記者 | 張藝

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【資料圖】

60億元投建復(fù)合銅箔（PET銅箔）項(xiàng)目讓身陷泥潭的寶明科技（002992.SZ）一腳踏入最前沿的新能源電池材料領(lǐng)域，干起了炙手可熱的復(fù)合集流體業(yè)務(wù)。

這則消息如同點(diǎn)燃一根引信，加上券商研報(bào)推波助瀾，機(jī)構(gòu)、游資來(lái)回翻炒，寶明科技股價(jià)在一個(gè)月內(nèi)翻倍。

寶明科技本是一家LED背光源公司，幾乎零基礎(chǔ)跨界進(jìn)入技術(shù)要求嚴(yán)苛、壁壘頗高的復(fù)合集流體行業(yè)，疑問(wèn)頗多。公司技術(shù)、人才累積是否充分？復(fù)合銅箔工藝是否成熟？如何保障良率穩(wěn)定？量產(chǎn)何時(shí)達(dá)成？下游又將向誰(shuí)供貨……

界面新聞查詢發(fā)現(xiàn)，寶明科技僅有一項(xiàng)與復(fù)合銅箔業(yè)務(wù)相關(guān)的專利，且為實(shí)用新型專利，發(fā)明（設(shè)計(jì)）人為公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)李軍。

寶明科技對(duì)界面新聞稱，復(fù)合銅箔項(xiàng)目研發(fā)是由公司玻璃薄化深加工的團(tuán)隊(duì)在做，“兩項(xiàng)技術(shù)差不多”。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士稱，“完全不是一回事”。

手持一項(xiàng)實(shí)用新型專利便有勇氣投資60億項(xiàng)目，寶明科技復(fù)合銅箔之路真的可行嗎？

布局在產(chǎn)業(yè)爆發(fā)前夕

寶明科技首次披露復(fù)合銅箔項(xiàng)目計(jì)劃是在7月6日。這也是A股市場(chǎng)第一個(gè)宣布投建復(fù)合銅箔規(guī)模產(chǎn)能的公司。消息前后，寶明科技連拉四個(gè)漲停板。

7月28日，寶明科技公告稱，公司與贛州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽訂了《項(xiàng)目投資合同》，約定在當(dāng)?shù)赝顿Y鋰電池復(fù)合銅箔項(xiàng)目。項(xiàng)目總投資60億元，其中固定資產(chǎn)投資50億元，流動(dòng)資金10億元。以自有或自籌資金投入。

其中，一期投資11.5億元，固定資產(chǎn)投資為10億元，租賃廠房進(jìn)行生產(chǎn)。項(xiàng)目二期投資48.5億元，固定資產(chǎn)投資為40億元，購(gòu)地進(jìn)行生產(chǎn)。

寶明科技證券事務(wù)部人士對(duì)界面新聞表示，一期廠房是子公司的廠房，還需要設(shè)備等籌建工作，建設(shè)期12個(gè)月。

在不久前的機(jī)構(gòu)調(diào)研活動(dòng)時(shí)，寶明科技董事長(zhǎng)李軍透露，贛州一期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，年產(chǎn)約1.5-1.8億平米鋰電復(fù)合銅箔（相當(dāng)于傳統(tǒng)銅箔約一萬(wàn)噸）。目前公司鋰電復(fù)合銅箔生產(chǎn)良率約80%。

二級(jí)市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)熱烈，原因之一在于復(fù)合集流體這一前沿技術(shù)即將產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，市場(chǎng)前景十分可觀。

集流體是匯集電流的結(jié)構(gòu)或零件，鋰電池集流體通常采用銅箔、鋁箔。

復(fù)合集流體則是一種有著“三明治”結(jié)構(gòu)的新型動(dòng)力電池集流體材料，較傳統(tǒng)集流體具備更好的性能。

寶明科技人士稱，鋰電復(fù)合銅箔作為鋰電池負(fù)極集流體，具有重量輕、能量密度高、使用壽命長(zhǎng)、安全性高、應(yīng)用廣泛等優(yōu)點(diǎn)。復(fù)合銅箔可以應(yīng)用于動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池和消費(fèi)類電池。

“因?yàn)榻饘儆袠O限性能，采用復(fù)合材料，可以做得更薄，重量會(huì)輕二分之一到四分之三。更輕就會(huì)有更遠(yuǎn)的續(xù)航。成本也會(huì)低一些?！睆氖聫?fù)合集流體材料行業(yè)超5年的劉智對(duì)界面新聞表示。

日前，藝人林志穎駕駛特斯拉出車禍，再一次將新能源汽車電池爆炸起火的安全問(wèn)題推上風(fēng)口浪尖。劉智稱，復(fù)合集流體還有著更高的安全性，受穿刺產(chǎn)生的毛刺尺寸小，同時(shí)高分子材料層會(huì)發(fā)生斷路效應(yīng)，可從根本上解決電池爆炸起火的問(wèn)題。

基于上述優(yōu)勢(shì)，機(jī)構(gòu)對(duì)復(fù)合集流體的產(chǎn)業(yè)化替代報(bào)以期望。

招商證券分析師游家訓(xùn)認(rèn)為，復(fù)合集流體技術(shù)逐步成熟，頭部企業(yè)已初步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。產(chǎn)業(yè)化放量后可降低成本，有望部分替代傳統(tǒng)純金屬集流體。其中，“復(fù)合銅箔在產(chǎn)業(yè)化成熟后對(duì)比傳統(tǒng)銅箔的降本幅度可能達(dá)到20%-30%”。

國(guó)信證券研報(bào)認(rèn)為，PET銅箔潛在市場(chǎng)規(guī)模較大，如果技術(shù)成熟，這是一個(gè)可能產(chǎn)生類似電池隔膜頭部公司的行業(yè)，“我們判斷未來(lái)一、二級(jí)市場(chǎng)大概率會(huì)出現(xiàn)這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的新玩家，并最終出現(xiàn)業(yè)內(nèi)龍頭?！?/p>

A股市場(chǎng)上，諾德股份（600110.SH）、嘉元科技（688388.SH）、雙星新材（002585.SZ）、寶明科技等公司紛紛布局復(fù)合集流體。

該領(lǐng)域先行者是一家非上市公司—寧德時(shí)代（300750.SZ）間接參股的重慶金美新材料科技有限公司（下稱金美新材料），這也是目前唯一實(shí)現(xiàn)少量量產(chǎn)的公司。劉智便任職于該公司。

金美新材料2015年便啟動(dòng)復(fù)合集流體項(xiàng)目，2017年與寧德時(shí)代簽訂獨(dú)家協(xié)議，2022年已初步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

劉智對(duì)界面新聞稱，公司復(fù)合集流體產(chǎn)品供不應(yīng)求，與客戶簽的合同都是“我們有多少人家要多少”，“如果量產(chǎn)，就能取代絕大部分傳統(tǒng)集流體；如果不能量產(chǎn)，就只能供高端車。”

可見(jiàn)，復(fù)合集流體當(dāng)下正處于大規(guī)模應(yīng)用化前夕。如果一年后，寶明科技一期順利達(dá)產(chǎn)，便可能成為A股市場(chǎng)上首個(gè)量產(chǎn)復(fù)合集流體的公司。

當(dāng)真如此順?biāo)欤?/p>

一項(xiàng)實(shí)用新型專利打天下

技術(shù)與工藝是寶明科技跨界至復(fù)合銅箔領(lǐng)域最難翻越的山。

招商證券研報(bào)顯示，行業(yè)頭部企業(yè)為金美新材料，在已涉足復(fù)合集流體領(lǐng)域的上市公司中，目前大部分仍處于送樣階段。

寶明科技首次披露跨界，便跳過(guò)了研發(fā)披露，直接進(jìn)入建廠投產(chǎn)階段。

在不久前的調(diào)研公告中，寶明科技稱，“公司2021年年初開始布局開發(fā)鋰電復(fù)合銅箔。技術(shù)來(lái)源于公司在金屬鍍膜技術(shù)方面的長(zhǎng)期積累。公司有鋰電復(fù)合銅箔技術(shù)的專利布局?！?/p>

不過(guò)，在寶明科技2021年年報(bào)的核心競(jìng)爭(zhēng)力中，公司在陳述技術(shù)研發(fā)實(shí)力時(shí)，只字未提復(fù)合銅箔技術(shù)。

界面新聞查詢企知道專利數(shù)據(jù)庫(kù)發(fā)現(xiàn)，寶明科技確有一項(xiàng)相關(guān)實(shí)用新型專利。

在寶明科技共150余條有效及申請(qǐng)中的專利中，有兩條與復(fù)合銅箔技術(shù)相關(guān)，兩條是同一個(gè)內(nèi)容。

“一種復(fù)合導(dǎo)電銅箔”在2021年11月同時(shí)申請(qǐng)了實(shí)用新型專利和發(fā)明專利。實(shí)用新型已于2022年6月獲授權(quán)，“一種復(fù)合導(dǎo)電銅箔及其制備方法”的發(fā)明專利申請(qǐng)仍在實(shí)質(zhì)審查之中。

發(fā)明專利含金量大，審查要求也更高。

有行業(yè)觀察人士稱，“一種復(fù)合導(dǎo)電銅箔及其制備方法”更似于制作流程的描述，“制作過(guò)程理論上可以申請(qǐng)專利，但是不是通用過(guò)程，有沒(méi)有獨(dú)創(chuàng)性，需要鑒定評(píng)審?！?/p>

值得注意的是，這項(xiàng)專利的發(fā)明（設(shè)計(jì)）人只有一人——李軍，寶明科技實(shí)控人、董事長(zhǎng)。

李軍關(guān)聯(lián)6條有效及申請(qǐng)中的專利信息，其余4條各有多位發(fā)明（設(shè)計(jì)）人，李軍作為第二發(fā)明（設(shè)計(jì)）人出現(xiàn)，僅復(fù)合銅箔專利為其單人署名。

從過(guò)往履歷來(lái)看，李軍53歲，碩士學(xué)歷，1997年起歷任多家公司的總經(jīng)理助理、總經(jīng)理、董事長(zhǎng)等職位。長(zhǎng)年居管理層，卻依然能獨(dú)自完成研發(fā)并獲取專利，令人驚奇。

與此同時(shí)，金美新材料200余條專利中，有效和申請(qǐng)中的發(fā)明專利64條，多為復(fù)合集流體相關(guān)專利。包括金屬膜的生產(chǎn)加工設(shè)備，導(dǎo)電薄膜的生產(chǎn)加工系統(tǒng)，集流體回收方法及設(shè)備，復(fù)合金屬箔的制備方法、設(shè)備和系統(tǒng)，蒸鍍、水鍍一體化設(shè)備，高分子材料表面鍍覆裝置和方法等。

在手只有一項(xiàng)實(shí)用新型專利，便以此投資60億元項(xiàng)目，這不免讓人為寶明科技擔(dān)憂。

寶明科技對(duì)復(fù)合銅箔技術(shù)人才的儲(chǔ)備是否足夠，也是疑問(wèn)。

截至2021年末，寶明科技員工1936人，6位為碩士學(xué)位，董監(jiān)高已占了三位。

寶明科技證券事務(wù)部人士對(duì)界面新聞稱，復(fù)合銅箔項(xiàng)目研發(fā)是由公司原玻璃薄化深加工的團(tuán)隊(duì)在做，“技術(shù)是從玻璃薄化深加工技術(shù)金屬鍍膜過(guò)來(lái)的，兩項(xiàng)技術(shù)差不多”。而有業(yè)內(nèi)人士稱，“完全不是一回事”。

工藝難點(diǎn)多，起量難度大

復(fù)合集流體工藝有多難？

招商證券分析師游家訓(xùn)表示，復(fù)合集流體對(duì)生產(chǎn)工藝及設(shè)備要求高，需要將有機(jī)高分子材料和金屬材料之間做到完美復(fù)合。

在復(fù)合集流體的工藝流程中，磁控濺射、水電鍍等環(huán)節(jié)均存在難點(diǎn)。

游家訓(xùn)稱，磁控濺射環(huán)節(jié)最大問(wèn)題在于生產(chǎn)效率較低，一次只能濺射單面基體，同時(shí)若長(zhǎng)久維持在高溫狀態(tài)下可能造成膜褶皺，但降低溫度會(huì)造成生產(chǎn)效率降低。部分廠商也在嘗試用蒸鍍來(lái)替代，但工藝難度也比較高。

水電鍍環(huán)節(jié)與傳統(tǒng)的PCB電鍍工藝相似性較大，但難度更高。如在導(dǎo)電輥表面易形成鍍銅層，鍍銅層易刺破或劃傷薄膜。導(dǎo)電薄膜產(chǎn)品的良品率大幅降低。

“作為一種高端新材料，其對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)要求嚴(yán)苛。”中信建投最新研報(bào)同樣認(rèn)為，生產(chǎn)PET銅箔對(duì)技術(shù)、設(shè)備要求嚴(yán)苛，擁有較高壁壘。

首先，PET銅箔作為鋰電池集流體，后續(xù)需要經(jīng)過(guò)漿料涂布、輥壓等生產(chǎn)過(guò)程，對(duì)基膜柔韌性和強(qiáng)度要求較高；其次，復(fù)合銅箔上的PET膜厚度只有4.5μm，要防止磁控濺射過(guò)程中箔材穿孔導(dǎo)致承載活性物質(zhì)的作用下降；第三，PET銅箔上兩側(cè)銅膜厚度僅有1μm，要防止氧化避免被電解液腐蝕；第四，電鍍過(guò)程作業(yè)面積較大，要使電流均勻防止鍍銅不均；第五，要防止薄膜在收放卷時(shí)起皺變形。

“我們走過(guò)的路、踩過(guò)的坑他們也會(huì)走一遍的?！眲⒅菍?duì)界面新聞稱，“實(shí)驗(yàn)室能做出來(lái)的，實(shí)際生產(chǎn)卻未必，材質(zhì)、拉升、延展、鍍層，先鍍哪個(gè)后鍍哪個(gè)，都需要慢慢摸索?！?/p>

復(fù)合集流體對(duì)設(shè)備要求也高?！八性O(shè)備都需要重新定制，定制期都需要超過(guò)一年。設(shè)備的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，工藝的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)缺一不可?！?/p>

劉智告訴界面新聞，該公司在復(fù)合集流體領(lǐng)域已深耕五六年，工藝積累、技術(shù)積累、人員積累，手持寧德訂單，到如今才小批量出貨一年左右?！艾F(xiàn)在我們都還在做研發(fā)，還在不斷改進(jìn)技術(shù)，改進(jìn)設(shè)備，提升工藝穩(wěn)定性，還有些關(guān)鍵指標(biāo)需要提升?！?/p>

劉智稱，正因?yàn)槿绱?，公司暫時(shí)沒(méi)有能力在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)特別大的工業(yè)化量產(chǎn)。

對(duì)寶明科技復(fù)合銅箔約80%生產(chǎn)良率的說(shuō)法，劉智稱，不同的企業(yè)驗(yàn)收指標(biāo)不一樣，良品率標(biāo)準(zhǔn)有區(qū)別?！拔覀?nèi)昵傲计仿示妥龅竭^(guò)90%，但寧德時(shí)代要求不同，對(duì)延展性、拉升強(qiáng)度、電阻等各種指標(biāo)的要求在一步步提升?！?/p>

此前重慶金美在一次調(diào)研中也提到，良率有很大的出入，取決于客戶的接收標(biāo)準(zhǔn)?！氨热缯f(shuō)如果寧德時(shí)代接收標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)卡的非常嚴(yán)格，良品率可能只有百分之四五十；但是如果是其他廠家，可能就能提高到百分之八十九十?！?/p>

在諾德股份近期一份關(guān)于PET銅箔紀(jì)要中，諾德股份表示，從公司角度來(lái)看目前PET銅箔工藝尚且不夠成熟，處于實(shí)驗(yàn)室級(jí)別，動(dòng)力使用還有蠻多問(wèn)題，消費(fèi)容錯(cuò)率高，客戶沒(méi)有較強(qiáng)的意愿來(lái)用。

劉智認(rèn)為，剛啟動(dòng)項(xiàng)目的企業(yè)也許三五年后能慢慢做起來(lái)，但短時(shí)間起量難度較大。從人才到設(shè)備、到技術(shù)、到市場(chǎng)，都需要時(shí)間的積累。

寶明科技證券事務(wù)部人士對(duì)界面新聞稱，“我們的產(chǎn)品已經(jīng)通過(guò)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)測(cè)試。”在問(wèn)及何種標(biāo)準(zhǔn)測(cè)試，寶明科技不予回應(yīng)。對(duì)是否存在意向的下游企業(yè)，同樣不予回應(yīng)。

關(guān)鍵詞： 實(shí)用新型專利 招商證券