每日信息：“元宇宙第一股”飛天云動周二上市，“含元量”成色幾何？

來源：齊魯壹點時間：2022-10-18 16:33:18

記者黃壽賡

(資料圖)

10月17日，號稱“元宇宙第一股”的飛天云動（6610.HK）發(fā)布配售結果公告，發(fā)售價已厘定為每股發(fā)售股份2.21港元，公司自全球發(fā)售收取所得款項凈額估計約為5.319億港元（假設超額配股權未獲行使）。預期股份將于10月18日于聯(lián)交所主板掛牌上市。

飛天云動參展（圖源：公司微信公眾號）

公開信息顯示，飛天云動的歷史最早可追溯至2008年成立的掌中飛天科技，這家曾經主要從事游戲及游戲業(yè)務的公司在2017年7月掛牌新三板，后于2019年8月摘牌。幾乎是在掛牌新三板期間，掌中飛天科技完成了從游戲業(yè)務向AR/VR內容和服務業(yè)務的轉型。

2021年，伴隨著浩浩蕩蕩的“元宇宙”大潮，掌中飛天科技也躬身入局，宣布將開發(fā)飛天元宇宙平臺，這一年12月，掌中飛天正式更名為飛天云動。

改名后不久，飛天云動就首度遞表港交所，但因未能在6個月內通過聆訊或招股而失效；今年7月8日，公司二度遞表。

招股書顯示，目前飛天云動的主營業(yè)務仍集中于在中國提供AR/VR內容及服務，2019-2021年，飛天云動分別實現(xiàn)營收2.51億元、3.40億元、5.99億元；對應扣非歸母凈利潤分別為0.42億元、0.59億元和1.03億元，呈現(xiàn)逐年增長態(tài)勢。今年一季度，公司營收為2.29億元，對應扣非歸母凈利潤0.40億元。

本次IPO，飛天云動募資擬主要用于增強研發(fā)能力并改進技術基礎設施、服務及產品；提升銷售和營銷職能；潛在的選定合并、收購和戰(zhàn)略投資；未來12至36個月開發(fā)飛天元宇宙平臺；以及用作運營資金和一般公司用途。

值得注意的是，雖然頂著“元宇宙第一股”的頭銜，但市場上對飛天云動“元宇宙含量”成色究竟幾何始終存在質疑。

首先，從飛天云動主營業(yè)務來看，AR/VR營銷服務收入仍占據絕對優(yōu)勢。招股書顯示，2019-2021年，公司該業(yè)務收入占比分別為54.6%、41.9%、63.2%，2022年一季度的占比為72.3%，呈逐年上升趨勢。今年AR/VR營銷服務收入達到四年以來的最高點，占比超過七成，反觀AR/VR內容與AR/VR SaaS，今年上半年收入占比僅為23.5%和4.2%。

分析認為，AR/VR營銷服務業(yè)務的本質只是將廣告業(yè)務嫁接到AR/VR平臺上，將店鋪、景點、課件、互動游戲、商品展示等傳統(tǒng)業(yè)務打造為虛擬版本，讓傳統(tǒng)業(yè)務換個陣地，使公司呈現(xiàn)出“科技感”。因此也有觀點稱飛天云動只是家“營銷”公司。

與此同時，“元宇宙”的開發(fā)需要龐大的研發(fā)投入，但近些年飛天云動的研發(fā)開支在收入中的占比始終未超過5%，且呈逐年下降趨勢。2019-2021年以及2022年一季度，該公司研發(fā)開支分別為1143萬元、1505萬元、2170萬元和815萬元，在收入中的占比分別為4.6%、4.4%、3.6%和3.6%。

對比去年3月在紐交所掛牌上市的美國在線游戲創(chuàng)作平臺Roblox，該公司在2020-2021年以及2022年一季度的研發(fā)費用分別達到13.1億元、34億元、11.3億元，占營收比例接近20%。

針對研發(fā)投入占比較低，飛天云動曾解釋為系會計口徑不同，研發(fā)開支僅計算公司自研引擎SaaS平臺，而為B端客戶定制化開發(fā)產品等并未計入研發(fā)費用中。

截至發(fā)稿，據華盛通，飛天云動暗盤交易跌4.52%，報2.11港元/股。

關鍵詞：主營業(yè)務掛牌上市