雖然三季度A股震蕩下行，但易方達(dá)基金副總經(jīng)理張坤再度提高了股票倉(cāng)位。

10月26日零點(diǎn)剛過(guò)，張坤在管基金悉數(shù)披露2022年三季報(bào)，由他管理的4只基金繼續(xù)保持高倉(cāng)位運(yùn)作，并悉數(shù)提高了股票倉(cāng)位，4只基金的權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位均超92%，倉(cāng)位變動(dòng)在0.51%至1.34%之間。

產(chǎn)品規(guī)模方面，張坤在管基金的合計(jì)規(guī)模再度回落，最新為830.46億元，較二季度末減少140.91億元，縮水幅度達(dá)14.51%。有意思的是，張坤二季度規(guī)模曾再度逼近“千億”大關(guān)，較一季度末回升14.38%。結(jié)合報(bào)告期期間基金總申購(gòu)/贖回份額，3只開(kāi)放式基金均獲凈申購(gòu)。

(相關(guān)資料圖)

作為“公募一哥”，張坤的管理壓力不言而喻，他也在三季報(bào)中直呼：“投資者如果以買(mǎi)房的心態(tài)來(lái)投資股票，包括細(xì)致的基本面分析（大量調(diào)研樓盤(pán)）、重倉(cāng)買(mǎi)入（投入大量資金）、長(zhǎng)期持有（不因?yàn)槎唐诜績(jī)r(jià)波動(dòng)而進(jìn)行交易），可能效果會(huì)好得多?！睆埨け硎?，在理性的世界中，股票交易量是不會(huì)很高的，但在實(shí)際世界中，股票投資者卻經(jīng)常對(duì)短暫且無(wú)關(guān)緊要的日常信息做出反應(yīng)。但實(shí)際上，市場(chǎng)先生是來(lái)服務(wù)投資者的，而不是來(lái)指導(dǎo)投資者的?，F(xiàn)階段，市場(chǎng)先生提供了對(duì)長(zhǎng)期投資者有吸引力的出價(jià)。

增持醫(yī)藥，減持金融

易方達(dá)藍(lán)籌精選是張坤在管4只基金中規(guī)模最大的一只，截至三季度末，基金資產(chǎn)凈值為532.31億元。該基金的持股變化具有一定的代表性。

張坤在三季報(bào)中表示，該基金在三季度股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定，并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了醫(yī)藥等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置。個(gè)股方面，仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。

上述表述與二季報(bào)基本相同，不過(guò)張坤在二季報(bào)時(shí)還說(shuō)自己降低了科技行業(yè)的配置。

基金前十大重倉(cāng)股也印證了張坤所表達(dá)的操作動(dòng)作。

截至三季度末，易方達(dá)藍(lán)籌精選前十大重倉(cāng)股中，張坤增持了藥明生物（02269.HK）、騰訊控股（00700.HK）、五糧液（000858.SZ），加倉(cāng)幅度為100.74%、10.50%、0.97%，持倉(cāng)市值為23.24億元、48.19億元、52.8億元。

瀘州老窖（000568.SZ）、貴州茅臺(tái)（000858.SZ）、香港交易所（00388.HK）、洋河股份（000858.SZ）遭減倉(cāng)，減倉(cāng)幅度為8.94%、6.62%、5.45%、2.35%，持倉(cāng)市值為52.89億元、52.8億元、38.04億元、52.51億元。

張坤對(duì)招商銀行（600036.SH）、伊利股份（600887.SH）、美團(tuán)-W（03690.HK）的持股數(shù)量與二季度末一致。

易方達(dá)藍(lán)籌精選三季報(bào)前十大重倉(cāng)股，來(lái)源：Wind另一只張坤在管的混合基金——易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有在十大重倉(cāng)股方面與易方達(dá)藍(lán)籌精選較為一致。十大重倉(cāng)股與二季度一致，在三季度繼續(xù)減持了洋河股份、瀘州老窖和貴州茅臺(tái)這3只高端白酒股，進(jìn)一步增持了騰訊控股、藥明生物，五糧液也獲小幅加倉(cāng)。

易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有三季報(bào)前十大重倉(cāng)股，來(lái)源：WindQDII基金方面，張坤在易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選三季報(bào)中表示，增加了醫(yī)藥等行業(yè)的配置，降低了消費(fèi)等行業(yè)的配置。而從前十大權(quán)重股持倉(cāng)變動(dòng)來(lái)看，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選三季度減持瀘州老窖和貴州茅臺(tái)，減持比例分別為6.4%和2.86%。此外，增持了五糧液、洋河股份、騰訊控股、京東集團(tuán)-SW（09618.HK）、阿里巴巴-SW（09988.HK）。

易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選三季報(bào)前十大重倉(cāng)股，來(lái)源：澎湃新聞?dòng)浾邠?jù)公告整理易方達(dá)亞洲精選前十大重倉(cāng)股中，華住集團(tuán)-S（01179.HK）和美股SEA新進(jìn)前十，相較中報(bào)持倉(cāng)，三季度大幅增加288.57%和75.44%。此外，騰訊控股、阿里巴巴-SW、中國(guó)海洋石油（00883.HK）也在三季度獲得增持。京東集團(tuán)-SW、美團(tuán)-W和香港交易所被減持。蒙牛乳業(yè)（02319.HK）和美股STAAR Surgical Co（達(dá)視光學(xué)）新進(jìn)成為易方達(dá)亞洲精選前十大重倉(cāng)股，招商銀行（03968.HK）和“潮玩第一股”泡泡瑪特（09992.HK）在二季度跌出易方達(dá)亞洲精選前十大重倉(cāng)股。張坤在三季報(bào)中表示，易方達(dá)亞洲精選在三季度股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定，并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了科技等行 業(yè)的配置，降低了消費(fèi)等行業(yè)的配置。

易方達(dá)亞洲精選三季報(bào)前十大重倉(cāng)股，來(lái)源：澎湃新聞?dòng)浾邠?jù)公告整理“現(xiàn)階段，市場(chǎng)先生提供了對(duì)長(zhǎng)期投資者有吸引力的出價(jià)”值得一提的是，張坤在管基金業(yè)績(jī)?cè)谌径仍俣认?shù)跑輸基準(zhǔn)。

其中，易方達(dá)藍(lán)籌精選的三季度份額凈值增長(zhǎng)率為-15.22%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-13.08%；易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年的份額凈值增長(zhǎng)率為-15.15%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-13.08%；易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選的份額凈值增長(zhǎng)率為-14.39%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-13.05%；易方達(dá)亞洲精選的份額凈值增長(zhǎng)率為-14.99%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-9.26%。

針對(duì)三季度的市場(chǎng)，張坤表示，三季度，市場(chǎng)充斥著各種各樣的擔(dān)憂：各地疫情反復(fù)、地產(chǎn)銷售的下滑、人 民幣匯率的貶值等等，似乎每個(gè)因素都會(huì)對(duì)企業(yè)的近期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面的影響。然而，對(duì)于中遠(yuǎn)期（比如三五年后）企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，投資者似乎不太關(guān)心。“事實(shí)上，從現(xiàn)金流折現(xiàn)角度，企業(yè)的最大部分價(jià)值通常來(lái)自遠(yuǎn)期的永續(xù)部分?！?/p>

長(zhǎng)期來(lái)看，張坤認(rèn)為，國(guó)人的勤奮和智慧毋庸多言，只要走出疫情的陰霾，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)充分發(fā)揮作用，各行各業(yè)都會(huì)產(chǎn)生優(yōu)秀企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)的優(yōu)秀企業(yè)，助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起。

然而，張坤指出，對(duì)于股票投資者來(lái)說(shuō)，即使是以企業(yè)價(jià)值作為投資的標(biāo)準(zhǔn)，但記分牌卻仍是股票價(jià)格。人類需要即時(shí)滿足的心理特性決定了短期的股價(jià)變動(dòng)是最影響投資者心態(tài)的。

張坤引用格雷厄姆曾說(shuō)的話表達(dá)自己的觀點(diǎn)：大部分投資者失敗的原因在于，過(guò)于在意股市的短期運(yùn)行情況。對(duì)于這樣的投資者而言，或許股票沒(méi)有每天實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)可能會(huì)更好一些，因?yàn)檫@樣的話，就不會(huì)因?yàn)槠渌说腻e(cuò)誤判斷而遭受精神折磨了。

“事實(shí)上，投資者如果以買(mǎi)房的心態(tài)來(lái)投資股票，包括細(xì)致的基本面分析（大量調(diào)研樓盤(pán)）、重倉(cāng)買(mǎi)入（投入大量資金）、長(zhǎng)期持有（不因?yàn)槎唐诜績(jī)r(jià)波動(dòng)而進(jìn)行交易），可能效果會(huì)好得多?！睆埨じ锌?，在理性的世界中，股票交易量是不會(huì)很高的，但在實(shí)際世界中，股票投資者卻經(jīng)常對(duì)短暫且無(wú)關(guān)緊要的日常信息做出反應(yīng)。但實(shí)際上，市場(chǎng)先生是來(lái)服務(wù)投資者的，而不是來(lái)指導(dǎo)投資者的?，F(xiàn)階段，市場(chǎng)先生提供了對(duì)長(zhǎng)期投資者有吸引力的出價(jià)。

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