10月25日晚，啤酒巨頭華潤(rùn)啤酒（00291.HK）公布了在啤酒業(yè)務(wù)之外的一項(xiàng)大動(dòng)作，擬以123億元的總代價(jià)，收購(gòu)貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司（下稱“金沙酒業(yè)”）55.19%的股權(quán)。華潤(rùn)啤酒CEO侯孝海今日向第一財(cái)經(jīng)記者表示，目前正是“抄底”白酒產(chǎn)業(yè)較好的時(shí)機(jī)，看好中國(guó)白酒的市場(chǎng)前景，同時(shí)發(fā)展非啤酒業(yè)務(wù)也是華潤(rùn)啤酒下一步的重點(diǎn)戰(zhàn)略之一，但不會(huì)一直“買買買”。

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123億收購(gòu)金沙酒業(yè)

公告顯示，華潤(rùn)啤酒和金沙酒業(yè)的交易分成兩部分，一部分將以增資形式認(rèn)購(gòu)金沙酒業(yè)的4.61%新股，總對(duì)價(jià)為約10.3億人民幣；其他的以購(gòu)股形式購(gòu)買金沙酒業(yè)舊股50.58%，總對(duì)價(jià)為約112.7億人民幣。

收購(gòu)金沙酒業(yè)也是華潤(rùn)在非啤酒業(yè)務(wù)上最大的一次動(dòng)作。

公開(kāi)資料顯示，金沙酒業(yè)成立于2007年，也是本輪醬酒熱中成長(zhǎng)較為快速的企業(yè)。2018年~2020年金沙酒業(yè)的銷售收入分別為5.8億元、15.3億元和27.3億元，2021年金沙酒業(yè)銷售回款是60.66億元。2020年和2021年，金沙酒業(yè)的稅后利潤(rùn)為6.2億元和13.1億元，同比增長(zhǎng)113.8%，截至2022年6月30日，金沙酒業(yè)稅后利潤(rùn)為6.7億元。目前，金沙酒業(yè)由湖北宜化集團(tuán)控制的宜昌財(cái)源投資管理有限公司持有100%股份。

2022年7月時(shí)，市場(chǎng)上已經(jīng)有傳言，稱華潤(rùn)有意收購(gòu)金沙酒業(yè)，但未獲雙方證實(shí)。

侯孝海告訴第一財(cái)經(jīng)記者，經(jīng)過(guò)一年的談判，收購(gòu)金沙酒業(yè)股權(quán)的交易最終得以達(dá)成，而收購(gòu)金沙酒業(yè)是華潤(rùn)啤酒做大非啤酒業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的重要一步，目前包括百威在內(nèi)的國(guó)際酒業(yè)巨頭也在發(fā)力酒種多元化，特別是布局高酒精度品類，收購(gòu)白酒企業(yè)也是順應(yīng)全球酒業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。

值得注意的是，近日頭部白酒股陸續(xù)公布了第三季度的業(yè)績(jī)預(yù)告，雖然前三季度業(yè)績(jī)維持增長(zhǎng)，但今年以來(lái)白酒消費(fèi)場(chǎng)景受到較大影響，市場(chǎng)動(dòng)銷放緩，行業(yè)調(diào)整壓力增大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2022年9月份社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)中，9月份煙酒類商品零售額為465億元，同比下降了8.8%，而今年前9月份，煙酒類零售總額是3688億元，同比增長(zhǎng)4.7%。

但在侯孝?？磥?lái)，受到疫情等影響，中國(guó)白酒行業(yè)正在進(jìn)入新的行業(yè)沉淀期，但依然看好中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)和白酒市場(chǎng)的前景。他認(rèn)為中國(guó)白酒在消費(fèi)者升級(jí)，結(jié)構(gòu)提升、品質(zhì)迭代方面還有巨大的空間，而且白酒企業(yè)的估值并不在高點(diǎn)，進(jìn)入的難度比前幾年行業(yè)發(fā)展高峰期時(shí)明顯回落，也是合適的進(jìn)入時(shí)機(jī)。

酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛告訴第一財(cái)經(jīng)記者，收購(gòu)金沙酒業(yè)也是華潤(rùn)啤酒做大非啤酒業(yè)務(wù)的重要布局，并購(gòu)不僅要考慮并購(gòu)對(duì)象的屬性與價(jià)值，性價(jià)比以及后期的改造空間、掌控程度也很關(guān)鍵，而金沙這種全國(guó)性布局的區(qū)域名酒，對(duì)于擁有大資本的華潤(rùn)啤酒很有性價(jià)比。

白酒牌要怎么打？

華潤(rùn)啤酒并不是第一次在白酒領(lǐng)域出手。

此前，華潤(rùn)啤酒通過(guò)旗下的華潤(rùn)酒業(yè)，從山東景芝酒業(yè)手中購(gòu)入主要經(jīng)營(yíng)白酒業(yè)務(wù)的子公司山東景芝白酒有限公司40%股權(quán)，成為其第一大股東，侯孝海也成為山東景芝白酒有限公司董事長(zhǎng)。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，白酒和啤酒在產(chǎn)品、文化、經(jīng)銷渠道和消費(fèi)場(chǎng)景上都有一定的差異，因此華潤(rùn)啤酒如何打好白酒牌也備受外界關(guān)注。

侯孝海告訴第一財(cái)經(jīng)記者，收購(gòu)白酒品牌之后，華潤(rùn)啤酒并不會(huì)像此前啤酒行業(yè)并購(gòu)一樣，大手筆進(jìn)行品牌整合，而會(huì)保留白酒企業(yè)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，并通過(guò)華潤(rùn)酒業(yè)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)啤酒和白酒，以及白酒品牌之間的賦能和協(xié)同。一方面華潤(rùn)啤酒可以向被收購(gòu)的白酒品牌提供管理、人才和信息化等方面的經(jīng)驗(yàn)和能力支持，另一方面，在渠道、供應(yīng)鏈、市場(chǎng)營(yíng)銷等方面雙方也可以進(jìn)一步產(chǎn)生規(guī)模和協(xié)同效應(yīng)。

方正證券在華潤(rùn)啤酒研究報(bào)告指出，華潤(rùn)啤酒擁有高密度經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，渠道覆蓋面廣，在多個(gè)省份市占率超60%。

此前，侯孝海曾多次提出“啤白協(xié)同模式”，希望用雙賽道來(lái)支撐華潤(rùn)啤酒的下一步發(fā)展。第一財(cái)經(jīng)記者了解到，從今年7、8月份開(kāi)始，華潤(rùn)啤酒已經(jīng)開(kāi)始在控制力較強(qiáng)的安徽市場(chǎng)，引入景芝產(chǎn)品。

在蔡學(xué)飛看來(lái)，啤酒與白酒屬于不同的賽道，淡旺季不同，多品類運(yùn)營(yíng)也有利于降低渠道的運(yùn)營(yíng)成本，提升渠道價(jià)值效應(yīng)，同時(shí)滿足渠道多元化運(yùn)營(yíng)需求，實(shí)際效果還需要進(jìn)一步觀望。

值得注意的是，近兩年華潤(rùn)啤酒在白酒品牌頻頻出手，也讓外界猜測(cè)華潤(rùn)啤酒是否會(huì)有進(jìn)一步收購(gòu)其他白酒品牌的計(jì)劃。

不過(guò)今天侯孝海告訴第一財(cái)經(jīng)記者，未來(lái)華潤(rùn)啤酒的白酒業(yè)務(wù)會(huì)形成一個(gè)龍頭企業(yè)帶動(dòng)幾個(gè)地域白酒品牌發(fā)展的模式，但布局白酒并不會(huì)求快，不會(huì)一直“買買買”，在香型上也不會(huì)重復(fù)收購(gòu)，而下一步的精力，也會(huì)主要放在收購(gòu)品牌的運(yùn)營(yíng)上，但如果市場(chǎng)上有好的以及估值合適的標(biāo)的，依然會(huì)出手爭(zhēng)取。

關(guān)鍵詞： 華潤(rùn)啤酒 第一財(cái)經(jīng) 稅后利潤(rùn)