當(dāng)前速看：超預(yù)期！“降息”10個(gè)基點(diǎn)，啥信號(hào)？

來(lái)源：中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào) 時(shí)間：2022-08-17 09:45:53

實(shí)習(xí)記者許予朋

8月15日，人民銀行開(kāi)展4000億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。MLF和7天逆回購(gòu)中標(biāo)利率分別為2.75%、2.00%，均較前值下降10個(gè)基點(diǎn)，打破自今年1月以來(lái)維持同一水平的“慣性”。

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激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求迫在眉睫

從價(jià)上看，8月MLF和7天逆回購(gòu)利率雙雙下行10個(gè)基點(diǎn)，超出市場(chǎng)預(yù)期。

對(duì)此，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青、高級(jí)分析師馮琳點(diǎn)評(píng)認(rèn)為，8月政策利率下調(diào)，或有以下幾個(gè)原因：首先，近期宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢(shì)頭較緩，需要貨幣政策進(jìn)一步發(fā)力，加大逆周期調(diào)控力度，適度刺激總需求。

其次，剛剛發(fā)布的7月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，新增信貸、社融規(guī)?；芈?，同比增速也有所下滑，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求不足?！?月降息表明，通過(guò)降低融資成本激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，正在成為當(dāng)前政策的重要發(fā)力點(diǎn)?！蓖跚嗾f(shuō)。

最后，7月以來(lái)樓市再度轉(zhuǎn)冷，通過(guò)政策性降息帶動(dòng)房貸利率下調(diào)，成為扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期、推動(dòng)樓市盡快回暖的關(guān)鍵所在。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華也向《中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)》指出，在7月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)偏弱的形勢(shì)下，人民銀行調(diào)降MLF政策利率有助于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，激發(fā)微觀主體活力，促進(jìn)消費(fèi)、投資穩(wěn)步恢復(fù)。

防止金融市場(chǎng)脫實(shí)向虛

值得注意的是，在“價(jià)降”的同時(shí)，本月MLF還搭配了“縮量”操作。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月16日將有6000億元MLF到期，此次MLF操作減額2000億元。

究其原因，華泰證券研究所固收首席分析師張繼強(qiáng)認(rèn)為，在貨幣市場(chǎng)資金供給充裕、同業(yè)存單利率遠(yuǎn)低于MLF利率的情況下，機(jī)構(gòu)對(duì)MLF的需求可能減弱，從而促使人民銀行縮量續(xù)做到期MLF。

植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金也指出，人民銀行維持較低規(guī)模逆回購(gòu)操作，主要考慮了當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬裕與財(cái)政支出加快的影響。8月銀行間存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)7天期質(zhì)押式回購(gòu)利率（DR007）一度降至1.29%，與逆回購(gòu)的利率差擴(kuò)大至0.81個(gè)百分點(diǎn)。在此情況下，8月MLF到期6000億元，較前6個(gè)月規(guī)模較大，如果等額置換可能會(huì)加重資金空轉(zhuǎn)或甚至可能有流動(dòng)性過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。

“當(dāng)前MLF小幅縮量不帶有政策信號(hào)含義，且即便縮量，對(duì)資金面的實(shí)質(zhì)影響也較為有限?！敝袊?guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬、民生銀行研究院金融市場(chǎng)研究中心主任張麗云判斷。

展望未來(lái)，溫彬、張麗云預(yù)計(jì)，因9月至12月MLF到期量較大，在當(dāng)前流動(dòng)性寬裕的環(huán)境下，后續(xù)MLF可能繼續(xù)縮量續(xù)做。在后期美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏有所放緩、“以我為主”的政策基調(diào)下，也不排除再次降息的可能。貨幣政策整體將保持偏松狀態(tài)并等待經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)變化。

專(zhuān)家普遍認(rèn)為，此次政策利率調(diào)降之后，不排除本月1年期和5年期以上LPR同步下調(diào)的可能，而5年期以上LPR非對(duì)稱下調(diào)的概率更大。

關(guān)鍵詞：實(shí)體經(jīng)濟(jì) 人民銀行融資需求

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