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(資料圖片僅供參考)

曾經(jīng)的A股“區(qū)塊鏈第一股”易見股份（退市易見，SH600093）在2022年收獲一個(gè)退市的結(jié)局，令人唏噓不已。

這一年，恰好距冷氏兄弟牽手易見股份十年。翻看那些年公司發(fā)展歷程，投資者一邊發(fā)嘆于它從市場寵兒淪為資本炒家的棄子，一邊又為冷氏兄弟的種種造假手段驚詫。

而讓人感受最深的，則是一種對異化路徑的依賴，導(dǎo)致了最終的覆水難收。

連續(xù)虧損中的股價(jià)高光時(shí)刻

2008年11月1日，一位自稱中本聰?shù)娜税l(fā)表了《比特幣:一種點(diǎn)對點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》，比特幣由此誕生。次年，區(qū)塊鏈誕生。這一技術(shù)將在8年之后，成為橫掃A股的熱門題材。

這一年，易見股份還叫作禾嘉股份，營業(yè)收入的大頭來自汽車配件。8年之后，它將汽車零配件業(yè)務(wù)剝離，并更名為后來的易見股份。

2014年到2015年，A股迎來了一輪高歌猛進(jìn)的大牛市。炒股熱情之下，TVB的經(jīng)典劇《大時(shí)代》被多少人翻出重溫，仿佛自己也手端“魚翅撈飯”。

當(dāng)年題材橫行，漲停板遍地開花，上市公司的一次增發(fā)或者實(shí)際控制人易主都會催生出一只牛股。2015年6月之后，牛市戛然而止，但題材炒作之風(fēng)仍未消弭。2016年到2017年，A股迎來觸底之后的修復(fù)行情。但投資人或者沒有記住題材炒作幻滅的教訓(xùn)，仍然逢熱必炒。

區(qū)塊鏈，自然是市場不會放棄的熱點(diǎn)，而易見股份因?yàn)榕cIBM的合作，成了“區(qū)塊鏈第一股”。

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2017年，易見股份的主要業(yè)務(wù)已變?yōu)楣?yīng)鏈管理和商業(yè)保理業(yè)務(wù)。公司4月披露的2016年年報(bào)中寫道：“本報(bào)告期內(nèi)開始與IBM開展合作，探索研究區(qū)塊鏈技術(shù)在供應(yīng)鏈管理服務(wù)領(lǐng)域的運(yùn)用，以區(qū)塊鏈技術(shù)提升公司供應(yīng)鏈管理服務(wù)質(zhì)量和水平，進(jìn)一步降低交易成本，提高公司的核心競爭力。”

同年，公司聘IBM中國研究院前副院長邵凌任公司CTO，并稱“與IBM合作開發(fā)線上區(qū)塊鏈系統(tǒng)‘易見區(qū)塊’”。

一家中國西部地區(qū)的上市公司同國際知名信息公司IBM合作區(qū)塊鏈，這樣的“爆點(diǎn)”讓公司股價(jià)穩(wěn)步攀升。到了2018年2月，易見股份股價(jià)站上了歷史上的一個(gè)相對高點(diǎn)。如今，易見股份已退市，但各大交易軟件上，仍為公司標(biāo)注了“區(qū)塊鏈”概念、題材。由此可見，是區(qū)塊鏈成就了它的高光時(shí)刻。

這高光時(shí)刻也屬于易見股份背后的掌舵者——冷天輝。

冷天輝是曲靖宣威人，他早年曾做過曲靖市中村煤礦的銷售員、副科長，熟悉當(dāng)?shù)氐拿禾抠I賣。

25歲時(shí)，冷天輝創(chuàng)辦了云南九天工貿(mào)有限公司（后來更名為云南九天投資控股集團(tuán)有限公司，以下簡稱九天控股），煤炭批發(fā)是他最重要的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，此外還有房地產(chǎn)等。冷天輝很會經(jīng)營，生意也是越做越大。

二哥冷天晴與冷天輝一起做生意。據(jù)胡潤富豪榜2017年數(shù)據(jù)，兩人身家合計(jì)97億元，多年位列曲靖首富。

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在上世90年代初的煤炭黃金年代，學(xué)歷之于個(gè)人財(cái)富的權(quán)重要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于風(fēng)口。站在風(fēng)口，財(cái)富的指數(shù)級增長會給人極大自信，包括尋覓下一個(gè)機(jī)會的嗅覺。

而資本市場永遠(yuǎn)是迷人的機(jī)會。2012年買賣“殼”流行，冷天輝也與當(dāng)時(shí)的禾嘉股份搭上線，入主了這家老牌上市公司。

這之后，易見股份在資本市場的動作也不少，加上胡潤富豪榜名人掌舵、與IBM有區(qū)塊鏈合作等話題，一時(shí)間公司的炒作要素亂花迷人眼，甚至掩蓋了公司業(yè)績不振的事實(shí)。

2019年，易見股份全年股價(jià)上漲超80%，這是市場最后給它的一個(gè)高光時(shí)刻。

易見股份2019年股價(jià)走勢（周K） 圖片來源：東方財(cái)富截圖

瘋狂虛增業(yè)績餌誘下一買家

易見股份這輛列車已經(jīng)有前行的軌道，按照這條軌道走，應(yīng)該會四平八穩(wěn)。

但它還是脫軌了……

最開始的苗頭，是冷天輝突然要轉(zhuǎn)手易見股份。

2017年5月，冷天輝欲出讓九天控股的控股權(quán)，引進(jìn)云南世博旅游控股集團(tuán)有限公司。他或許在當(dāng)時(shí)嗅到了股權(quán)轉(zhuǎn)讓的風(fēng)口，認(rèn)為是倒手易見股份控制權(quán)的最佳時(shí)機(jī)。

2016年的“寶萬之爭”、“武昌魚舉牌”和“四川雙馬易主”股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件，催生各種股價(jià)翻倍神話。如果在當(dāng)時(shí)易主，冷天輝幾乎可以在估值高點(diǎn)賣掉易見股份。

但該方案因未獲得定增對象上級單位的審批通過，以失敗告終。冷天輝卻并未因此放棄，而是另尋目標(biāo)。

2018年10月7日，九天控股擬將其所持有上市公司19%股份的表決權(quán)委托給云南有點(diǎn)肥農(nóng)業(yè)科技有限公司行使，本次表決權(quán)委托完成后，九天控股持股表決權(quán)比例降低至19.11%。

當(dāng)時(shí)，已經(jīng)隱約傳來九天控股資金鏈緊張的傳聞。

之后，云南工投集團(tuán)與滇中集團(tuán)、云南工投君陽與云南九天分別完成股份轉(zhuǎn)讓。2020年8月，公司的控股股東變更為云南工投集團(tuán)，實(shí)際控制人也不再是冷天輝。

有媒體計(jì)算，冷天輝甩賣易見股份股權(quán)套現(xiàn)金額就超過40億元。這40億元已經(jīng)超過易見股份上市以來的所有凈利潤總和。

但事后來看，冷天輝的這一套資本運(yùn)作充斥著一系列盤算。

一名曾參與易見股份造假調(diào)查的財(cái)經(jīng)記者，近日通過微信向記者表達(dá)了他的猜測：“（感覺）易見股份冷老板一開始就在布局，一步步把國資套了進(jìn)來，公司退市實(shí)際也造成了巨額國有資產(chǎn)流失?！?/p>

這個(gè)“局”如果真的存在，那么除了二級市場的風(fēng)光，還包括了公司業(yè)績的造假——這或許能讓公司看起來更值得收購。

2020年11月，從四川證監(jiān)局的警示函開始，這令人發(fā)指的造假開始一步步被揭示。

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這份警示函指出，易見股份內(nèi)部控制存在缺陷，“公司部分保理業(yè)務(wù)客戶對應(yīng)的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)和購銷合同高度相似，不同保理客戶的交易對手方高度相似，有關(guān)交易對手方資質(zhì)與所開展的采購業(yè)務(wù)規(guī)模不匹配，部分保理客戶可能屬于同一企業(yè)控制或存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。”

次年4月，易見股份會計(jì)函證（獲取審計(jì)證據(jù)的重要審計(jì)程序）回復(fù)比例低，董監(jiān)高也被監(jiān)管譴責(zé)，事情越來越大。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在5月奔赴云南宣威、昆明、曲靖等地，調(diào)查易見股份2015年~2019年上半年的多個(gè)重要客戶。

（相關(guān)報(bào)道：《“區(qū)塊鏈第一股”年報(bào)難產(chǎn)：5年數(shù)十億收入是否真實(shí)？原實(shí)控人“蹊蹺”為多家大客戶擔(dān)?！罚?/p>

其中，宣威中村便是冷天輝的發(fā)跡地。記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，易見股份2017年~2019年的多個(gè)大客戶存在問題，有大客戶與上市公司子公司共同承包項(xiàng)目、有客戶背后由冷天輝控制。

今年，易見股份收到證監(jiān)會下發(fā)的《行政處罰及市場禁入事先告知書》中披露，2016年至2020年間，公司通過私刻其他企業(yè)的公章、虛構(gòu)基礎(chǔ)購銷業(yè)務(wù)合同和單據(jù)，偽造代付款及保理業(yè)務(wù)合同等方式開展虛假供應(yīng)鏈代付款業(yè)務(wù)、虛假商業(yè)保理業(yè)務(wù)等，最終虛增收入和利潤。

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此外，2015年度至2020年度，易見股份為完成業(yè)績承諾，大量開展無商業(yè)實(shí)質(zhì)的供應(yīng)鏈貿(mào)易業(yè)務(wù)。2015年至2020年間虛增收入累計(jì)超過500億元。

“區(qū)塊鏈”第一股背后隱藏著超過500億元的造假騙局。而被戳穿造假之前，冷天輝控制的企業(yè)還通過客戶占用上市公司超40億元的資金。

退市之后，還有些問題待答

如今易見股份退市，冷天輝兄弟的造假大戲被戳穿?？梢钥吹?，投資者、公司、冷氏兄弟，最終無一從中獲得好結(jié)果，害苦了公司股東和員工。

這樣的結(jié)局是慘痛的，冷氏兄弟理應(yīng)負(fù)責(zé)。

但退市并不應(yīng)該是易見股份故事的終結(jié)，還有些問題需要一個(gè)答案。

比如，一部分造假由冷天輝兄弟操縱，但另有部分造假公司的實(shí)際控制人并非他們。這些人難道不需要事后追責(zé)嗎？

經(jīng)證監(jiān)會查實(shí)，易見股份與云南躍坦礦業(yè)有限公司、上海遠(yuǎn)暢國際貿(mào)易有限公司、上海東坦國際貿(mào)易有限公司、上海今瑜國際貿(mào)易有限公司、云南遠(yuǎn)暢投資有限公司、云南鴻實(shí)供應(yīng)鏈管理有限公司等公司的保理業(yè)務(wù)均為虛假業(yè)務(wù)。

而根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者前期調(diào)查，上述公司身后多指向云南神秘富豪黃博。黃博1987年5月出生，曾任云南省青年企業(yè)家商會副會長。

黃博如今過得怎么樣，是否在易見股份造價(jià)事件中承擔(dān)責(zé)任，是否付出了代價(jià)？

2022年，這一問題尚無明確答案。就像10年前易見股份的投資人，無法預(yù)料到今天上市公司的黯然退場。

2022年，隨著新能源汽車概念的熱火朝天，汽車產(chǎn)業(yè)鏈也再次成為市場焦點(diǎn)。假如易見股份在那些年里一路踏踏實(shí)實(shí)做實(shí)業(yè)，或許也能趕上了這波新能源車風(fēng)口，業(yè)績東山再起？

而不是像現(xiàn)在這樣，冷氏兄弟精心布下騙局，最終只是禍害出一個(gè)“無人是贏家”。

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記者手記 “小聰明”的路徑依賴

從造假那一刻開始，易見股份的敗局已定。

冷天輝兄弟在云南掌握有大量的煤炭等礦產(chǎn)資源。即便把心思牢牢放在挖煤上，到現(xiàn)在不說大富大貴，也能奔個(gè)“小康”。

即便不要挖煤，以兩兄弟在當(dāng)?shù)貙Y源的了解程度，專門研究新能源的材料方向，或許還能找到真正轉(zhuǎn)型之路。即便不全力投入到新能源轉(zhuǎn)型，參股投資也能獲得不菲收益。

同樣是云南的民營企業(yè)，為什么恩捷股份（SZ002812，股價(jià)213.98元，市值1910億元））就能通過做隔膜，市值超過2000億元？要知道，當(dāng)時(shí)它的知名度沒有“區(qū)塊鏈第一股”高，市值更是幾乎接近。

從易見股份的經(jīng)歷來看，冷天輝兄弟走到今天，一大重要原因就是“不務(wù)正業(yè)”。他們沒有把心思放在上市公司的經(jīng)營上，而是通過一系列手段炒概念、炒股價(jià)，最終通過股價(jià)上漲完成減持套現(xiàn)。

他們并沒有預(yù)判到逐漸成熟的資本市場，將越來越看重經(jīng)營和基本面。路徑依賴，讓他們沉醉于過往的題材炒作，這必然要被淘汰。無論是“區(qū)塊鏈第一股”，還是任何新興概念第一股，現(xiàn)在都要靠經(jīng)營和收入說話。

另一大原因，是過于投機(jī)取巧終誤了自家前程。

“拆東墻補(bǔ)西墻”地占用資金，冷天輝兄弟意圖通過自己的所謂關(guān)系蒙混過關(guān)。越發(fā)成熟的市場經(jīng)濟(jì)和強(qiáng)調(diào)監(jiān)管的資本市場，“靠關(guān)系”已是一個(gè)十分落后的古董事物。這種故步自封，又帶有小小優(yōu)越感的固化邏輯，讓冷天輝兄弟在掏空上市公司資產(chǎn)一事上是有恃無恐。

但莫伸手，冷天輝兄弟伸手后終被抓。

易見股份的大敗局不只警醒了“不懷好意”的經(jīng)營者，也宣告沉醉于搞題材，終究是沒有出息的。

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