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今日熱搜：停產兩年，凈資產幾近減半，天壇生物為何還溢價控股這家血液制品公司？

來源：界面新聞時間：2022-08-06 19:53:01

記者 | 胡振明

【資料圖】
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近日，天壇生物（600161.SH）發(fā)布公告，擬支付現(xiàn)金不超過6,497.63萬元收購山東泰邦生物制品有限公司（簡稱“山東泰邦”）持有的西安回天血液制品有限責任公司（簡稱“西安回天”）35%股權，收購完成后，向西安回天現(xiàn)金增資不超過14,674.30萬元。收購及增資完成后，天壇生物共持有西安回天63.6962%股權。

天壇生物稱，計劃通過恢復西安回天正常生產經營后，布局陜西省血液制品業(yè)務，進一步拓展血漿資源，提升企業(yè)規(guī)模和綜合實力。

截止目前，西安回天已經停產兩年。

標的公司受罰停產但評估增值47.98%

西安回天于1996年10月注冊成立，是陜西省的一家血液制品生產企業(yè)，目前，中國能源建設集團西北電力建設工程有限公司（以下簡稱“西北電建”）和山東泰邦分別有其65%和35%股權。

圖片來源：天壇生物公告

西安回天旗下有白水回天單采血漿站有限責任公司（簡稱“白水漿站”）、富平回天單采血漿站有限公司（簡稱“富平漿站”），均在本次交易范圍內。西安回天目前處于停產狀態(tài)，其所屬供漿漿站也處于停止采漿狀態(tài)。

從公告的西安回天主要財務指標看到，2021年及2022年上半年的營業(yè)收入均為零，出現(xiàn)了-1.34億元和-0.23億元的連續(xù)虧損；資產總額、所有者權益同時出現(xiàn)明顯的縮減。

圖片來源：天壇生物公告

雖然停產，但是對西安回天的評估結果卻出現(xiàn)了不小的增值。

本次對西安回天的評估采用了資產基礎法的結果，以2021年7月31日為評估基準日，賬面價值為12,622.38萬元，評估值為18,678.96萬元（含庫存血漿評估值5,913.51萬元），增值率47.98%。

其中，建（構）筑物評估增值6,260.84萬元、增值率67.33%，無形資產增值419.41萬元、增值率41.14%。兩項資產增值合計6,680.25萬元。

根據(jù)公告，西安回天的這兩項資產主要為房屋建筑物和土地，隨著近年來該區(qū)域社會與經濟的不斷發(fā)展，物價上漲，帶動了區(qū)域內土地使用權價值的上升，形成增值。

圖片來源：天壇生物公告

評估時采用了資產繼續(xù)使用假設，需根據(jù)被評估資產按目前的用途和使用的方式、規(guī)模、頻度、環(huán)境等情況繼續(xù)使用，或者在有所改變的基礎上使用，相應確定評估方法、參數(shù)和依據(jù)。

西安回天自2020年7月停產，此后陷入零收入及大額虧損之中。上述評估結果是以一年之前的情況進行評估的，如果按當前的情況，經歷了一整年的虧損，凈資產規(guī)模已經減少到6,971.26萬元，不足一個億，同樣的估值水平，若相比于最新的凈資產規(guī)模則會出現(xiàn)更高的增值率。

恢復生產仍需諸多工作

近年來，大型血液制品公司通過兼并、收購的方式，導致行業(yè)集中度大幅提升。目前已形成天壇生物等幾家大型血液制品公司。同時，血液制品行業(yè)具有較高的準入門檻，對新增單采血漿站的設置審批更嚴格，新設單采血漿站難度明顯增加；以后，也將繼續(xù)實行血液制品生產企業(yè)的總量控制。

在這樣的行業(yè)背景之下，天壇生物為了搶占單采血漿的份額，加速推進漿站拓展工作。天壇生物表示，2021年至今，公司在貴州、甘肅、湖北、河北、吉林等地，新設江口、榆中、巴東、臨城、農安等23家漿站。

截至2021年年末，天壇生物擁有單采血漿站（含分站）總數(shù)為82家，其中在營單采血漿站（含分站）58家；2021年全年實現(xiàn)采集血漿1809噸。天壇生物下轄成都蓉生、蘭州血制、上海血制、武漢血制、貴州血制五家血液制品生產企業(yè)，目前生產規(guī)模設計產能在國內屬領先。

現(xiàn)在，天壇生物擬收購與增資的西安回天的業(yè)務也是做血漿采集的。通過本次交易，天壇生物以恢復西安回天的采漿生產能力的辦法來布局陜西血液制品業(yè)務。在獲得西安回天的控股權后，天壇生物表示將積極推進并盡快恢復西安回天的生產經營，有助于未來進一步開拓陜西省優(yōu)良的血漿資源。

不過，由于西安回天目前處于虧損狀態(tài)，短期內將對公司業(yè)績產生不利影響。此外，還有一些值得注意的風險。

例如，西安回天目前處于停產狀態(tài)，生產經營恢復時間可能存在不確定性；其所屬單采血漿站目前也處于停止采漿狀態(tài)，未來采漿業(yè)務的恢復時間也存在不確定性。

天壇生物預計西安回天恢復生產經營所需時間會比較長。因為交易完成后，西安回天在生產恢復過程中，生產資質（包括生產經營許可、產品注冊證）需申請政府審批取得，審批具有不確定性；所屬漿站需要通過換證驗收恢復采漿；還需進行全面的維護、維修等工作。

這些工作耗時較長，而且預計將產生生產設施設備維修改造、產品注冊所需的科研、申請等費用以及維護運轉所發(fā)生的其他成本費用，恢復期內可能處于虧損狀態(tài)。

關鍵詞：天壇生物單采血漿生產經營

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