值得一提的是，可轉(zhuǎn)債新規(guī)給投資者預(yù)留了3天的轉(zhuǎn)股時(shí)間，8月9日結(jié)束交易后，持有石英轉(zhuǎn)債的投資者仍有3天轉(zhuǎn)股時(shí)間，但投資者尤其需要注意賬戶是否開(kāi)通了相關(guān)板塊交易權(quán)限，如果未開(kāi)通權(quán)限，投資者只能在最后交易日賣出。

石英股份迎來(lái)最后交易日

8月8日晚，石英股份發(fā)布公告，公司股票自2022年7月1日至2022年7月21日期間，滿足連續(xù)三十個(gè)交易日中至少有十五個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于石英轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%，已觸發(fā)可轉(zhuǎn)債贖回條款。

公司決定行使石英轉(zhuǎn)債的提前贖回權(quán)，對(duì)贖回登記日登記在冊(cè)的石英轉(zhuǎn)債全部贖回，具體贖回價(jià)格為100.957元/張，贖回登記日為2022年8月12日，最后交易日為2022年8月9日。

這也就意味著，今日收盤后，石英轉(zhuǎn)債將停止交易，同時(shí)公司預(yù)留3天時(shí)間給投資者轉(zhuǎn)股，最后轉(zhuǎn)股日為2022年8月12日。石英轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的正股為石英股份，屬滬市主板股票，投資者需要開(kāi)通滬市主板交易權(quán)限才能進(jìn)行轉(zhuǎn)股，如果投資者未開(kāi)通板塊交易權(quán)限，只能選擇在2022年8月9日賣出，目前留個(gè)投資者的交易時(shí)間只有最后2小時(shí)。

公司也提醒投資者，2022年8月9日收市前，石英轉(zhuǎn)債持有人可以選擇在可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)繼續(xù)交易，贖回登記日收市前石英轉(zhuǎn)債持有人可以轉(zhuǎn)股價(jià)格14.69元/股進(jìn)行轉(zhuǎn)股操作，轉(zhuǎn)為石英股份。贖回登記日收市后，未實(shí)施轉(zhuǎn)股的石英轉(zhuǎn)債將全部?jī)鼋Y(jié)，停止交易和轉(zhuǎn)股，按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息全部強(qiáng)制贖回。

值得注意的是，石英轉(zhuǎn)債價(jià)格曾超過(guò)1000元，目前的價(jià)格也在900元以上，投資者不及時(shí)操作將產(chǎn)生較大損失。按照今日午間收盤價(jià)估算，投資者如果不及時(shí)操作可能虧損接近90%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日收盤，石英轉(zhuǎn)債的未轉(zhuǎn)股余額達(dá)1692.33萬(wàn)元，相當(dāng)于還有將近17萬(wàn)張可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股，未轉(zhuǎn)股比例達(dá)4.7%。

可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖潮來(lái)襲

可轉(zhuǎn)債新規(guī)下，由于贖回3個(gè)月的“冷靜期”，可轉(zhuǎn)債迎來(lái)一波強(qiáng)贖潮。

石英轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股登記后，同和轉(zhuǎn)債、祥鑫轉(zhuǎn)債、高瀾轉(zhuǎn)債、海蘭轉(zhuǎn)債、雷迪轉(zhuǎn)債、中大轉(zhuǎn)債、美力轉(zhuǎn)債等也將陸續(xù)進(jìn)入最后操作日。其中，同和轉(zhuǎn)債、祥鑫轉(zhuǎn)債、高瀾轉(zhuǎn)債、海蘭轉(zhuǎn)債4只可轉(zhuǎn)債在新股落地之前宣布強(qiáng)贖，沿用舊規(guī)，贖回登記日與最后交易日都是同一天。

但如果遇到可轉(zhuǎn)債流通面值低于3000萬(wàn)元時(shí)，最后交易日可提前。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，可轉(zhuǎn)債流通面值若少于人民幣3000萬(wàn)元時(shí)，自公司發(fā)布相關(guān)公告三個(gè)交易日后將停止交易。

雷迪轉(zhuǎn)債、中大轉(zhuǎn)債、美力轉(zhuǎn)債在新規(guī)落地后宣布強(qiáng)贖，可轉(zhuǎn)債贖回登記日前的第3個(gè)交易日起，停止交易或者轉(zhuǎn)讓，同時(shí)預(yù)留3天時(shí)間給投資者進(jìn)行轉(zhuǎn)股操作。

需要注意的是，不管新規(guī)還是舊規(guī)，投資者在進(jìn)行轉(zhuǎn)股操作前，都需要開(kāi)通板塊交易權(quán)限。同和轉(zhuǎn)債、高瀾轉(zhuǎn)債、海蘭轉(zhuǎn)債、雷迪轉(zhuǎn)債、美力轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的正股都屬創(chuàng)業(yè)板上市股票，投資者需要開(kāi)通創(chuàng)業(yè)板交易權(quán)限才能進(jìn)行轉(zhuǎn)股，否則只能選擇在最后交易日賣出。

對(duì)于多數(shù)普通投資者而言，可轉(zhuǎn)債觸及有條件贖回條款天數(shù)難以統(tǒng)計(jì)。而可轉(zhuǎn)債新規(guī)規(guī)定，轉(zhuǎn)債臨近觸發(fā)前5個(gè)交易日，發(fā)行人應(yīng)及時(shí)提示公告，持有相關(guān)個(gè)券的投資者，應(yīng)該及時(shí)關(guān)注相關(guān)公告。

自8月以來(lái)，已有中大力德、江豐電子、臺(tái)華新材、朗新科技、拓爾思、齊翔騰達(dá)、伯特利等公布發(fā)布可轉(zhuǎn)債可能滿足贖回條件的公告，其中，中大力德已宣告提前贖回。

可轉(zhuǎn)債新規(guī)引導(dǎo)市場(chǎng)理性預(yù)期

近年來(lái)，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)不斷擴(kuò)容，投資者以及監(jiān)管層對(duì)其關(guān)注度也越來(lái)越高。

可轉(zhuǎn)債作為一種兼具“股性”和“債性”的混合證券品種，能更好滿足上市公司和投資者多元化投融資需求，在增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力、提高直接融資比重、優(yōu)化投融資結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮著愈發(fā)重要的作用。

但是，在可轉(zhuǎn)債運(yùn)行過(guò)程中也出現(xiàn)個(gè)別可轉(zhuǎn)債異常炒作、強(qiáng)制贖回等對(duì)投資者產(chǎn)生較大影響等情況，為此，交易所近日發(fā)布轉(zhuǎn)債交易細(xì)則，自8月1日起執(zhí)行。

在強(qiáng)制贖回方面，明確規(guī)定公司無(wú)論是否贖回、均需及時(shí)公告，如若不贖回，未來(lái)3個(gè)月都不得贖回，且應(yīng)披露實(shí)控人、5％以上股東、董監(jiān)高等未來(lái)6個(gè)月的減持計(jì)劃，此前已有不少轉(zhuǎn)債進(jìn)入轉(zhuǎn)股期第一次滿足贖回條件后由于重要股東減持問(wèn)題而不贖回，卻在之后短時(shí)間內(nèi)又進(jìn)行贖回，新規(guī)將很好地引導(dǎo)投資者預(yù)期。

如果公司贖回，贖回條件觸發(fā)日與贖回日的間隔期限應(yīng)當(dāng)不少于15個(gè)交易日且不超過(guò)30個(gè)交易日，明確贖回期限。自贖回日前的第3個(gè)交易日起，應(yīng)當(dāng)停止交易或者轉(zhuǎn)讓，停止交易后仍留有3個(gè)交易日轉(zhuǎn)股。

招商證券認(rèn)為，本次多條新規(guī)的出臺(tái)更多意在規(guī)范轉(zhuǎn)債市場(chǎng)交易與制度，使其更加成熟與健全、也表明監(jiān)管層面對(duì)轉(zhuǎn)債發(fā)行融資的支持。而自律指引更多從對(duì)轉(zhuǎn)債投資者的保護(hù)出發(fā)，在信息披露層面進(jìn)行規(guī)范，其中對(duì)贖回、下修轉(zhuǎn)債特殊條款觸發(fā)后的信息披露標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行較為詳細(xì)的規(guī)定，一方面對(duì)轉(zhuǎn)債的信披進(jìn)行進(jìn)一步規(guī)范，另一方面也意在對(duì)投資者預(yù)期進(jìn)行合理引導(dǎo)，之后留給投資者做條款“博弈”的空間將會(huì)更小。

此外，由于“不贖回”的轉(zhuǎn)債增加3個(gè)月的“冷靜期”，對(duì)那些本就對(duì)贖回猶豫不決的公司來(lái)說(shuō)、將會(huì)逼其做出更明確的決定，短期內(nèi)或有不少公司會(huì)進(jìn)行提前贖回。

華泰證券表示，新規(guī)落地后，由贖回導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)將明顯降低，且發(fā)行人判斷是否執(zhí)行贖回也將更理性，高價(jià)轉(zhuǎn)債估值的合理中樞有所下降。贖回層面的風(fēng)險(xiǎn)，主要來(lái)自高價(jià)轉(zhuǎn)債從不贖回預(yù)期轉(zhuǎn)向贖回的變化。不贖回時(shí)間間隔增加至3個(gè)月后，轉(zhuǎn)債再次觸發(fā)贖回的時(shí)間分布將更分散，對(duì)應(yīng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)減小。投資者判斷贖回預(yù)期和是否應(yīng)繼續(xù)持有轉(zhuǎn)債也更從容，每只轉(zhuǎn)債一年內(nèi)最多判斷四次贖回預(yù)期。

但增加限制后，發(fā)行人執(zhí)行贖回的比例或?qū)⒂兴嵘?。這或?qū)?dǎo)致，高價(jià)轉(zhuǎn)債的時(shí)間價(jià)值有所降低，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)債估值支撐有所下降，尤其下半年至明年更多老券已進(jìn)入存續(xù)第三年時(shí)間。

投資者如何應(yīng)對(duì)

所謂可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖，指的是在可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期內(nèi)，所屬公司的股票連續(xù)30個(gè)交易日中至少15個(gè)交易日收盤價(jià)不低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%，上市公司有權(quán)以債券面值加應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。

可轉(zhuǎn)債被上市公司提前贖回，是投資者持有可轉(zhuǎn)債的退出方式之一。 對(duì)于上市公司而言，強(qiáng)制贖回可以促成持債人盡快轉(zhuǎn)股，免去上市公司償還利息和本金的壓力。此外，還有利于上市公司繼續(xù)融資發(fā)下一期可轉(zhuǎn)債，可以提高融資效率。

對(duì)于投資者而言，一旦觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款，上市公司選擇贖回可轉(zhuǎn)債，而投資者沒(méi)有在約定的期限內(nèi)及時(shí)賣出或者轉(zhuǎn)股，那么這只可轉(zhuǎn)債就只能被贖回。對(duì)于那些高溢價(jià)買入可轉(zhuǎn)債的投資者來(lái)說(shuō)，就可能面臨較大損失。

面對(duì)可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖，目前有兩種方法可以讓投資者規(guī)避不必要的風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，可轉(zhuǎn)債新規(guī)新增了最后交易日標(biāo)識(shí)，在可轉(zhuǎn)債最后交易日的證券簡(jiǎn)稱前增加“Z”標(biāo)識(shí)，向投資者充分提示風(fēng)險(xiǎn)，投資者看到此標(biāo)識(shí)時(shí)應(yīng)該及時(shí)操作。如果未及時(shí)賣出，停止交易后還有3個(gè)交易日轉(zhuǎn)股時(shí)間，此時(shí)只能進(jìn)行轉(zhuǎn)股操作。