2022年乳企加速資本化。

【資料圖】

10月16日，Choice數(shù)據(jù)顯示，澳亞集團已經(jīng)向港交所遞交招股書。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，澳亞集團是中國前五大奶牛牧場運營商之一，就原料奶的銷量、銷售額及產(chǎn)量而言，澳亞集團在中國所有奶牛牧場運營商中排名第三、第四及第五，市場份額分別為1.6%、1.8%及1.7%。

招股書顯示，本次上市，澳亞集團計劃將募集到資金用于擴張奶牛牧場群、建造牧場設(shè)施及購買設(shè)備等。

目前，我國已形成了少數(shù)全國性乳企、數(shù)個區(qū)域性乳企以及眾多地方性乳企并存的市場格局。專家分析稱，隨著乳業(yè)集中度提升，中小乳企仍面臨出局風(fēng)險。

澳亞集團客戶包括蒙牛、光明、君樂寶等

據(jù)澳亞集團透露，蒙牛、光明、君樂寶、新希望乳業(yè)、元氣森林、簡愛等均為其客戶。澳亞集團認(rèn)為，公司能夠和眾多優(yōu)質(zhì)客戶保持穩(wěn)定合作，原因在于“我們能夠大規(guī)模穩(wěn)定供應(yīng)優(yōu)質(zhì)及可追溯的原料奶?！?/p>

2019年至2021年以及2022年前6個月, 澳亞集團對前五大客戶的銷售額各占集團持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)總收入的81%、72.6%、65.7%及65.3%。

數(shù)據(jù)顯示，近年來，澳亞集團每年生產(chǎn)的原料奶達(dá)數(shù)十萬噸。2019年至2021年以及2022年前6個月，澳亞集團生產(chǎn)的原料奶依次約為56.54萬噸、58.28萬噸、63.88萬噸、35.92萬噸。

澳亞集團母公司佳發(fā)集團自1997年以來在印度尼西亞開展相關(guān)業(yè)務(wù)，具備專業(yè)技術(shù)、專業(yè)知識和經(jīng)驗，澳亞集團于2009年開始在中國運營自己的奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。目前，澳亞集團在中國擁有及經(jīng)營10個奶牛牧場。截至2022年6月底，澳亞集團的總存欄量為111424頭奶牛。

近年來，澳亞集團分業(yè)務(wù)業(yè)績情況

澳亞集團兩個主要業(yè)務(wù)分別為原料奶業(yè)務(wù)及肉牛業(yè)務(wù)。澳亞集團也從事其他業(yè)務(wù)，即自有品牌“澳亞牧場”乳制品的銷售。澳亞集團綜合養(yǎng)殖模式包括奶牛育種及養(yǎng)殖、原料奶生產(chǎn)及銷售、肉牛育種及養(yǎng)殖以及肉牛的銷售。

近年來，澳亞集團分業(yè)務(wù)毛利情況

根據(jù)上表可知，澳亞集團的原料奶業(yè)務(wù)和肉牛業(yè)務(wù)近年來有所下滑，截至2022年6月底，其原料奶業(yè)務(wù)的毛利率為27.2%、肉牛業(yè)務(wù)的毛利率為4.1%。

對于毛利下滑的原因，澳亞集團解釋稱是成本上漲所致。

新希望乳業(yè)、元氣森林現(xiàn)身澳亞集團股東陣營

招股書顯示，2019年至2021年及2022年前6個月，澳亞集團的營收依次約為3.52億美元、4.05億美元、5.22億美元、2.78億美元。

2019年至2021年及2022年前6個月，澳亞集團持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的期內(nèi)利潤依次約為7463萬美元、9908萬美元、1.05億美元、2984萬美元。

今年上半年，澳亞集團來自原料奶業(yè)務(wù)的營收約為2.42億美元，占營收比例為87.1%；來自肉牛業(yè)務(wù)的營收為2500萬美元，占營收比例為9%。

新京報貝殼財經(jīng)記者注意到，在介紹客戶情況時，澳亞集團特別提到“我們不依賴控股股東作為下游客戶”。

“長期以來，伊利、蒙牛等乳企占據(jù)強勢話語權(quán)，影響著中國乳業(yè)江湖的版圖分布。澳亞集團的客戶則比較分散，不再重度依賴乳業(yè)前三或前五大客戶。澳亞集團屬于上游牧場企業(yè)，它的獨立性有利于不被下游企業(yè)捆綁，上市以后發(fā)展壯大更能促進行業(yè)健康發(fā)展?！?乳業(yè)高級分析師宋亮告訴記者。

招股書顯示，澳亞集團執(zhí)行董事分別為陳榮南、Edgar Dowse COLLINS、楊庫、高麗娜，非執(zhí)行董事為平田俊行，獨立非執(zhí)行董事分別為辛定華、李勝利、張泮。其中，陳榮南、張泮是新加坡國籍，Edgar Dowse COLLINS是澳大利亞國籍，平田俊行是日本國籍。

IPO前，澳亞集團的股權(quán)結(jié)構(gòu)

根據(jù)上圖可知，IPO前，澳亞集團的第一大股東為佳發(fā)（新加坡），持股比例為62.5%，明治中國持股為25%，樸誠乳業(yè)持股為2.5%。

乍一看，分別持有5%股份的Plutus Taurus（中國香港）和GGG Holdings（中國香港）似乎有些陌生。事實上，元氣森林間接持有Plutus Taurus約94.5%的股權(quán)，GGG Holdings為新希望乳業(yè)（證券簡稱：新乳業(yè)）的全資子公司。

根據(jù)新希望乳業(yè)發(fā)布的公告可知，新希望乳業(yè)不僅成為了澳亞集團的股東之一，還與其就中國區(qū)域奶源供應(yīng)事宜達(dá)成戰(zhàn)略合作并簽署了有關(guān)奶源供應(yīng)協(xié)議。新希望乳業(yè)認(rèn)為，此舉有助于降低公司原奶購買成本或費用，推進“鮮立方”戰(zhàn)略實施的進一步提速。

行業(yè)集中度將進一步提升，多家乳企扎堆IPO

經(jīng)過多年的市場化競爭，我國乳制品行業(yè)已經(jīng)形成了幾家全國性龍頭企業(yè)、多家深耕一個或多個省份的區(qū)域性乳制品企業(yè)以及眾多限于單個省份或城市內(nèi)經(jīng)營的地方性乳制品企業(yè)三類市場競爭主體共存的格局。

Choice數(shù)據(jù)顯示，A股目前有30家乳業(yè)概念股，今年上半年25家盈利5家虧損。雖然普遍盈利，但是各家企業(yè)之間業(yè)績差距顯著，凈利數(shù)十億元的只有個別企業(yè)，多數(shù)企業(yè)凈利不足1億元。

新京報貝殼財經(jīng)記者注意到，2022年以來，多家乳企如同澳亞集團一樣，把上市計劃納入行程表，比如溫氏乳業(yè)、君樂寶、認(rèn)養(yǎng)一頭牛等。

乳業(yè)專家宋亮表示：“現(xiàn)在很多中小企業(yè)對市場的信心非常不足，他們?yōu)槭裁催@個時候還要上市？眾所周知，上市不但可以讓部分乳企通過融資來緩解流動性風(fēng)險，還可以讓一些企業(yè)獲得更好的估值，更加容易賣出好價錢。尤其一些企業(yè)上市的重要原因是管理層為實現(xiàn)變現(xiàn)、讓企業(yè)有更好的估值，以便套利走人?！?/p>

在宋亮看來，無論是網(wǎng)紅乳企還是區(qū)域乳企，如果能夠成功上市，可以加速自身成長，但上市并不解決所有問題?！澳壳爸袊闃I(yè)市場已經(jīng)處于階段性飽和，伊利、蒙牛等龍頭企業(yè)綜合優(yōu)勢太明顯，乳業(yè)集中度還會進一步提升。大浪淘沙，即使上市也不能解決產(chǎn)能落后、企業(yè)管理效率低下的老問題，那些缺乏創(chuàng)新的中小乳企將逐步被淘汰出局?！彼瘟帘硎尽?/p>

新京報貝殼財經(jīng)記者 閻俠 編輯 徐超 校對 付春愔

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