾多優(yōu)勢企業(yè)合作，造車實力不斷增強。公司與華為合作推出的高端智能化車型極狐阿爾法S全新HI版，有望開啟汽車智能電動新時代。

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