記者 | 尹靖霏

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(資料圖)

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黎明前最黑暗。愛康科技（002610.SZ）這樣定位現(xiàn)在的自己。

9月29日，愛康科技披露，截至目前，公司對(duì)外擔(dān)保額占凈資產(chǎn)的比例高達(dá)195.22%

愛康科技成立于2006年，起初主要業(yè)務(wù)是光伏配件，其太陽(yáng)能鋁邊框產(chǎn)品是細(xì)分行業(yè)龍頭，2011年在深交所上市，隨后陸續(xù)轉(zhuǎn)型光伏電站投資運(yùn)營(yíng)、太陽(yáng)能電池組建制造等業(yè)務(wù)。

2021年后，愛康科技提出專注新能源高效制造、智慧能源服務(wù)兩大核心主業(yè)，其中新能源高效制造是以高效異質(zhì)結(jié)電池（或稱“HJT電池”）及組件為核心、邊框支架為支撐的高效制造產(chǎn)業(yè)。

然而，目前看來這場(chǎng)轉(zhuǎn)型陣痛不小，愛康科技業(yè)績(jī)近年來持續(xù)下滑。自2011年上市以來，凈利累計(jì)虧損14.16億元，2022年上半年業(yè)績(jī)持續(xù)下滑。

2022年上半年，愛康科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.13億元，同比增長(zhǎng)90.38%；凈利潤(rùn)虧損1.6億元，同比下滑139.13%；扣非凈利潤(rùn)虧損2.29億元，同比下滑35.47%。

分行業(yè)來看，太陽(yáng)能配件營(yíng)收23.88億元，占比達(dá)到98.96%，毛利率為-1.58%，同比下降2.8個(gè)百分比；太陽(yáng)能電站運(yùn)營(yíng)營(yíng)收0.25億元，占比僅1.03%，毛利率為53.16%。從產(chǎn)品端來看，主要是因?yàn)樘?yáng)能電池板（組件），營(yíng)收18.81億元，占比達(dá)到77.95%，但毛利率為-3.27%。

有投資者質(zhì)疑：“公司深耕光伏多年，這兩年光伏景氣，但公司業(yè)績(jī)不盡人意是什么原因造成的？公司會(huì)不會(huì)被ST？”，還有人想知道年底是否能實(shí)現(xiàn)盈利。

愛康科技9月23日回答稱：“黎明前最黑暗?！?/p>

值得警惕的是，愛康科技的財(cái)務(wù)已然在“走鋼絲”。

一是對(duì)外高擔(dān)保。

截至9月29日，公司及控股子公司累計(jì)經(jīng)審議的對(duì)外擔(dān)保額度為 137.18 億元，累計(jì)擔(dān)保余額占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例約為 195.22%。

實(shí)際發(fā)生的對(duì)外擔(dān)保余額為人民幣 70.88 億元，其中對(duì)合并報(bào)表范圍內(nèi)的 子公司提供擔(dān)保余額為人民幣 38.45 億元；對(duì)出售電站項(xiàng)目公司提供的擔(dān)保余額 為人民幣 8.61 億元；對(duì)贛州發(fā)展投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司向贛州發(fā)展融資租 賃有限責(zé)任公司提供的擔(dān)保提供反擔(dān)保余額為人民幣 12.30 億元；其他對(duì)外提供 擔(dān)保余額為人民幣 11.52 億元。2022 年 9 月 29 日，公司為蘇州愛康金屬擔(dān)保金額不超過 2,000 萬元

與此同時(shí)，公司負(fù)債高達(dá)73.24億元，負(fù)債率為66%，短期負(fù)債和1年內(nèi)到期負(fù)債為28.55億元，賬上貨幣資金為21.38億元。這意味，賬上的現(xiàn)金難以覆蓋公司短期債務(wù)。

在此情況下，公司將命壓在這場(chǎng)百億大單上。

9月23日，愛康科技宣布與協(xié)鑫系旗下中能硅業(yè)簽訂了硅料長(zhǎng)單合同，預(yù)計(jì)于2022年—2027年合計(jì)采購(gòu)4.58萬噸硅料，合同總額約為140.82億元。

這意味著每年產(chǎn)生超20億元的采購(gòu)單，但是20億元也是當(dāng)前愛康科技的營(yíng)業(yè)成本線，2021年全年?duì)I業(yè)成本為24.7億元，2022年上半年?duì)I業(yè)成本為24.38億元。

只是，在凈利持續(xù)虧損，高擔(dān)保率、高負(fù)債之下，錢從何來？

愛康科技之所以選擇在此時(shí)開啟鎖單模式，與其當(dāng)前異質(zhì)結(jié)電池的大擴(kuò)產(chǎn)有緊密關(guān)系。

據(jù)披露，愛康科技擁有江蘇蘇州、江蘇泰州、江西贛州、浙江湖州四大生產(chǎn)基地，生產(chǎn)的AK iCell HJT電池平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)24.5%，雙面率達(dá)95%以上，平均良率可達(dá) 99%。產(chǎn)能方面，公司在2022年底形成5GW異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)能，2023年底達(dá)到20GW，五年內(nèi)產(chǎn)能超過40GW。

而截至2022年7月12日，愛康科技在投資者互動(dòng)平臺(tái)披露，公司合計(jì)持有組件產(chǎn)能已達(dá)4.4GW。這也意味著，至2026年的產(chǎn)能將擴(kuò)張至目前的9倍。

愛康科技從配件輔材到異質(zhì)結(jié)廠商，將身家性命壓在異質(zhì)結(jié)電池上。

早在2017年，公司就開始下注異質(zhì)結(jié)光伏電池，甚至不惜賣掉大批光伏電站業(yè)務(wù)回籠資金。之后，愛康科技不斷引入有實(shí)力的公司，如浙能電力、華潤(rùn)電力等，和這些戰(zhàn)略投資者共同開發(fā)異質(zhì)結(jié)電池項(xiàng)目。2018年6月，愛康科技宣布與浙能集團(tuán)合資投建5GW異質(zhì)結(jié)電池項(xiàng)目，總投資額高達(dá)106億元。2020年5月，愛康科技與捷佳偉創(chuàng)簽署愛康長(zhǎng)興2GW異質(zhì)結(jié)電池項(xiàng)目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。2020年12月15日，愛康科技發(fā)布公告稱，擬出售16家控股電站子公司的控制權(quán)，轉(zhuǎn)讓給泰興市人才廣場(chǎng)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)合計(jì)為3.76億元，出售所獲得的款項(xiàng)擬專項(xiàng)用于收購(gòu)異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目公司，旨在擴(kuò)大在異質(zhì)結(jié)電池制造領(lǐng)域的占有率。2021年3月，愛康湖州(長(zhǎng)興)基地總規(guī)劃6GW高效異質(zhì)結(jié)、組件項(xiàng)目，其中一期220MW異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目iCell電池片全面進(jìn)入批量化、大規(guī)模生產(chǎn)階段。2021年12月31日，愛康科技發(fā)布公告，旗下全資子公司蘇州中康電力和無錫愛康電力擬與重慶長(zhǎng)盛新能私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）及三峽電能簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，涉及金額 2.48億元。就在2022年7月6日，旗下子公司湖州愛康光電將以自有資金向邁為股份購(gòu)買兩條太陽(yáng)能 210 半片異質(zhì)結(jié)電池整線設(shè)備，每條生產(chǎn)線的產(chǎn)能均超過 600MW，主要產(chǎn)品為大尺寸半片異質(zhì)結(jié)太陽(yáng)能電池片，為支持湖州愛康光電的業(yè)務(wù)，愛康科技擬在 2022 年度為湖州愛康光電的融資提供擔(dān)保的金額3.6億元，

只是異質(zhì)結(jié)電池真的能救命么？

一種聲音是，雖然異質(zhì)結(jié)電池在轉(zhuǎn)換效率上有一定優(yōu)勢(shì)，但所需低溫銀漿和更多的銀漿用量也大幅提高了生產(chǎn)成本。因此，異質(zhì)結(jié)電池并不具備成本優(yōu)勢(shì)，前景還難以預(yù)料。

9月23日，愛康科技在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者稱，公司聚焦生產(chǎn)的HJT電池組件產(chǎn)品具有低衰減、高雙面率、高轉(zhuǎn)化效率、低溫度系數(shù)、弱光響應(yīng)高等優(yōu)勢(shì)，明顯優(yōu)于市場(chǎng)主流PERC產(chǎn)品。公司致力于HJT電池組件降本增效，并已實(shí)現(xiàn)顯著成效。公司預(yù)計(jì)降本技術(shù)量產(chǎn)后，成本可與PERC產(chǎn)品持平。

值得注意的是，公司實(shí)控人鄒承慧將面臨一大風(fēng)險(xiǎn)——可能會(huì)喪失對(duì)愛康科技的控制權(quán)。9月21日公司公告稱，鄒承慧直接間接持有公司10.64％股權(quán)，10月中旬，其所持的2.72％股權(quán)將被司法拍賣，以解決債務(wù)問題。本次拍賣完成后，鄒承慧本人所持一半股權(quán)仍處于質(zhì)押狀態(tài)。

二級(jí)市場(chǎng)上，自2021年11月站上6.14元/股高點(diǎn)后便開始下行，該股累計(jì)縮水已超4成。

關(guān)鍵詞： 愛康科技 擔(dān)保余額 營(yíng)業(yè)成本