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每日信息：“元宇宙第一股”飛天云動(dòng)周二上市，“含元量”成色幾何？

來源：齊魯壹點(diǎn) 時(shí)間：2022-10-18 16:33:18

記者黃壽賡

(資料圖)

10月17日，號(hào)稱“元宇宙第一股”的飛天云動(dòng)（6610.HK）發(fā)布配售結(jié)果公告，發(fā)售價(jià)已厘定為每股發(fā)售股份2.21港元，公司自全球發(fā)售收取所得款項(xiàng)凈額估計(jì)約為5.319億港元（假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使）。預(yù)期股份將于10月18日于聯(lián)交所主板掛牌上市。

飛天云動(dòng)參展（圖源：公司微信公眾號(hào)）

公開信息顯示，飛天云動(dòng)的歷史最早可追溯至2008年成立的掌中飛天科技，這家曾經(jīng)主要從事游戲及游戲業(yè)務(wù)的公司在2017年7月掛牌新三板，后于2019年8月摘牌。幾乎是在掛牌新三板期間，掌中飛天科技完成了從游戲業(yè)務(wù)向AR/VR內(nèi)容和服務(wù)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。

2021年，伴隨著浩浩蕩蕩的“元宇宙”大潮，掌中飛天科技也躬身入局，宣布將開發(fā)飛天元宇宙平臺(tái)，這一年12月，掌中飛天正式更名為飛天云動(dòng)。

改名后不久，飛天云動(dòng)就首度遞表港交所，但因未能在6個(gè)月內(nèi)通過聆訊或招股而失效；今年7月8日，公司二度遞表。

招股書顯示，目前飛天云動(dòng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)仍集中于在中國(guó)提供AR/VR內(nèi)容及服務(wù)，2019-2021年，飛天云動(dòng)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.51億元、3.40億元、5.99億元；對(duì)應(yīng)扣非歸母凈利潤(rùn)分別為0.42億元、0.59億元和1.03億元，呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。今年一季度，公司營(yíng)收為2.29億元，對(duì)應(yīng)扣非歸母凈利潤(rùn)0.40億元。

本次IPO，飛天云動(dòng)募資擬主要用于增強(qiáng)研發(fā)能力并改進(jìn)技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施、服務(wù)及產(chǎn)品；提升銷售和營(yíng)銷職能；潛在的選定合并、收購(gòu)和戰(zhàn)略投資；未來12至36個(gè)月開發(fā)飛天元宇宙平臺(tái)；以及用作運(yùn)營(yíng)資金和一般公司用途。

值得注意的是，雖然頂著“元宇宙第一股”的頭銜，但市場(chǎng)上對(duì)飛天云動(dòng)“元宇宙含量”成色究竟幾何始終存在質(zhì)疑。

首先，從飛天云動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)來看，AR/VR營(yíng)銷服務(wù)收入仍占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。招股書顯示，2019-2021年，公司該業(yè)務(wù)收入占比分別為54.6%、41.9%、63.2%，2022年一季度的占比為72.3%，呈逐年上升趨勢(shì)。今年AR/VR營(yíng)銷服務(wù)收入達(dá)到四年以來的最高點(diǎn)，占比超過七成，反觀AR/VR內(nèi)容與AR/VR SaaS，今年上半年收入占比僅為23.5%和4.2%。

分析認(rèn)為，AR/VR營(yíng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)的本質(zhì)只是將廣告業(yè)務(wù)嫁接到AR/VR平臺(tái)上，將店鋪、景點(diǎn)、課件、互動(dòng)游戲、商品展示等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)打造為虛擬版本，讓傳統(tǒng)業(yè)務(wù)換個(gè)陣地，使公司呈現(xiàn)出“科技感”。因此也有觀點(diǎn)稱飛天云動(dòng)只是家“營(yíng)銷”公司。

與此同時(shí)，“元宇宙”的開發(fā)需要龐大的研發(fā)投入，但近些年飛天云動(dòng)的研發(fā)開支在收入中的占比始終未超過5%，且呈逐年下降趨勢(shì)。2019-2021年以及2022年一季度，該公司研發(fā)開支分別為1143萬元、1505萬元、2170萬元和815萬元，在收入中的占比分別為4.6%、4.4%、3.6%和3.6%。

對(duì)比去年3月在紐交所掛牌上市的美國(guó)在線游戲創(chuàng)作平臺(tái)Roblox，該公司在2020-2021年以及2022年一季度的研發(fā)費(fèi)用分別達(dá)到13.1億元、34億元、11.3億元，占營(yíng)收比例接近20%。

針對(duì)研發(fā)投入占比較低，飛天云動(dòng)曾解釋為系會(huì)計(jì)口徑不同，研發(fā)開支僅計(jì)算公司自研引擎SaaS平臺(tái)，而為B端客戶定制化開發(fā)產(chǎn)品等并未計(jì)入研發(fā)費(fèi)用中。

截至發(fā)稿，據(jù)華盛通，飛天云動(dòng)暗盤交易跌4.52%，報(bào)2.11港元/股。

關(guān)鍵詞：主營(yíng)業(yè)務(wù) 掛牌上市